Ce revirement prometteur va-t-il trop vite ?

Résumé

• La faillite de Hertz a pris une tournure positive lorsque le marché des voitures d'occasion est devenu chaud.
• L'entreprise a pu sortir du chapitre 11 avec un plan de croissance axé sur les véhicules électriques et l'IA.
• Hertz va-t-il trop vite pour que le marché puisse suivre ?

La faillite semblait presque impossible pour la plupart des grandes sociétés cotées en bourse en 2020 et 2021, car des politiques d'argent facile sans précédent ont maintenu l'afflux de liquidités. Même les croisiéristes Carnival Corp. (CCL) et la société d'exploration d'hydrocarbures Occidental PetroleumOXY
Corp. (OXY), dont les bilans étaient en ruine avant même que la pandémie ne coupe brusquement leurs opérations, a réussi à survivre.

Pourtant, l'une des plus grandes sociétés de location de voitures aux États-Unis, Hertz Global Holdings Inc. (HTZ, Services), a réussi à se retrouver dans le chapitre 11, alors même que ses principaux rivaux Avis (SERVICE, Services) et la société privée Enterprise ont évité le même sort grâce à de meilleurs coussins financiers.

Hertz est sorti du tribunal des faillites à la mi-2021, et après un pic initial au-dessus de la barre des 30 dollars, le marché a été tiède sur le titre.

Cependant, si la négativité actuelle est certainement méritée, les investisseurs sous-estiment peut-être le nouveau souffle de l'entreprise après sa grande chute. Ce n'était pas seulement un retour aux affaires comme d'habitude; Non seulement Hertz a appris une leçon précieuse, mais il a également pris une nouvelle direction de croissance sous la direction du PDG Stephen Scherr. Hertz adopte les véhicules électriques et l'intelligence artificielle, ce qui la rend unique parmi les sociétés de location de voitures américaines. Cela pourrait-il faire de Hertz une opportunité de redressement prometteuse, ou de tels investissements agressifs le ramèneront-ils directement à l'insolvabilité?

De la faillite à 100,000 XNUMX Teslas

En juin 2021, le tribunal des faillites a approuvé le plan de réorganisation de Hertz, qui prévoyait l'élimination de plus de 5 milliards de dollars de dettes et fournissait plus de 2.2 milliards de dollars de liquidités à la société réorganisée. Les actionnaires ont étonnamment reçu plus d'un milliard de dollars en valeur, alors qu'ils étaient auparavant en passe d'être complètement anéantis. À titre de comparaison, Hertz avait une capitalisation boursière de 1 milliards de dollars au moment de la rédaction de cet article.

D'où vient l'argent d'un plan de restructuration aussi solide ? Heureusement pour Hertz, alors qu'il était en train de faire face à la faillite, le marché des voitures d'occasion est soudainement devenu brûlant. La société a toujours utilisé l'argent de la vente de ses voitures à la retraite pour rembourser ses créanciers, mais lorsque la pandémie a frappé initialement, elle s'est retrouvée incapable d'obtenir un bon prix pour elles, ce qui a contribué à sa faillite. La pénurie de semi-conducteurs et les politiques d'argent facile ont rapidement renversé la vapeur, et soudain, Hertz a obtenu le meilleur prix pour ses voitures d'occasion.

C'est pourquoi l'entreprise a pu sortir de la faillite en beauté et même acheter 100,000 XNUMX véhicules électriques à Tesla (TSLA, Services) pour la modique somme de 4.22 milliards de dollars, ce qui fait des véhicules électriques environ 20 % de l'ensemble de son parc.

Une stratégie de croissance axée sur les véhicules électriques et l'IA

La stratégie d'électrification de Hertz ne s'arrête pas là. Sous la direction de Scherr, l'ancien directeur financier de Goldman Sachs (GS, Services) qui a été nommé nouveau PDG de l'entreprise en février 2022, Hertz fait des véhicules électriques et de l'intelligence artificielle les pierres angulaires de son plan à long terme.

Selon Scherr, en plus des Teslas, Hertz s'est également engagé à ajouter 65,000 XNUMX véhicules électriques de Polestar (PSNY, Services) et 175,000 XNUMX de General MotorsGM
(GM, Services) à sa flotte, les livraisons devant commencer pour l'année modèle 2023. L'entreprise vise à ce que 25 % de sa flotte soit électrique d'ici 2024.

Afin de faciliter l'adoption des véhicules électriques par les clients, Hertz travaille également avec les gouvernements locaux lorsqu'il s'agit de construire une infrastructure de recharge. Par exemple, Hertz a récemment annoncé un partenariat avec la ville de Denver pour développer son infrastructure de recharge de véhicules électriques (en mettant l'accent sur les zones à faible revenu et mal desservies) et proposer des outils et des formations dans toute la ville. Ces ressources fourniront également une assistance aux clients Hertz qui conduisent un véhicule électrique pour la première fois ou qui ont besoin d'aide pour localiser un chargeur dans une zone inconnue. Hertz fournit des chargeurs grâce à son partenariat avec BP Pulse, qui appartient au géant pétrolier BP (BP, Services).

