Graphiques boursiers
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Manuel Blay est rédacteur en chef de La théorie de Dow, un site Web qui suit de près les mouvements de prix des indices Dow Industrials, Dow Transports et Dow Utilities, entre autres. C'est un type de graphique à l'ancienne dont vous n'entendez pas beaucoup parler lorsque les analystes techniques se réunissent pour comparer leurs notes.
Blay dit que vous devriez faire attention, il y a beaucoup à apprendre. J'ai eu l'occasion de lui poser quelques questions à ce sujet et voici comment cela s'est passé :
John Navin: La théorie de Dow est une ancienne forme d'analyse graphique des prix. Pourquoi est-ce toujours d'actualité ?
Manuel Blay: Il est plus que jamais d'actualité pour trois raisons :
1) Parce que ça marche. Je veux dire par là : il réduit les prélèvements et surpasse le buy and hold. Et il fonctionne bien mieux que ses concurrents qui suivent les tendances, à savoir les moyennes mobiles et les systèmes de répartition.
2) Parce qu'il s'agissait d'un historique de plus de 120 ans (pour les actions).
3) Parce qu'il peut être appliqué à de nombreux marchés.
Navin: Comment expliqueriez-vous la théorie de Dow ? Il me semble me rappeler quelque chose à propos de si les Industriels sont confirmés par les Transports… qu'est-ce que c'est, pourquoi est-ce important ?
blabla: La théorie de Dow suit les tendances et s'apparente à un système d'évasion. Cependant, il s'agit d'un système d'évasion sur les stéroïdes, car seuls les hauts et les bas pertinents sont sélectionnés. Nous ne prenons pas aveuglément le « haut ou bas de n jours » (qui peut ne pas être pertinent sur le graphique), mais nous prenons des points pivots essentiels.
Nous évaluons les réactions secondaires par rapport à la tendance primaire. L'appréciation des réactions secondaires demande un minimum de temps et d'étendue. Les hauts et les bas de la réaction secondaire sont les points pertinents à décomposer ou à décomposer pour signaler un changement de tendance :
Le principe de confirmation est essentiel à la théorie de Dow. La théorie de Dow distingue les points pivots les plus pertinents, mais un autre indice doit confirmer leur cassure.
Si vous supprimez la confirmation, vous êtes toujours susceptible de surperformer sur une base ajustée au risque, mais votre drawdown augmentera (plus de scies circulaires) et la surperformance diminuera. J'ai fourni des preuves avec des données solides et rapides qui la confirmation augmente le résultat net.
Exemple de deux publications prouvant la valeur de la confirmation :
Pour les systèmes de dérivation :
Pour les moyennes mobiles :
Navin: La technologie semble avoir remplacé les industriels en tant que groupe le plus surveillé. Dow Theory peut-il proposer des signaux pour le NASDAQ-100 ?
Blay : Oui. Les signaux dérivés de la théorie de Dow appliquée au NDQ fonctionnent exceptionnellement bien même mieux qu'avec le Dow Industrials. Nous dérivons un facteur de profit plus élevé avec NDQ qu'avec le DJI ou le SPX
Pourquoi une surperformance aussi extraordinaire de la théorie de Dow est-elle appliquée au NDQ ? Le problème avec le NDQ est d'énormes retraits lorsque les choses se compliquent (nous en sommes témoins en ce moment).
La théorie de Dow fait un excellent travail en réduisant les baisses lorsque la tendance est baissière et en maintenant le fort potentiel de hausse du NDQ (environ 20 % de surperformance annuelle versus le SPX) tout en gardant à distance les horribles prélèvements qui affligent le NDQ pendant les marchés baissiers.
Alors, OUI, la théorie de Dow est particulièrement bien adaptée au NDQ.
Navin: Que faisiez-vous de votre vie quand vous êtes tombé sur Dow Theory ?
Grâce à un mélange de bon sens et de market timing, je suis sorti indemne des marchés baissiers de 2000-2003 et 2008-2009. Ce dernier marché baissier m'a fait prendre conscience de la nécessité d'intégrer la tendance des marchés dans le processus d'investissement. Peu importe à quel point on choisit des actions individuelles, il y a un bon moment pour acheter et vendre. « QUAND » est aussi essentiel que « QUOI ».
Après avoir joué avec plusieurs approches du marché, je suis devenu convaincu que la théorie de Dow était l'approche qui avait du sens pour moi : non paramétrique, des règles claires, reproductibles et une longue expérience éprouvée.
Ici, une explication s'impose. Je dois dire que de nombreux "faux" sont présentés comme la théorie de Dow. Si vous recherchez « théorie de Dow » sur Google, vous trouverez de nombreux baratins présentés comme la théorie de Dow. De plus, en ce qui concerne les indices boursiers américains, l'interprétation de Jack Schannep de la théorie de Dow est de loin la plus précise.
La théorie de Dow n'est pas monolithique. Il existe plusieurs « saveurs » ou écoles de pensée, et toutes méritent d'être appelées « théorie de Dow ». George Schaefer, qui s'est aligné sur la tendance laïque, est aussi théoricien de Dow que Robert Rhea, qui a souvent échangé des réactions secondaires.
