Le problème du "Walking Dead" au Japon persiste

Le lauréat du prix Nobel Paul Krugman les appelle des « idées de zombies ». La référence ici est aux théories économiques réfutées qui semblent ne jamais mourir.

Le Japon n'a pas le monopole des stratégies de mort ambulante. Au fil des ans, cependant, Krugman et d'autres ont embêté les dirigeants japonais pour avoir refusé d'enterrer un certain nombre de stratagèmes qui ont échoué : l'efficacité des taux d'intérêt ultra bas ; le côté obscur d'un yen faible ; une réticence sociétale à laisser échouer les entreprises flatlines.

Sur le plan politique, Tokyo est toujours stupéfiant. Depuis 2012, le Japon compte trois dirigeants qui se sont engagés à relancer l'économie. Chacun, cependant, s'est rabattu sur la croyance fatiguée que le Banque du Japon imprimer de plus en plus de yens redonnerait vie à l'environnement des affaires.

Pourtant, maintenant, le Premier ministre Fumio Kishida semble être la proie de l'une des pires idées zombies : offrir un soutien gouvernemental aux entreprises lourdement endettées est le moyen de ressusciter la deuxième plus grande économie d'Asie.

Cela n'a pas fonctionné la première fois que Tokyo a essayé. Ou la deuxième, troisième, quatrième ou 20e fois que le Parti libéral-démocrate au pouvoir a tenté cela. Qu'est-ce, oh quoi, qui fait penser à Kishida que ce stratagème a soudainement réussi? Désespoir, je dirais.

Certes, avec la fin des mesures de survie et des programmes de crédit de l'ère Covid-19, une sorte de soutien urgent peut être nécessaire. Et l'équipe de Kishida s'engage à cibler les petites entreprises.

Tokyo pourrait bénéficier du doute si ce n'est pour deux faits têtus. Premièrement, ce sous-groupe d'entreprises est une circonscription centrale du parti de Kishida, qui détient le pouvoir avec seulement deux brèves interruptions depuis 1955. Deuxièmement, n'avons-nous pas déjà essayé cela auparavant - beaucoup ?

Le problème, c'est qu'il s'agit d'un autre exemple du PLD qui traite les symptômes des problèmes chroniques de croissance lente du Japon, et non les causes sous-jacentes. Le vrai problème, c'est l'échec des législateurs, décennie après décennie, à réduire la bureaucratie, rédigez un code des impôts plus dynamique et des règles du jeu équitables.

Ce que les trois derniers dirigeants japonais ont en commun – de Shinzo Abe à Yoshihide Suga en passant par Kishida maintenant – est une dépendance primordiale à un yen faible. Depuis 2012, les trois gouvernements ont donné la priorité à un assouplissement extrême de la BOJ et à un taux de change toujours plus faible plutôt qu'aux réformes.

En turbocompressant un programme vieux de plusieurs décennies, ces gouvernements les plus récents ont encore amorti l'urgence de la réinvention parmi les plus grandes puissances de Japan Inc. Parmi les principales raisons pour lesquelles cela se retourne contre nous : la montée en puissance de la Chine.

C'est la nouvelle que la Chine venait de dépasser le Japon en termes de produit intérieur brut qui a propulsé Abe au pouvoir une deuxième fois en 2012. Abe a promis de déplacer le rythme économique du Japon. Cela signifiait réduire les formalités administratives, assouplir les marchés du travail, augmenter la productivité, autonomiser les femmes et attirer des talents étrangers.

Au lieu de cela, il a doublé sur un yen faible, une priorité qui s'éloigne maintenant de Tokyo (le yen est bas 25% cette année seulement). Abe a également donné un autre essai à la « économie de ruissellement » à la manière des années 1980.

Ceci, bien sûr, est le schéma qui irrite le plus Krugman et ses semblables – de Tokyo à Washington. New York Times du 26 septembre de Krugman colonne portait le titre "Pourquoi Zombie Reaganomics règne toujours sur le GOP"

Peu importe, Kishida tente encore une fois. "Les secteurs public et privé doivent coopérer rapidement pour fournir de l'aide", a déclaré Satsuki Katayama, chef de la commission de recherche du LDP sur la finance et la banque. a déclaré à Bloomberg. Le parti élabore de nouvelles mesures de soutien pour les entreprises à risque de défaut. Ils apparaîtront probablement sur le paquet économique du gouvernement qui sera déployé plus tard ce mois-ci.

À son crédit, Katayama comprend que le LDP fait face à un problème de perception ici, soulignant : « Nous ne prévoyons pas une sorte de tentative incontrôlée pour maintenir les entreprises zombies en vie, mais nous avons besoin de ce type d'effort pour maintenir les régions.

Il y a de fortes chances que l'histoire prouve que ce point de vue est faux. À moins que le parti de Kishida n'associe le dernier cafouillage du bien-être des entreprises à des mesures audacieuses pour secouer Japan Inc., tout ce qu'il fait, c'est récompenser la complaisance.

Il y a une façon dont cet effort pourrait avoir une fin plus heureuse que les précédents. Une suggestion qui fait le tour est que la Regional Economy Vitalization Corporation du Japon rachète la dette des entreprises faibles. On parle également d'initiatives des secteurs public et privé visant à offrir des options de financement plus innovantes et à exiger davantage de PDG sous-performants.

Pendant plus de deux décennies, Tokyo a renfloué à maintes reprises des entreprises, ce qui a rendu le Japon moins innovant. Dans le même temps, les startups décousues avec de grandes idées potentiellement perturbatrices sont affamées de financement par capital-risque. Ils sont également confrontés à des systèmes d'imposition et de réglementation des sociétés axés sur les plus grands exportateurs au sommet de la chaîne alimentaire économique.

La raison pour laquelle l'Indonésie bat le Japon beaucoup plus riche dans la course aux startups "licornes" est que les entreprises de la plus grande économie d'Asie du Sud-Est peuvent devenir de grandes entreprises. Les règles du jeu japonaises obligent les entrepreneurs à s'introduire en bourse trop tôt, ce qui entrave la prise de risques et les perturbations.

Il est toujours possible que le parti de Kishida réussisse cette fois-ci. Nous devrions tous encourager le LDP à trouver enfin un moyen de soutenir les entreprises contre les cordes sans créer une nouvelle génération de zombies. La dernière idée du Japon, cependant, semble morte à l'arrivée.