Il est trop tôt pour que les investisseurs boursiers annoncent la victoire sur l'inflation

(Bloomberg) – Les investisseurs paient pour se protéger au cas où le marché boursier s'effondrerait avec une lecture clé de l'inflation prévue cette semaine, ce qui devrait montrer que les prix ne modèrent pas comme la Réserve fédérale le souhaiterait.

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Le rapport sur l'indice des prix à la consommation de mardi devrait montrer une décélération de la croissance annuelle des prix à 6.2 % en janvier. L'IPC de base, qui exclut les composantes alimentaires et énergétiques volatiles et est considéré comme un meilleur indicateur sous-jacent que la mesure globale, devrait augmenter de 0.4 % d'un mois à l'autre et de 5.5 % par rapport à l'année précédente.

Mais une augmentation surprenante des prix de l'essence et des voitures d'occasion le mois dernier pourrait interrompre la tendance d'un mois à la décélération de l'inflation qui a provoqué un rebond de 14 % du S&P 500 par rapport à son creux d'octobre.

"L'inflation a très probablement atteint un sommet et maintenant les prix sont en baisse, mais cela ne signifie pas qu'il s'agit d'une baisse linéaire - et ce n'est pas grave", a déclaré Nancy Tengler, directrice des investissements de Laffer Tengler Investments.

Sans surprise, les séances de négociation de l'année dernière ont été mouvementées lorsque les données de l'IPC ont été publiées, le S&P 500 chutant sept des 12 jours de rapport. Au cours des six derniers mois, le S&P 500 a connu une évolution moyenne d'environ 2.6 % dans les deux sens le jour où l'IPC a été publié – près du plus haut depuis 2009 – selon les données compilées par Bloomberg.

Les commerçants se souviennent encore du rapport sur les prix à la consommation du 13 septembre, qui a fait chuter le S&P 500 de 4.3 % pour sa pire session IPC depuis mars 2020.

"Tant que la Fed sera en mode belliciste, la volatilité restera ferme", a déclaré Chris Murphy, co-responsable de la stratégie des produits dérivés chez Susquehanna International Group. "Donc, si l'IPC est plus élevé que prévu, le marché se vendra probablement."

Mais la réaction relativement modérée du marché boursier aux deux derniers mois d'impressions de l'IPC meilleures que prévu signale que les actions américaines ont peut-être déjà intégré le ralentissement de l'inflation, selon Bloomberg Intelligence. En conséquence, il pourrait y avoir moins de jours d'IPC turbulents dans l'ensemble en 2023 si les données se calment davantage.

La réalité, du moins pour le moment, est que les investisseurs ne devraient pas s'inquiéter car toute hausse des prix devrait être temporaire. Le problème est que les investisseurs ont déjà entendu cela. Si un marché du travail solide maintient la croissance des salaires à un niveau élevé et empêche l'inflation de baisser aussi rapidement que le souhaitent les décideurs, la Fed pourrait augmenter les taux de manière plus agressive – ou les maintenir plus élevés plus longtemps – que ne l'avaient prévu les marchés.

"Le marché peut réagir négativement à un IPC plus chaud, mais cela offrira une opportunité aux investisseurs à plus long terme d'acheter des actions", a déclaré Tengler, notant que tout recul ce trimestre est une opportunité d'achat. Elle a ajouté à l'exposition aux actions de l'entreprise lors des liquidations des troisième et quatrième trimestres de 2022, et privilégie les actions technologiques comme Apple Inc. au cours des trois à cinq prochaines années et s'en tient à la cybersécurité et aux services cloud.

Mais le scepticisme demeure parmi un large contingent à Wall Street.

"Nous avons certainement vu une couverture plus notable récemment parmi les investisseurs", a déclaré Murphy.

Les contrats protégeant contre une baisse de 10% du plus grand fonds négocié en bourse suivant le S&P 500 au cours des 30 prochains jours coûtent actuellement 1.7 fois plus que les options qui profitent d'un rallye de 10%, selon les données compilées par Bloomberg. La relation de prix, connue sous le nom de biais put-to-call, oscille au plus haut niveau depuis août 2022, lorsqu'un rallye de deux mois dans l'indice de 503 membres s'est brusquement inversé.

L'indice Nasdaq 100, riche en technologies, qui a grimpé de 12% cette année en raison des craintes dissipées d'une Fed trop agressive, vient de connaître sa première perte hebdomadaire en 2023 après qu'un chœur de banquiers centraux a mis en garde contre une politique restrictive plus longue la semaine dernière.

Bien que la saison des résultats du quatrième trimestre ait été meilleure que prévu jusqu'à présent, certains gestionnaires de fonds craignent que le pire ne soit encore à venir pour les bénéfices des entreprises alors que l'économie américaine continue de ralentir ou tombe en récession. Cela a soulevé des inquiétudes quant à savoir si les valorisations de la technologie et des soi-disant actions de croissance sont trop élevées après le rebond du S&P 500 depuis son creux.

"Nous devons voir les données d'inflation s'améliorer encore plus", a déclaré Stephanie Lang, directrice des investissements chez Homrich Berg, dont la société recommande d'être positionnée de manière défensive en faveur des biens de consommation de base et des sociétés de soins de santé. "Il est prématuré de déclarer la victoire dans la bataille contre l'inflation et qu'un atterrissage en douceur ou des baisses de taux sont inévitables."

–Avec l'aide de Matt Turner.