En ce qui concerne les indices boursiers américains, je me suis contenté de l'interprétation de Schannep, nommée "The Dow Theory for the 21st Century", dont les transactions durent en moyenne environ. 1.5 ans.
Navin: Que diriez-vous à un analyste fondamental qui le rejette ?
blabla: La tendance du marché influencera considérablement le résultat même du portefeuille le mieux sélectionné. Il faut se familiariser avec les positions de tendance et de taille en conséquence. Certains quitteront toutes les positions lorsque la théorie de Dow signalera une VENTE ; certains réduiront ou du moins ne prendront pas de nouveaux engagements.
Ceux qui s'opposent à la synchronisation du marché soutiennent que c'est futile, qu'il ne peut pas être atteint et qu'éventuellement, les bonnes actions se rétablissent à des sommets plus élevés, donc la meilleure chose à faire est de tenir et de résister à la tempête. Cependant, les investisseurs réels doivent tenir compte de trois choses:
a) Beaucoup n'ont pas le pouvoir de rester attendre que leur portefeuille atteigne de nouveaux sommets. Beaucoup ont besoin de retirer un taux fixe pour financer leurs dépenses. Un prélèvement de 50 % (qui peut être plus important avec des actions spécifiques) mettra l'investisseur en faillite. Jeu terminé! Lorsque la reprise arrive, l'investisseur a épuisé son compte de courtage, car il a creusé plus profondément dans le trou en retirant de l'argent au pire moment possible.
b) La plupart des investisseurs, même ceux qui ont de la persévérance, ne peuvent pas supporter la douleur psychologique que les prélèvements infligent. Il est plus facile de voir un drawdown sur un graphique de courbe d'équité et de penser, "Eh bien, si cela se reproduit, je pourrai le supporter et attendre de nouveaux sommets.” Cependant, lorsqu'ils sont sous pression, la plupart des investisseurs se dégonflent dans la vraie vie. Beaucoup jetteront l'éponge au pire moment possible. Personnellement, je déteste les prélèvements, j'ai donc besoin d'un moyen de limiter mes pertes.
c) Les Américains ont eu, jusqu'à présent, un pays béni qui a toujours rebondi après les baisses pour atteindre des sommets plus élevés. Et j'espère ardemment qu'elle continuera en pleine forme. Buffet dit : « ne pariez jamais contre l'Amérique », et je suis d'accord.
Cependant, demandez à n'importe quel Européen ou Latino-Américain, et ils vous raconteront une histoire très différente qui n'a pas de fin heureuse. Et si le marché ne rebondissait pas ? Il faut savoir quand il n'est pas conseillé d'être en bourse. Si la reprise arrive, la théorie de Dow nous le fera savoir afin que nous soyons à nouveau à bord. On ne sait jamais quand les choses vont changer, donc s'en tenir aveuglément aux actions (ou à tout autre actif, regardez les obligations maintenant) parce que cela a fonctionné dans le passé est un jeu dangereux.
L'avenir est inconnaissable. Nous devons être humbles et accepter que nous puissions nous tromper dans notre jugement. La théorie de Dow, à mon avis, est le meilleur dispositif de suivi des tendances et nous aidera à être du bon côté des marchés.
Ceux qui évitent la théorie de Dow savent-ils qu'elle protégeait les investisseurs sur TOUS les marchés baissiers ? Aucun raté. Cela a fonctionné en 1929, 1937, etc. Plus récemment en 1974, 1987, 1998 (la crise asiatique), 2000-2003, 2008-2009, la correction de novembre/décembre 2018 et mars 2020.
Navin: Quelles autres formes d'analyse graphique des prix utilisez-vous ?
blabla: Nous utilisons l'un des modèles discutés dans le livre de Sklarew "Techniques d'un analyste professionnel des graphiques de matières premières» (1980) qui nous aident à établir des sommets de profit, comme en janvier 2020 (Lettre du 1er févrierst, 2020, dont le titre était «Dans la zone cible”). Nous savons ce qui s'est passé après que l'objectif a été atteint. Nous aimons aussi les mouvements mesurés.
Jack Schannep m'a appris à parier exceptionnellement pour une réversion moyenne. Il a développé, et j'utilise, un « indicateur de capitulation » basé sur l'atténuation des écarts extrêmes par rapport aux moyennes mobiles. Cet indicateur a identifié de nombreux creux du marché baissier depuis les années XNUMX.
Navin: Quelles autres classes d'actifs en dehors des actions regardez-vous ?
blabla: Le théoricien de Dow Hamilton a écrit en 1922 que « La loi qui régit le mouvement de la Bourse, formulée ici, serait également vraie de la Bourse de Londres, de la Bourse de Paris ou même de la Boerse de Berlin. Mais on peut aller plus loin. Les principes qui sous-tendent cette loi seraient vrais si ces bourses et la nôtre étaient anéanties […] »
Cependant, pour autant que je sache, aucun théoricien de Dow n'a tenté de prouver que la théorie de Dow fonctionne à merveille lorsqu'elle est appliquée en dehors du domaine des actions américaines.
