Une récession est-elle probable lorsque tout le monde a un emploi ?

Alors que les économistes s'interrogent sur les chances d'une récession, un récit concurrent suggère que cette fois pourrait être différente.

Ceux d'entre nous qui s'occupent de prévision des conditions économiques savent à quel point il est difficile de prédire l'avenir. Pour les détaillants confrontés à des décisions d'achat à long terme, il serait difficile d'imaginer que cela devienne plus éprouvant pour les nerfs qu'il ne l'est actuellement. Alors que les principaux économistes s'interrogent sur des choses comme les courbes de rendement inversées qui précèdent historiquement les ralentissements économiques, il existe un récit concurrent qui suggère que cette fois pourrait être différente.

Cette dichotomie a été exposée cette semaine à la Réserve fédérale où le président Jerome Powell a tenu une conférence de presse et a noté ce qui m'a frappé comme une statistique extraordinaire. Malgré emploi non agricole à un niveau record d'environ 154 millions de personnes, il y a encore "quatre millions de personnes de moins disponibles pour travailler que la demande".

Les États-Unis, a-t-il dit, sont au niveau d'emploi maximum ou au-dessus, et (à l'exception du secteur de la technologie) "les entreprises sont très réticentes à licencier car il a été très difficile d'embaucher". Cela ne ressemble pas à un marché du travail où beaucoup de gens devront être mis au chômage.

En outre, Powell a déclaré que la Fed ne voyait pas se développer une spirale prix-salaire qui alimenterait l'inflation. "Les salaires évoluent simplement latéralement à un niveau élevé, à la fois l'ECI (indice des coûts des employés) et le salaire horaire moyen."

Le même jour, le Institut Ludwig, un groupe de réflexion économique à but non lucratif, a rapporté que les travailleurs américains "ont vu une augmentation du nombre d'emplois rémunérés en novembre".

Pour être juste envers les pessimistes, les tendances dans les statistiques comme le Indice du sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan (à un point bas) et un emploi total élevé ont historiquement coïncidé avec ou précédé des récessions. Mais de profonds changements se développent dans l'économie, ce qui suggère que cette période est différente.

Il y a environ un an, avec des chaînes d'approvisionnement sauvegardées et une demande croissante de commerce électronique, des entreprises comme Amazon se sont lancées dans une frénésie de construction d'entrepôts. Ce mois de septembre, Bloomberg a rapporté que, rien qu'aux États-Unis, Amazon ferme ou tue 42 installations et en retarde 21 autres alors que le boom du commerce électronique semble s'être aplati.

Au lieu d'entrepôts, les entreprises construisent des usines, une source potentielle d'emplois permanents au salaire décent. Attribuez à la pandémie et aux problèmes de chaîne d'approvisionnement une tendance croissante à la délocalisation et à la relocalisation des sources. Un rapport récent en SiteSelection.com, un service d'information sur l'immobilier commercial, a répertorié plusieurs projets majeurs en cours et quelques statistiques prometteuses :

• La nouvelle construction manufacturière a atteint un record en 2022.
• Honda, Micron Technology, Samsung, le fournisseur de puces d'Apple à Taïwan, et d'autres ont annoncé leur intention d'investir près de 100 milliards de dollars dans de nouvelles usines de fabrication aux États-Unis.
• Une Étude de McKinsey a conclu que "le monde verra une vague unique de dépenses en capital sur les actifs physiques d'ici 2027... s'élevant à environ 130 XNUMX milliards de dollars".
• La veille des commentaires du président Powell, United Airlines a annoncé son intention d'acheter jusqu'à 200 nouveaux avions de ligne Boeing, un investissement de plus de 30 milliards de dollars. Les compagnies aériennes sont bien connues pour être sensibles à la récession. Que sait Boeing que les faucons de la récession pourraient manquer ?

Les compteurs de haricots peuvent avoir raison à la fin. Une récession peut être dans les cartes. Mais en regardant l'économie du niveau des bottes sur le terrain (ou du consommateur moyen), j'hésiterais à parier qu'elle soit profonde.