Mais la clé de la durabilité de l'avance sera la façon dont les prix des actifs réagiront au FOMC mercredi prochain. Et seul [Federal Reserve Chair] Jay Powell sait (et nous pensons qu'il ne sait même pas encore) quel président de la Fed dominera le micro - un Volckerizer, un Powell précédemment pivoté ou, peu probable, mais compte tenu de l'ombre du monde ralentissement qui fait écho à 1974, il ne peut être exclu, un Blundering Burns.
Julian Emanuel, Michael Chu, Barak Hurvitz
P/E inférieurs à la moyenne sur 10 ans
Commentaires sur les investissements
Service de conseil aux investisseurs
Juillet 22: Avec la baisse du marché boursier, le ratio cours/bénéfice prévisionnel du
S & P 500
est de 16.3, en dessous de la moyenne quinquennale de 18.6 et de la moyenne décennale de 10. Comme indiqué, les estimations consensuelles de la croissance des bénéfices semblent optimistes, mais plusieurs actions de croissance de haute qualité, en particulier dans les secteurs de la technologie et de la consommation discrétionnaire, ont chuté de 17.0 % ou plus.
Doug Gerlach
Petites banques, gros problème
Lettre de stratégie du SCC
Capitale de la rue Cove
Juillet 21: Environ 15 % de l'économie américaine est liée d'une manière ou d'une autre au logement résidentiel. Les taux d'intérêt sont en hausse et l'abordabilité du logement a pris un autre coup. Ce ne sera tout simplement pas bon pour le PIB. Les 25 premières banques ont environ 70 % des fonds propres exposés à l'immobilier commercial. Ils ont des modèles commerciaux diversifiés, des revenus de commissions et des avantages nets de hausses raisonnables des taux d'intérêt.
Les 500 banques suivantes par taille détiennent environ 245 % de leurs fonds propres dans l'immobilier commercial. Entrez dans un immeuble de bureaux près de chez vous et dites-moi ce que vous voyez. Maintenant, dites-moi à quoi ressemble un prêt immobilier commercial en hausse de 300 points de base sur ce calcul de refinancement. C'est la raison pour laquelle nous ne pensons pas que les petites banques soient achetables ici en masse à 1.5 fois leur valeur comptable.
Jeffrey Bronchik
Mesurer la loi CHIPS
Vue de la maison UBS
UBS
Juillet 21: Le Sénat américain a voté à 64 voix contre 34 en faveur de l'avancement de la loi CHIPS. Ce projet de loi modifié vise à augmenter la production nationale de semi-conducteurs aux États-Unis. Cette étape clé ouvrira un vote pour que le Sénat adopte la loi CHIPS au début de la semaine prochaine. S'il est adopté, il ira à la Chambre des représentants puis au président pour approbation. Le projet de loi fournirait environ 52 milliards de dollars de subventions et de crédits d'impôt pour soutenir la production américaine.
Intel
a fait pression pour l'adoption du projet de loi suivant les plans d'une nouvelle usine de 20 milliards de dollars dans l'Ohio.
Taiwan Semiconductor Manufacturing
ainsi que
Samsung
,
qui construisent tous deux de nouvelles usines, ont également fait pression sur le Congrès pour adopter la loi CHIPS.
L'accent accru sur la production nationale de semi-conducteurs devrait se poursuivre dans un contexte de demande croissante et de tensions géopolitiques persistantes entre la Chine et Taïwan, le leader mondial de la production de semi-conducteurs. La loi américaine sur les puces suit une tendance mondiale à soutenir la production nationale de puces. La Commission européenne a adopté la loi européenne sur les puces en mai, allouant des milliards de dollars de financement pour soutenir la production locale de puces. Fabricants de puces STMicroelectronics et
GlobalFoundries
ont annoncé leur intention de construire une usine en France et Intel prévoit un investissement de 88 milliards de dollars à travers l'Europe. L'augmentation des investissements dans la fonderie de puces s'inscrit dans la tendance plus large à mettre davantage l'accent sur la sécurité nationale, la résilience de la chaîne d'approvisionnement et l'indépendance économique. Nous conseillons aux investisseurs de positionner leurs portefeuilles à l'ère de la sécurité, y compris la cybersécurité et la sécurité énergétique.
Mark Haefele et son équipe
Ralentissement, pas récession
Perspectives de l'économie et des taux d'intérêt aux États-Unis
Northern Trust
Juillet 19: Au plus profond du ralentissement et de la reprise de Covid, nous avons fait un effort pour cesser d'utiliser le mot « sans précédent ». S'il était vrai que l'économie n'avait jamais connu une contraction et un rebond aussi énormes, le mot n'aidait personne à comprendre comment faire face à la crise. Deux ans plus tard, alors que nous examinons les perspectives de croissance, nous sommes à nouveau en territoire inexploré : la crainte d'une récession continue d'augmenter, mais les marqueurs d'une récession classique ne sont pas encore évidents.
Notre principale source de confiance dans la croissance est la solidité du marché du travail. Tant que les gens travailleront, l'activité économique se poursuivra et le risque de récession sera atténué. L'inflation est une contrainte croissante, mettant l'expansion en danger. Notre scénario de base reste un ralentissement de la croissance, mais pas une récession pure et simple.
Carl R. Tannenbaum, Ryan James Boyle, Vaibhav Tandon
EM brillera si le dollar plonge
Le point de vue de Paulsen
Le Groupe Leuthold
Juillet 19: Après un début d'année prometteur, les actions internationales sont désormais à la traîne du S&P 500. Au milieu de l'année, malgré un dollar américain fort, les indices MSCI ACWI ex-USA et MSCI EM ex-Chine correspondaient essentiellement au S&P 500. En effet, jusqu'en juin , l'indice des marchés développés a devancé le S&P 500 près des deux tiers du temps, tandis que les marchés émergents hors Chine ont dépassé le S&P 500 plus de 90 % du temps. Récemment, les craintes d'une récession mondiale se sont intensifiées et le dollar américain s'est envolé, et les deux indices internationaux suivent désormais légèrement les actions nationales. Néanmoins, nous continuons à privilégier les actions mondiales, en particulier les marchés émergents hors Chine, principalement parce que nous nous attendons à ce que le dollar américain plonge bientôt !
James W.Paulsen
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