Le découplage chinois est-il un mythe ?

Pour la deuxième année consécutive, les échanges et les investissements entre les États-Unis et la Chine ont augmenté. Ceci, malgré la campagne croissante de Washington pour étouffer le flux de technologies stratégiques vers son rival géopolitique. À première vue, de tels contrastes semblent réfuter l'affirmation selon laquelle les deux économies se découplent.

Les chiffres sont clairs. 2022 a été témoin d'un sommet historique dans le commerce bilatéral américano-chinois—$690 milliards d'importations et d'exportations combinées, selon le US Census Bureau. Les importations en provenance de Chine ont augmenté de 31 milliards de dollars par rapport à l'année précédente, tandis que les exportations américaines ont également augmenté de 2.4 milliards de dollars. Cela a suivi une tendance à la hausse similaire en 2021.

Ces chiffres révèlent l'état d'esprit d'une génération de PDG qui, pendant des décennies, en est venue à compter sur la Chine comme une stratégie de croissance évidente. Considérez qu'en juillet 2021, la Chambre de commerce américaine de Shanghai a mené une enquête de 300 entreprises américaines et ont indiqué que, malgré les animosités croissantes entre les deux pays, 60 % avaient augmenté leurs investissements en Chine depuis l'année précédente. Plus de 70% des fabricants américains ont déclaré qu'ils n'avaient pas l'intention de déplacer leur production hors de Chine. Tout cela, alors que l'administration Biden mobilisait des initiatives de chaîne d'approvisionnement «sans Chine» parmi ses alliés et mettait les entreprises chinoises sur liste noire.

Wall Street reste également optimiste sur la Chine. Une nouvelle vague d'investissements avait déjà commencé en 2020, après que Pékin a supprimé les plafonds de propriété étrangère sur la propriété de fonds locaux, et que Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup, Morgan Stanley et d'autres ont labouré plus de 75 milliard de dollars sur les marchés financiers chinois. Blackrock, la société d'investissement américaine, a annoncé qu'elle créerait un fonds commun de placement d'un milliard de dollars, la première entreprise étrangère à obtenir l'approbation d'un fonds en propriété exclusive en Chine.

Ces chiffres ne sont peut-être que la pointe de l'iceberg. Bloomberg a signalé que les sociétés holding offshore en fiscalité des paradis, comme les îles Caïmans, ont obscurci 1.4 billion de dollars supplémentaires d'investissements étrangers en Chine, rendant l'afflux d'argent étranger au moins trois fois plus élevé que les chiffres officiels dans les livres.

Le départ de la Chine en 2023 des politiques zéro-Covid a, quant à lui, suscité un regain d'enthousiasme des investisseurs.

Le grand paradoxe chinois

Tout cela conduit à un paradoxe géant et méchant. Comment la Chine peut-elle être le principal adversaire de l'Amérique et, simultanément, un partenaire vital de la chaîne d'approvisionnement ainsi qu'un centre de fabrication et un marché en croissance ?

Il existe, cependant, le problème très réel et persistant de la bifurcation dans les chaînes d'approvisionnement mondiales. Les biens et services « stratégiques » liés à la Chine se découplent. Les écosystèmes impliquant les semi-conducteurs, le supercalcul, la biotechnologie et la science quantique, entre autres, continueront de se découpler alors que Washington et Pékin s'engagent dans techno-nationaliste compétition et guerre hybride.

Un problème majeur est l'accumulation d'échanges et d'investissements qui languissent dans une zone grise figurative, où les technologies dites à « double usage » - des articles commerciaux apparemment inoffensifs qui peuvent également être appliqués à des fins militaires - peuvent passer de la jouissance diurne à commerce d'aujourd'hui, à être soudainement mis à l'index. Au fil du temps, la zone grise engloutira les investissements chinois peu judicieux, car les contrôles à l'exportation annulent les chaînes d'approvisionnement bien établies. Le résultat inévitable sera un découplage plus large de la Chine.

