Alors que 2022 est marqué à l'encre rouge pour la majorité des actions, ce fut une bonne année pour ceux de la persuasion Value, relativement parlant. En effet, depuis le 11.17.22. l'indice Russell 3000 Value n'a baissé que de 6.9 % depuis le début de l'année par rapport à la chute de 25.3 % de son homologue de croissance, l'indice Russell 3000 Growth.
La valeur a largement battu la croissance depuis 1927
Kovitz
Les partisans de l'investissement axé sur la valeur ont salué le retournement de tendance, qui a commencé à Halloween 2020, car l'approche avait été décriée ces dernières années. Bien sûr, l'expérience historique favorise le style sur le long terme ainsi que dans des périodes comme celle-ci qui a mis en évidence la hausse des taux d'intérêt et de l'inflation, un sujet couvert dans un rapport récent que mon équipe a rédigé.
Certes, comme souligné dans Le spéculateur prudent rapport spécial, N'oubliez pas la valeur, une approche aussi rigoureuse (s'en tenir uniquement aux actions présentes dans l'un ou l'autre des indices) est imparfaite et pourrait conduire les investisseurs à rater des opportunités cachées qui les attendent de l'autre côté de l'allée.
ÉGALITÉ DES CHANCES STOCK PICKING
Microsoft
En effet, le cours de l'action par rapport à sa valeur comptable par action a plus que triplé au cours de la dernière décennie, même si ce multiple a diminué de plus d'un tiers au cours de la dernière année. Pourtant, les revenus ont également augmenté d'un multiple de 3, tandis que le bénéfice par action a augmenté de 13 % par an en moyenne sur la même période.
TOUJOURS PARÉ POUR UNE CROISSANCE À LONG TERME
Le géant de l'informatique d'entreprise se situe à l'intersection des transformations numériques et de l'adoption du cloud et est un méga-fournisseur informatique extrêmement critique et indispensable. L'énorme base installée de solutions de l'entreprise permet aux clients d'adopter plus facilement la plate-forme cloud Azure ou d'expérimenter de nouveaux produits et services, tout en restant dans le même écosystème Microsoft.
Un exemple de ce dernier est le déploiement de son Teams produit au début de la pandémie de COVID-19. Lorsqu'il a semblé que les concurrents avaient réussi à établir le leadership en répondant au besoin de la main-d'œuvre mondiale de communiquer à distance, Microsoft a pu tirer parti de son écosystème. Aujourd'hui, Teams reste parmi les solutions de réunion virtuelle les plus populaires sur le marché.
Je pense que l'avenir reste prometteur, en particulier avec le stock en baisse de 28% depuis le début de l'année. Sous la direction du PDG Satya Nadella, l'entreprise a prouvé sa capacité à s'adapter à de nouveaux environnements, notamment en tant que leader du cloud.
Alors que les entreprises du paysage technologique réduisent la taille de leurs effectifs face au ralentissement de la demande, M. Nadella a récemment déclaré : « Dans cet environnement, nous nous concentrons sur 3 choses : premièrement, aucune entreprise n'est mieux placée que Microsoft pour aider les organisations répondre à leur impératif numérique afin qu'ils puissent faire plus avec moins. De l'infrastructure et des données aux applications métier et au travail hybride, nous offrons une valeur unique et différenciée à nos clients. Deuxièmement, nous investirons pour prendre des parts et créer de nouvelles entreprises et catégories où nous avons un avantage structurel à long terme. Enfin, nous gérerons cette période en mettant l'accent sur la hiérarchisation et l'excellence de l'exécution dans nos propres opérations afin de générer un effet de levier opérationnel.
