L'Italie tourne à droite alors que Meloni / Fratelli sont la plus grande fête

Suite à la défenestration de Mario Draghi par certains des populistes qui composaient sa coalition au pouvoir, les Italiens ont voté, pour donner à un ensemble de partis de droite, menés par Giorgia Meloni et son parti Fratelli d'Italia, 43% des suffrages, ce qui leur permet de former un gouvernement – ​​quoique important – ces partis ne forment pas encore un groupe cohérent.

Bien qu'il y ait un certain réconfort dans le fait que des groupes comme Five Star aient perdu des voix - eux et la Lega ont souffert de l'association avec le gouvernement Draghi - Fratelli a gagné beaucoup de terrain et est maintenant le plus grand parti avec 25% des voix , un certain nombre de préoccupations anciennes et nouvelles autour de l'Italie surgiront.

Vieux soucis

La première, ancienne, est qu'un nouveau gouvernement, sans la crédibilité de Draghi, érodera la confiance du marché et reniera la conditionnalité des versements financiers de l'UE à l'Italie. Les obligations d'État italiennes ont déjà atteint des niveaux élevés (bien au-dessus de 4 %), et on peut dire que l'Italie ressemble toujours à un modèle de rectitude budgétaire par rapport au gouvernement Truss au Royaume-Uni (les rendements des gilts ont explosé et la livre sterling s'est effondrée), et Meloni a rendu public reconnaissance qu'elle ne va pas, en termes simples, se battre avec Bruxelles. Il est également possible qu'elle choisisse un technocrate raisonnablement respecté comme ministre des Finances.

Une nouvelle inquiétude cependant est que Meloni – que les Américains devraient lire sous le même éclairage politique que Mike Pompeo et Steve Bannon, passera son temps et son capital politique à parler de valeurs « traditionnelles » – essentiellement anti-LGBT, anti-immigrés. et ironiquement pour un pays avec le taux de fécondité le plus bas d'Europe, pro-famille. Cette argumentation a le potentiel de provoquer un clash avec Bruxelles.

Plus inquiétant d'un point de vue géopolitique, le nouveau gouvernement de Meloni, une fois formé, entraînera très probablement la relégation de l'Italie en tant qu'acteur diplomatique - ce que Draghi a défendu - et fera craindre qu'il ne "casse la ligne" en termes de la ligne dure sur la Russie.

Alors que Meloni s'est à nouveau publiquement engagé à ne pas le faire, il y a de quoi s'inquiéter que Silvio Berlusconi (parrain du parti Forza Italia) soit un proche, sympathisant de Vladimir Poutine, et en particulier que Matteo Salvini - le chef du parti Lega est bénéficiaire des largesses russes et sous l'influence de Moscou. À cet égard, le nouveau gouvernement Meloni devra être jugé sur ses actes plutôt que sur ses paroles.

Quelle est la prochaine?

À partir de ce moment, l'attention se concentrera sur le processus de formation d'un gouvernement, et ici il y a peut-être trois grands scénarios à garder à l'esprit

• Impasse– Bien que le Parti démocrate et le centre n'aient pas performé, la cohésion de la droite n'est pas acquise et la formation d'un gouvernement peut prendre un certain temps, en particulier compte tenu des personnalités fortes et du manque de politiques claires à travers la droite. Ce gouvernement pourrait ne pas durer et des élections en 2023 pourraient être probables. La volatilité des marchés persiste mais pas de crash.
• Valeurs italiennes– Notre scénario central est que les partis de droite, menés par Fratelli, obtiennent suffisamment de voix pour former un gouvernement. Après avoir manœuvré autour de Berlusconi, Meloni dirige un nouveau gouvernement avec un ministre des Finances technocrate. Elle s'en tient à la ligne de l'Otan sur l'Ukraine et ne conteste pas la conditionnalité imposée par Bruxelles aux finances de l'Italie, mais continue plutôt de « faire campagne » sur les « valeurs », au détriment d'une société plus ouverte. L'immigration devient un enjeu majeur. Marché positif.
• Rupture– un scénario à plus faible probabilité est celui où les partis de droite arrivent au pouvoir et affichent la lourdeur à laquelle beaucoup d'entre eux sont associés – en particulier Salvini sur l'Ukraine/Russie, Meloni sur l'Europe et Berlusconi sur la gouvernance. Bruxelles et les marchés obligataires perdent confiance.

Le scénario intermédiaire est le plus probable à ce stade. Ce qui est malheureusement certain, dans un contexte de hausse des taux et de plus grande volatilité des marchés, c'est que l'ère Draghi est révolue – son départ est négatif et rappelle que la politique italienne est sous l'emprise du populisme. Le programme de réforme est mort maintenant et la sous-performance économique en série est la norme.

Plus largement, à travers l'UE, le centre tient toujours, et à ce stade, il est peu probable que nous assistions à une montée généralisée du populisme associé aux partis du nouveau gouvernement italien.