La question est donc de savoir dans quelle mesure la bifurcation dans le paysage technologique deviendra-t-elle un catalyseur pour un découplage plus général de la Chine ? La réponse est que cela accélérera la tendance plus que prévu.

Bifurcation du paysage technologique

Washington semi-conducteur Le blocus a déjà effectivement découplé les chaînes d'approvisionnement entre les entreprises technologiques américaines et la plupart des entreprises chinoises importantes. Cela inclut Huawei et ZTE (télécommunications) ; SMIC et YMTC (semi-conducteurs); DJI (drones); Dahua, Megvii, SenseTime et HikVison, qui appartiennent tous aux secteurs de l'IA, des logiciels de surveillance et du matériel.

Avant l'imposition de sanctions et de contrôles à l'exportation par les États-Unis, les marques susmentionnées représentaient des milliards de dollars d'échanges avec les multinationales américaines et étrangères. En 2018, Huawei, à lui seul, a acheté pour 70 milliards de dollars de composants auprès de fournisseurs étrangers, dont 11 milliards de dollars à Intel, Micron et Qualcomm. Tout cela s'est effectivement terminé avec la dernière série de contrôles américains des exportations de semi-conducteurs en Octobre de 2022.

Le problème auquel sont actuellement confrontées les multinationales en Chine est la liste croissante de marchandises qui finiront bientôt dans le panier des sanctions. Dans le cas de Huawei, Washington réfléchit maintenant à un total interdire sur le transfert de tous technologie américaine. Une telle décision, lorsqu'elle est appliquée au-delà de Huawei à d'autres entreprises et industries sélectionnées, créera un effet domino concernant le découplage général de la Chine.

La zone grise

Les technologies ayant des applications militaires potentielles sont présentes dans pratiquement tous les types de biens disponibles dans le commerce, des ordinateurs portables, des smartphones et des infrastructures cloud aux véhicules électriques et aux machines à laver.

Ces biens à double usage permettent à des secteurs d'activité entiers, y compris les domaines médical et pharmaceutique, l'exploitation minière, l'énergie, l'agriculture et les technologies propres. Ici, la vérité qui dérange est qu'à mesure que la rivalité géopolitique entre les États-Unis et la Chine devient de plus en plus conflictuelle - pensez à la mer de Chine méridionale, à Taïwan, au théâtre indo-pacifique ou à tout événement incendiaire imprévu - de nouveaux contrôles et sanctions des exportations américaines pourraient soudainement disqualifier un gros morceau des opérations en Chine pour les entreprises américaines.

Si les récents chinois «ballon-porte» révèle quelque chose, c'est que les activités de collecte de renseignements de Pékin sont orientées vers une future guerre avec l'Amérique. La réaction immédiate de Washington à l'incident a été d'ajouter 6 Chinois aérospatial entreprises à la liste noire commerciale. Cela semblerait une réponse décevante, mais, avec le temps, de nombreuses autres entités de la zone grise subiront le même sort alors que les États-Unis cherchent à réduire les capacités militaires de la Chine en étouffant tout type de transfert de technologie imaginable. Le résultat inévitable est un découplage plus général de la Chine.

Concernant Wall Street, les investisseurs auront du mal à obtenir la transparence et donc la traçabilité des investissements en Chine. Washington est actuellement en train de déployer de nouveaux investissements sortants contrôles, obligeant une institution financière à garantir que les entités dans lesquelles elle investit ne sont pas liées à l'Armée populaire de libération (APL) et à l'appareil du Parti communiste chinois, une tâche pratiquement impossible. Cela finira par disqualifier une grande partie des investissements opaques et conduira à un découplage plus général au sein des marchés financiers.

Ceux qui versent de l'argent en Chine n'ont pas encore bien compris l'immensité de ces forces. Jusque-là, beaucoup considéreront le découplage américano-chinois comme un mythe.