Dans une récente interview avec CNBC, le PDG a souligné son enthousiasme pour l'avenir, notamment en ce qui concerne l'Asie en tant que marché en croissance. Il a déclaré : « Nous sommes très, très optimistes quant à ce qui se passe en Asie… Nous sommes absolument engagés envers tous ces pays et en Chine également. Aujourd'hui, nous travaillons principalement pour soutenir les entreprises multinationales qui opèrent en Chine et les entreprises multinationales hors de Chine… La présence de Microsoft en Inde concernait principalement les entreprises multinationales opérant en Inde. Mais pour l'instant, c'est complètement changé.
REVUE QUANTITATIVE ET QUALITATIVE
At Le spéculateur prudent, nous analysons les fondamentaux d'environ 3,000 XNUMX actions individuelles, nationales et internationales. Nous synthétisons les mesures financières que nous considérons comme des prédicteurs importants de performances favorables à long terme dans un algorithme de valeur. Nous agrégeons les mesures individuelles dans un système de notation composite des actions qui classe les valorisations des actions individuelles dans le contexte des valorisations parmi les pairs et l'univers plus large. Microsoft se classe très bien dans nos scores.
Bien sûr, se concentrer sur des multiples rétrospectifs en dit peu sur les perspectives futures de l'entreprise ou de son action, nous nous engageons donc dans des analyses supplémentaires. Nous procédons à un examen quantitatif plus approfondi de la solidité financière, de la qualité des bénéfices, des échéances de la dette et des dépenses en capital. Nous examinons également des aspects qualitatifs de niveau supérieur tels que la force de la marque, le positionnement concurrentiel, la défense de la propriété intellectuelle, l'ancienneté de la direction et l'étendue et la profondeur des produits.
Inutile de dire, peut-être, mais Microsoft passe ces tests avec brio. Nous sommes séduits par la montagne de liquidités en excédent de la dette au bilan, les belles marges bénéficiaires et l'énorme position de génération de flux de trésorerie.
Nous évaluons également nos sociétés via un moteur d'évaluation prospectif dans lequel nous déterminons la juste valeur de l'action au cours des trois à cinq prochaines années. Il est vrai que notre feuille de calcul n'est aussi bonne que ses entrées et prédire les bénéfices, les ventes et la valeur comptable est un art autant qu'une science. Cependant, nous apprécions le fait que le prix de MSFT soit bien inférieur à ses normes historiques de trois et cinq ans sur ces mesures importantes.
Oui, le ratio cours/bénéfice de 26 aujourd'hui n'est pas exactement bon marché, mais nous pensons que les bénéfices devraient augmenter fortement au cours de notre période de détention. En fait, les estimations du BPA des analystes consensuels pour l'exercice 23, l'exercice 24, l'exercice 25 et l'exercice 26 s'élèvent actuellement à 9.68 $, 11.25 $, 13.27 $ et 15.52 $, respectivement. Wall Street est souvent trop optimiste dans ses prévisions, mais le multiple de prix basé sur les bénéfices de 26 n'est que de 15.5.
CROISSANCE À UN PRIX RAISONNABLE
Sans aucun doute, les puristes de la valeur diront que les mesures de Microsoft sont trop riches pour justifier un achat aujourd'hui, mais ils disaient la même chose lorsque nous avons recommandé l'action pour la première fois dans Le spéculateur prudent en février 2005. Croyez-le ou non, MSFT se négociait alors à 25 $ et le ratio P/E était un peu plus élevé qu'il ne l'est aujourd'hui ! Je note également que Microsoft restitue aujourd'hui des tonnes de liquidités aux actionnaires via des rachats d'actions massifs et un dividende de taille décente (le rendement est de 1.1%).
Alors, Microsoft est-il une valeur ou une action de croissance ? Je pense que la réponse est oui!
Il s'agit d'une mise à jour de notre rubrique Forbes du 28 octobre 2015 intitulée « Microsoft est-il un titre de valeur ou de croissance ? » et est disponible ici.
Source : https://www.forbes.com/sites/johnbuckingham/2022/11/18/is-microsoft-a-value-or-growth-stock-an-update/