"Les partenariats public-privé sont des véhicules très puissants", a déclaré Scherr dans une interview à CNBC. « Nous voyons ce qui se passe dans la mobilité, nous voyons le sens du déplacement. Et par conséquent, nous pouvons être une force avec une ville et un maire très puissants, pour faire avancer les choses de la manière que je pense que nous aimerions tous voir, c'est-à-dire une large participation à l'électrification.

L'autre partie de la transformation technologique de Hertz est l'intelligence artificielle. Les principales avancées de l'intelligence artificielle l'ont rendue incroyablement précieuse pour certaines parties de l'activité de location de voitures. Par exemple, il n'y a plus autant de conjectures avec l'entreprise qui essaie d'amener ses véhicules à différents endroits afin de répondre à la demande, car la technologie peut aider à comprendre où se trouve la demande. Hertz teste également une technologie d'inspection par intelligence artificielle qui prend une vue à 360 degrés d'une voiture lorsque vous la louez et lorsque vous la restituez, ce qui devrait aider à éliminer le débat (et les coûts associés) sur qui a causé des dommages à un véhicule.

Comparaison d'évaluation

Hertz semble être sur une voie de croissance attrayante en tant que l'un des premiers grands déménageurs dans l'espace de location de véhicules électriques. Bien sûr, ce n'est pas la première entreprise à proposer la location de véhicules électriques, mais c'est le premier nom connu à avoir un bureau dans presque tous les aéroports du pays à le faire à une si grande échelle.

L'échelle existante de Hertz dans la location de voitures à essence combinée à sa nécessité de présenter une nouvelle histoire de croissance tout en sortant de la faillite a créé un développement qui aurait pu être beaucoup plus lent à venir si l'entreprise avait réussi à survivre à Covid sans faire faillite.

En termes de valorisation, Hertz se négocie à un ratio cours/bénéfice de 9.91, ce qui semble faible lorsqu'il est sorti de son contexte, mais est supérieur à celui d'Avis ratio cours/bénéfice de seulement 3.59. Grâce au maintien d'un bilan plus solide, non seulement Avis a réussi à survivre à la pandémie, mais elle a même réalisé un incroyable taux de croissance du bénéfice par action sur trois ans de 111 %, tandis que Hertz vient tout juste de retrouver ses niveaux d'avant la pandémie.

Alors qu'Avis est également en train d'ajouter plus de véhicules électriques à sa flotte, il a été beaucoup plus lent à le faire par rapport à Hertz, adoptant une approche « attendre et voir ». En fait, c'est l'achat de 100,000 2021 Tesla par Hertz qui a incité Avis à agir sur le front des véhicules électriques. Le PDG Joe Ferraro a commenté lors de l'appel aux résultats du troisième trimestre XNUMX de la société : "Vous nous verrez à l'avenir être beaucoup plus actifs dans les scénarios électriques à mesure que la situation évolue avec le temps."

À long terme, je pense que Hertz ou Avis est la meilleure valeur dépendra de la rapidité avec laquelle le marché automobile passera aux véhicules électriques.

À emporter

Hertz a fait un excellent travail pour se redresser après sa faillite. Après avoir reçu un coup de pouce surprise du marché des voitures d'occasion plus fort, il a réussi à lancer son retour sur le marché public en faisant d'énormes investissements dans les véhicules électriques et l'intelligence artificielle, qui promettent d'améliorer l'efficacité et de le positionner pour une croissance à long terme.

En 2022, environ 4 % seulement de la production automobile nord-américaine est électrique, ce qui peut donner l'impression que l'adoption plus lente des véhicules électriques par Avis est la voie la plus efficace. Cependant, Hertz ne vise pas seulement à imiter le marché global ; il vise à capter la demande de faire l'expérience d'un véhicule électrique sans en acheter un et à s'associer aux villes pour les aider à construire une infrastructure de recharge afin d'améliorer la maniabilité (et donc de créer une demande).

Alors que la transition vers les véhicules électriques s'accélère et que certains États et entreprises imposent des délais pour passer au tout électrique, Hertz semble sur le point de jouer un rôle clé. Les investisseurs doivent cependant garder un œil attentif sur son bilan, car une mauvaise gestion du bilan pourrait encore redevenir un risque majeur.

Divulgations

Je n'ai/nous n'avons aucune position sur les actions mentionnées et je n'ai pas l'intention d'acheter de nouvelles positions sur les actions mentionnées dans les 72 prochaines heures.