Les investisseurs ont du mal à se replonger dans le marché boursier américain

(Bloomberg) - La pause dans le bon démarrage du marché boursier en 2023 souligne la principale question qui préoccupe une grande partie de Wall Street : quand sera-t-il sûr de recommencer à acheter ?

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Oui, les marchés sont de plus en plus convaincus que le ralentissement de l'inflation permettra à la Réserve fédérale de mettre fin bientôt au cycle de hausses agressives des taux d'intérêt qui a conduit l'an dernier l'indice S&P 500 à la pire chute depuis 2008. Mais en même temps, ces des taux plus élevés pourraient plonger l'économie dans une récession et freiner toute croissance.

Le positionnement pour ce yin-yang financier est délicat, c'est le moins qu'on puisse dire.

"Le S&P 500 n'a jamais touché le fond avant le début d'une récession, mais il n'est pas encore clair si l'économie américaine tombera réellement dans un ralentissement", a déclaré Ed Clissold, stratège américain en chef chez Ned Davis Research, dont l'entreprise prévoit une chance de 75% que les États-Unis sombreront dans un ralentissement économique au premier semestre 2023. « Certains indicateurs nous disent qu'un atterrissage en douceur n'est pas exclu. Tous ces courants croisés rendent difficile pour les investisseurs de se positionner sur les actions américaines.

Ces courants croisés laissent le marché boursier prêt pour un début d'année agité, les investisseurs s'appuyant sur les données économiques entrantes et les tendances historiques des yeux pour trouver des indices. La semaine dernière, le S&P 500 a chuté de 0.7 %, mettant fin à une séquence de victoires consécutives de deux semaines, bien que l'indice ait rebondi de 1.9 % vendredi, grâce à une flambée des actions technologiques alors que les responsables de la Fed ont repoussé les craintes de mesures politiques trop agressives. L'indice Nasdaq 100, riche en technologies, a connu sa meilleure journée depuis le 30 novembre pour réaliser un gain de 0.7 % pour la semaine.

Clissold a déclaré que la performance historique de différents secteurs peut fournir un guide pour savoir où investir avant une récession. Ceux qui ont tendance à culminer tard dans les cycles économiques, comme les producteurs de matériaux et les entreprises industrielles, enregistrent généralement de bonnes performances dans les six mois précédant une récession. Il en va de même pour les biens de consommation de base et les stocks de soins de santé.

Dans le même temps, les actions des secteurs sensibles aux taux comme la finance, l'immobilier et les technologies axées sur la croissance ont tendance à être à la traîne pendant cette période.

Le problème est que l'ampleur de la vente massive de l'an dernier rend les comparaisons historiques difficiles à utiliser. En fait, les grands perdants de l'année dernière – comme les actions sensibles aux taux de technologie et de services de communication – sont parmi les plus performants cette année, laissant les investisseurs se demander si le pire de la baisse du marché baissier est derrière eux.

Au cours de la semaine à venir, les marchés trieront les résultats des bénéfices de Microsoft Corp., Tesla Inc. et International Business Machines Corp. qui sont sur le point de façonner plus largement la direction des actions. En outre, le département du Commerce publiera jeudi sa première estimation du produit intérieur brut américain au quatrième trimestre, qui devrait montrer une accélération.

Pour Mark Newton, responsable de la stratégie technique chez Fundstrat Global Advisors, le S&P 500 a probablement touché le fond à la mi-octobre. Et il pense qu'il est prématuré de radier complètement les actions technologiques abattues.

"Je suis optimiste sur les actions américaines cette année, mais le plus grand risque pour les actions est si la Fed dépasse les hausses", a déclaré Newton, qui surveille si le S&P 500 peut rester au-dessus des creux de décembre autour de 3,800 XNUMX. «Les bénéfices cette semaine des entreprises technologiques pourraient être un énorme catalyseur. D'autres segments du marché se stabilisent. Mais si la technologie chute vraiment fort, c'est un problème et le marché ne pourra pas se redresser largement. »

Les prévisionnistes interrogés par Bloomberg prévoient que l'économie se contractera aux deuxième et troisième trimestres de cette année.

Bien que cela corresponde à une définition standard d'une récession, depuis 1979, l'arbitre officiel - le Bureau national de la recherche économique - n'a déclaré qu'une telle contraction était en cours que 234 jours en moyenne après son début, selon les données compilées par Bloomberg Intelligence. . Alors ne retenez pas votre souffle pour un avertissement.

Le marché boursier est beaucoup plus susceptible d'être un indicateur avancé du début et de la fin d'une récession. Les prix des actions indiquent généralement le risque d'une récession sept mois avant qu'elle ne commence et atteignent un creux cinq mois avant qu'elle ne se termine, selon les données depuis la Seconde Guerre mondiale compilées par la société de recherche CFRA.

"Le S&P 500 pourrait rebondir bien avant l'annonce, car les actions connaissent généralement une baisse rapide des prix", selon Gillian Wolff, analyste associée principale chez Bloomberg Intelligence.

Alors que le S&P 500 a intégré une baisse des bénéfices, la hausse des coûts d'emprunt et l'incertitude économique persistante freineront probablement les gains en actions au cours de la prochaine année, selon le modèle de juste valeur de Bloomberg Intelligence. Le scénario de base de BI place l'indice autour de 3,977 2023 à la fin de 4,896 – à peu près inchangé par rapport à sa clôture vendredi. Mais si le scénario haussier se concrétise, BI estime qu'il pourrait atteindre 23 XNUMX, soit un gain d'environ XNUMX %.

Kevin Rendino, directeur général de 180 Degree Capital, parie que la récession américaine a déjà commencé. Il s'est emparé d'actions d'actions à petite capitalisation, en particulier d'actions technologiques et discrétionnaires qu'il voit à des valorisations extrêmement basses.

Les actions à petite capitalisation sont historiquement parmi les premiers groupes à toucher le fond avant que le marché ne rebondisse plus haut. Le Russell 2000 est en hausse de 6 % en janvier, dépassant le gain de 500 % du S&P 3.5 à grande capitalisation.

"Pendant que tout le monde s'enfuit, je cours vers ces actions à petite capitalisation martelées", a déclaré Rendino. « Ils seront les premiers à escompter une reprise, et ils commencent déjà à le faire par rapport aux grandes capitalisations. Les investisseurs anticipent une récession, mais que nous soyons dans une récession ou non, nous ne nous dirigeons pas vers Armageddon.