De bonnes nouvelles sur l'inflation bouillonnent alors même que la Réserve fédérale augmente les taux d'intérêt et que les actions plongent.
À l'heure actuelle, le marché indique que l'inflation devrait atteindre en moyenne 2.86 % par an pendant les 10 prochaines années, selon les données de la Fed de Saint-Louis sur le soi-disant taux d'équilibre des bons du Trésor à 10 ans. Cela peut sembler peu, étant donné que l'indice des prix à la consommation a augmenté à un taux annuel de 8.5% en Mars.
Mais on s'attend depuis longtemps à ce que l'inflation ralentisse. La logique est que la demande diminuera à mesure que les consommateurs dépensent l'excédent de trésorerie qu'ils ont accumulé pendant la crise pandémique, alors que les contraintes de la chaîne d'approvisionnement s'atténuent progressivement. La question est de savoir à quelle vitesse l'inflation annuelle diminuera.
Les dernières données semblent favorables. En premier lieu, les anticipations d'inflation mesurées par le taux d'équilibre à 10 ans auraient atteint un pic de 2.98 % fin avril. C'était un sommet de 19 ans et c'était la troisième fois au cours de la pandémie que le taux atteignait le milieu des années XNUMX avant de baisser rapidement.
Cela reflète le fait qu'il n'y avait pas grand-chose dans les données économiques récentes pour créer des attentes selon lesquelles l'inflation annuelle serait en moyenne supérieure à 2.98 % au cours des 10 prochaines années. Cela aussi a du sens. Après tout, la Réserve fédérale est catégorique sur la réduction de l'inflation et a clairement indiqué qu'elle augmenterait les taux d'intérêt à court terme plusieurs fois à partir d'ici afin de freiner la demande économique.
Les attentes en matière d'inflation sont importantes car si le public s'attend à des augmentations rapides des prix, les employés exigeront des salaires plus élevés et les entreprises factureront plus, obligeant les travailleurs à demander plus d'argent. La baisse des attentes facilite le travail de la Fed.
Ils sont également importants parce qu'ils influencent la rapidité - ou la lenteur - avec laquelle la Fed augmente ses taux. Des hausses de taux plus lentes sont meilleures pour la croissance économique,
S & P 500,
et la bourse en général.
Le deuxième signal est que l'inflation réelle, plutôt que l'inflation anticipée, a probablement aussi atteint un pic. Les prix dans l'ensemble de l'économie ont augmenté rapidement en 2021 par rapport aux niveaux de 2020, avec des gains de l'IPC de plus de 5 % au milieu de l'année. Étant donné que les prix étaient élevés il y a un an, les augmentations d'une année à l'autre devraient se modérer.
Historiquement, lorsque les gains de l'IPC atteignent leur plus haut pour un cycle économique donné, cela signifie souvent que les anticipations d'inflation sur 10 ans culminent également. En 2000, 2005, 2008, 2011 et 2018, l'IPC a atteint des sommets. Les anticipations d'inflation sur dix ans ont diminué au cours des 12 mois suivants quatre fois sur cinq, selon les données de Citigroup.
Les pics des prix du pétrole racontent la même histoire. Cette année, le prix du pétrole brut West Texas Intermediate est tombé à 110 dollars le baril, contre un sommet pluriannuel de 130 dollars atteint début mars. En 2008, 2011, 2013 et 2018, le prix du pétrole a atteint des sommets pluriannuels et les anticipations d'inflation sur 10 ans ont chuté au cours des 12 mois suivants dans trois de ces quatre cas.
Si les attentes d'inflation ont vraiment atteint leur maximum, cela devrait stimuler le marché boursier. Cela signifie que la Fed sera moins agressive dans la hausse des taux d'intérêt que prévu actuellement. Déjà, la Fed a déclaré cette semaine qu'il est peu probable qu'elle relève les taux d'intérêt par tranches de 75 points de base, ou centièmes de point de pourcentage, laissant des augmentations probables de 25 à 50 points de base.
Les actions sont toujours sous pression car le marché essaie toujours d'évaluer l'ampleur de l'impact économique et des bénéfices de la hausse des taux à venir. Mais le S&P 500 trouve un plancher où les acheteurs interviennent. L'indice s'est stabilisé à plusieurs reprises autour de 4,070 4123.34 cette semaine. Il s'est terminé vendredi à XNUMX.
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