Par conséquent, la théorie de Dow fonctionne très bien avec les obligations américaines. Et je l'ai documenté avec des données solides et rapides. Cela fonctionne également sur le côté court (même en nageant contre un marché haussier séculaire). Le marché obligataire est beaucoup plus grand que le marché boursier, et cela me fait mal de voir que la plupart des gestionnaires d'obligations ont du mal à déterminer la tendance des obligations alors que la théorie de Dow pourrait les aider à naviguer.
Mark Hulbert de MarketWatch a publié en mars 2022 un article qui montre que les gestionnaires de fonds obligataires ont du mal à synchroniser les marchés obligataires.
D'un autre côté, la théorie de Dow fait un excellent travail en évaluant la tendance des obligations. Étant donné que la théorie de Dow est basée sur le principe de confirmation, nous devons utiliser au moins quelques obligations (c'est-à-dire que j'utilise les ETF TLT
Recherche sur la théorie de Dow et les obligations :
La théorie de Dow fonctionne à merveille avec les ETF des mineurs d'or et d'argent (SIL, GDX
Recherche sur la théorie de Dow et les métaux précieux et les ETF de leurs mineurs :
La théorie de Dow peut également être appliquée aux marchés boursiers étrangers. Appliquez simplement ses principes et recherchez un deuxième atout connexe pour fournir une confirmation.
Navin : Quels livres et sites Web recommandez-vous aux autres personnes intéressées par l'investissement ou le trading ?
blabla: Il y a trois livres remarquables…
Lorsqu'il s'agit de suivre les tendances selon la théorie de Dow, le meilleur est "The Théorie de Dow pour le 21st siècle”. Et je dis le « meilleur » parce que ce livre fait de la théorie de Dow quelque chose d'actionnable, fournit des règles claires et un enregistrement, pas seulement une « théorie » :
Un excellent livre pour intégrer la force relative (momentum) avec le suivi des tendances est Gary Antonacci "Double élan ».
Sur la base des idées de Gary, j'ai développé un système de force relative qui sélectionne les ETF des secteurs couplés à un filtre de suivi de tendance de la théorie de Dow. Nous proposons à nos abonnés la liste des ETF les plus solides et le statut du filtre de tendance.
Enfin, un excellent livre rempli de recherches approfondies sur le suivi des tendances « normales » est celui de Greg Morris «Investir avec la tendance"
Tout théoricien de Dow digne de ce nom devrait également lire les travaux produits par d'autres théoriciens de Dow :
de Rhéa "La théorie de Dow» est un classique :
Richard Russell, dont le célèbre «Lettres de théorie Dow" m'a appris de précieuses leçons (je les ai toutes comme un trésor convoité), a également écrit un livre ("La théorie de Dow aujourd'hui"):
Hamilton, la doublure de Charles Dow, a écrit «Le baromètre boursier"
Quant aux sites Web :
Mon blog est gratuit et contient de nombreuses recherches sur la théorie de Dow :
Navin: Que pensez-vous du marché actuel ?
blabla: Je ne suis pas très opiniâtre, car la théorie de Dow est plus intelligente que moi. La théorie de Dow a déclenché un signal de vente le 2/22/22. Deux jours avant le début de la guerre. Parlez de temps! Notre Timing Indicator (notre deuxième outil) a donné un signal de vente le 4/11/22. Les deux systèmes de chronométrage ont d'excellents antécédents documentés qui ont été échangés dans des comptes réels. Avec nos deux indicateurs de synchronisation en mode "Vendre", les probabilités sont favorables à une nouvelle baisse, bien qu'un rallye de soulagement dans la tendance baissière puisse se produire.
Navin: Quelles sont tes origines?
J'ai commencé ma carrière comme avocat. En 1992, j'ai fait mon premier investissement en bourse et j'ai réalisé un bénéfice conséquent. Depuis lors, j'ai été piqué par la bourse, et j'ai commencé à faire des investissements sporadiques et à lire de plus en plus de livres sur la finance.
En 2006, j'ai été nommé administrateur de la société de gestion d'un fonds d'investissement. Depuis 2006 et suite à la recommandation d'un collègue dans le domaine de l'investissement, j'ai commencé à relire les éditoriaux de Charles Dow, Hamilton, Rhea et Richard Russell. Quelque chose était intrigant dans la théorie de Dow.
En 2009, je suis devenu trader professionnel en actions. Depuis cette date, je négocie tous les jours. Je blogue sur la théorie de Dow depuis 2012 et je suis devenu co-éditeur de "thedowtheory.com" en 2020. Depuis janvier 2022, j'en suis l'éditeur.
Navin: Merci d'avoir répondu à nos questions.
Mes graphiques et mon analyse sont ici :
Pas de conseil en investissement. À des fins éducatives seulement.
Source : https://www.forbes.com/sites/johnnavin/2022/05/12/dow-theory-is-it-still-relevant-editor-of-the-dow-theory-says-yes/