La diapositive de janvier ne signifie pas que le marché boursier est voué à 2022

"Comme janvier va, ainsi va l'année" en bourse. Ainsi court une croyance commune chez les commerçants. Si vous y croyez, vous avez probablement peur en ce moment, car l'indice de rendement total Standard & Poor's 500 a baissé de 7.66 % au cours des trois premières semaines de cette année.

Prendre le coeur. La croyance de l'indicateur de janvier, souvent appelée le baromètre de janvier, est une superstition. J'ai étudié l'action du marché de 1950 à nos jours pour voir si ce baromètre signifie quelque chose. C'est une période de 72 ans.

Au sens le plus grossier, le baromètre était correct 77 % du temps. Cependant, un modèle de prévision naïf qui prédit que chaque année sera une année positive avait raison 79 % du temps. Cela ne parle pas bien pour le baromètre putatif.

Mais attends, ça devient pire.

Janvier fait bien sûr partie de l'année qu'il est censé prédire. Un test plus juste serait donc : dans quelle mesure janvier prédit-il les 11 prochains mois ? Sur cette base, il n'a eu raison que 67 % du temps.

La question la plus importante pour les nerfs en émoi des commerçants est la suivante : quelle est la précision du baromètre les années où janvier est en baisse. C'est là que le sophisme de la qualité prophétique de janvier s'effondre vraiment. De 1950 à 2021, janvier a été en baisse 29 fois, mais dans seulement 12 cas, le marché a baissé pendant toute l'année. C'est un taux de précision de 44%, pire que le hasard.

Puis-je garantir que le marché sera en hausse cette année ? Non; personne ne peut. Mais qu'il soit en hausse ou en baisse pour l'année n'est en aucun cas déterminé par l'action du marché des trois ou quatre premières semaines.

Pour ce que ça vaut, ma propre prédiction est que le marché affichera des rendements positifs à un chiffre cette année. La principale inquiétude des investisseurs est la hausse des taux d'intérêt. Mais je pense qu'Edson Gould, un expert du marché des années 1930 à 1950, était sur la bonne voie lorsqu'il a dit qu'il fallait trois hausses de taux pour faire dérailler les actions. Il l'a appelée la règle des «trois pas et un trébuchement». À l'époque de Gould, la Fed augmentait généralement les taux d'intérêt par tranches d'un demi-point. Aujourd'hui, la Fed a tendance à utiliser des mouvements d'un quart de point. Je pense donc qu'il faudra peut-être plus de trois hausses de taux pour causer de sérieux problèmes aux actions.

Effet Janvier

Un autre élément de la tradition du marché attaché à janvier est l'effet de janvier. Vraiment, c'est une confluence de trois effets.

· Les actions en général ont tendance à augmenter en janvier

· Les petits stocks se portent généralement bien

· Les perdants de l'année dernière rebondissent souvent, dans un "rebond de janvier"

Jusqu'à présent cette année, je ne vois aucun signe de l'effet de janvier. Le premier élément, une hausse générale du marché, ne se produit évidemment pas. Les petites actions ne se portent pas beaucoup mieux que les grandes. L'indice Russell 2000 Total Return, un indice à petite capitalisation, est en baisse de 6.97 % jusqu'au 21 janvier.

Quant aux perdants de l'année dernière, ils se font à nouveau tabasser. En décembre, j'ai écrit sur cinq actions qui ont subi des baisses remarquables en 2021 : Peloton interactif (PTON), Altice États-Unis (À NOUS), Groupe Zillow (ZG), Logiciel Coupa (COUP) et Anneau central (RNG).

Ces cinq actions malheureuses ont toutes chuté plus que le S&P 500 au cours des trois premières semaines de 2022. Collectivement, elles sont en baisse de 17 %, en plus de leurs pertes de l'année dernière (qui allaient de 50 % à 76 %).   

Je n'ai pas de données systématiques sur l'effet de janvier comme j'en ai sur le baromètre de janvier. Mais je peux dire par expérience personnelle que c'est loin d'être une chose sûre. En 2018, par exemple, j'ai perdu beaucoup d'argent en achetant des options d'achat sur les actions piétinées de l'année précédente.

Quoi de neuf

Bien que l'année ait été difficile jusqu'à présent, tout ne tombe pas. Environ 10% des actions sont en hausse. Bon nombre des gagnants sont des actions énergétiques. Les producteurs de pétrole et de gaz ont réduit le nombre de puits de pétrole et de gaz actifs en Amérique du Nord au cours des trois dernières années, passant de plus de 500 à moins de 800. En conséquence, les prix du pétrole et du gaz ont augmenté et de nombreuses actions énergétiques se portent bien. bien.

Deux géants des services pétroliers, Schlumberger SA (SLB) et Halliburton Co. (HAL) sont tous deux en hausse d'environ 15 %. Un grand nombre d'autres actions énergétiques sont également en hausse, y compris Hess (IL EST), Occidental Petroleum (OXY) et Phillips 66 Partners LP (PSXP).

Mon sentiment est que le rallye de l'industrie de l'énergie a encore duré. Ces actions ont été à genoux pendant six ans, à partir de la mi-2014. Beaucoup sont encore raisonnablement évalués.

Divulgation: Un fonds spéculatif que je gère a vendu à découvert (pari sur une baisse de) Ring Central.