Le trou de l'introduction en bourse est en partie colmaté par une augmentation de 24 milliards de dollars des ventes d'actions

(Bloomberg) — Tout n'est pas perdu pour les banquiers du marché des capitaux propres.

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Alors que les offres publiques initiales ont largement disparu, les ventes d'actions ont augmenté. Depuis début novembre, il y a eu 24 milliards de dollars de ventes d'actions supplémentaires dans le monde, sur la bonne voie pour le plus gros transport mensuel depuis août, lorsque près de 25 milliards de dollars ont été levés, selon les données compilées par Bloomberg.

La hausse de l'activité a coïncidé avec une reprise du marché boursier après que les données montrant un refroidissement de l'inflation américaine ont alimenté les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale ralentirait ses efforts de resserrement. Les actions ont également été aidées par des signes indiquant que la Chine pourrait adopter une politique plus détendue envers Covid. Cela s'est combiné pour déclencher une vague d'offres secondaires alors que les émetteurs et les actionnaires se sont précipités pour profiter de la courte fenêtre avant la fin de l'année.

Les entreprises battues par des vents contraires économiques ont besoin de liquidités fraîches, tout comme celles qui cherchent à augmenter leur puissance de feu pour des transactions opportunistes. Ceci, associé à d'importantes ventes de participations par des sociétés de capital-investissement et d'autres bailleurs de fonds cherchant à restituer des fonds à leurs propres investisseurs, a entraîné une augmentation des offres d'actions en fin d'année.

"Nous assistons à un rebond des transactions secondaires, avec des investisseurs désireux de faire travailler l'argent avant la fin de l'année", a déclaré Henrik Johnsson, co-responsable des marchés de capitaux et de la banque d'investissement européenne de Deutsche Bank AG. "L'activité d'augmentation de capital s'est accélérée et les opérations visant à renforcer les bilans ou à financer les fusions et acquisitions ont été particulièrement bien accueillies par les investisseurs."

Bien que les ventes d'actions puissent offrir un répit à la sécheresse plus large des transactions, il est peu probable qu'elles présagent une réouverture plus large de la fenêtre du marché, et les volumes d'offres secondaires sont toujours en baisse de 65% par rapport à il y a un an, selon les données compilées par Bloomberg.

Néanmoins, les accords apporteront un soulagement bienvenu aux banques d'investissement, qui ont dû faire face à une forte baisse de la souscription d'actions cette année, les inquiétudes concernant l'inflation galopante et la hausse des taux d'intérêt ayant sapé l'appétit pour le risque.

"La confiance des investisseurs s'est rétablie" ce mois-ci, a écrit Emma Wall, responsable de l'analyse et de la recherche sur les investissements chez Hargreaves Lansdown, dans une note. "L'inflation reste un obstacle important que les investisseurs doivent franchir lorsqu'ils recherchent des rendements réels, et les perspectives macroéconomiques sont remises en question."

Parmi les offres secondaires les plus importantes en novembre figurait la vente massive de 1.6 milliard de dollars d'AmerisourceBergen Corp. par Walgreens Boots Alliance Inc. aux États-Unis. Une saison des bénéfices meilleure que prévu là-bas, combinée à une reprise des actions à partir d'un creux d'octobre, a déclenché une hausse des ventes d'actions avant que les vacances de Thanksgiving ne ferment à nouveau la fenêtre.

Credit Suisse Group AG a annoncé cette semaine les conditions d'une offre de droits, qui devrait rapporter 2.24 milliards de francs suisses (2.37 milliards de dollars) lorsqu'elle sera achevée le mois prochain. Compte tenu également d'un placement privé, l'entreprise pourrait lever au total 4 milliards de francs. D'autres offres ont été observées dans les actions de la bourse saoudienne, le développeur chinois Country Garden Holdings Co. et une vague de noms indiens après l'expiration des périodes de blocage pour les investisseurs pré-IPO.

Les introductions en bourse toujours difficiles

Les ventes d'obligations convertibles se sont également accélérées, la dette pure devenant moins attrayante dans un environnement de taux plus élevés. La société de jeux Ubisoft Entertainment SA, la compagnie aérienne Air France-KLM et la société de placement immobilier Link REIT à Hong Kong ont toutes vendu des convertibles ce mois-ci.

"Il existe également des signes précoces d'un rebond du marché des actions, compte tenu de la volatilité accrue du marché et de l'amélioration des coûts pour les émetteurs par rapport à la dette pure", a déclaré Johnsson.

La vague de transactions du jour au lendemain de novembre a été un refrain courant cette année, étant donné la forte volatilité qui a rendu difficile l'obtention d'introductions en bourse car elles nécessitent des délais plus longs. Un rallye du marché au cours de l'été a vu une explosion similaire d'offres secondaires en Asie et aux États-Unis, tandis que l'Europe est restée calme.

"Nous avons constaté une légère augmentation de l'activité en fin d'année, mais les fenêtres sont courtes et les investisseurs continuent de gérer de multiples problèmes entre la macroéconomie mondiale et les spécificités des pays/entreprises", a déclaré Udhay Furtado, co-responsable de l'ECM, Asie-Pacifique chez Citigroup. Inc. "Le nombre de transactions est principalement composé de transactions à court terme - blocs et convertibles."

Pourtant, les espoirs d'ouverture prochaine du marché des introductions en bourse sont minces, la Fed poursuivant ses hausses de taux et la Chine faisant face à une augmentation des cas de Covid, ce qui a conduit à l'arrêt de certaines grandes villes. Le risque que les hausses des taux d'intérêt aux États-Unis fassent basculer l'économie dans la récession pèse également sur la confiance des investisseurs.

"Nous ne nous attendons pas à ce que le marché des introductions en bourse rebondisse avant le second semestre de l'année prochaine, ce qui signifie que les vendeurs trouveront probablement d'autres moyens de monétiser, très probablement des fusions et acquisitions", a déclaré Johnsson de Deutsche Bank.

–Avec l'aide de Drew Singer.