Les investisseurs dans une impasse alors que l'appétit pour le risque s'abat sur une Fed résolue

(Bloomberg) – Les investisseurs boursiers qui réclament un sens de l'orientation après un mois d'action yo-yo se préparent pour une semaine pleine de données économiques et d'orateurs de la Réserve fédérale qui devraient aider à clarifier la prochaine étape pour les actions américaines.

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Cette année a commencé par un rallye torride, mais cela a cédé la place à la première séquence de défaites de deux semaines du S&P 500 depuis décembre. Le risque est maintenant que les paris croissants sur des hausses plus fortes des taux d'intérêt nuisent à la résilience du marché. Les investisseurs qui craignent un retour aux jours sombres de 2022 pourraient approcher d'un point de rupture où ils commenceront à retirer de l'argent à un rythme plus rapide.

Les panneaux d'avertissement sont partout. Les responsables de la Fed parlent d'une autre augmentation de taux géante. L'inflation est plus tenace que prévu. Et les ours les plus virulents de Wall Street ne voient rien d'autre que de la douleur à l'horizon. Tout cela amène les commerçants à peser la menace de voir leurs gains de 2023 disparaître par rapport au potentiel d'une autre reprise rapide.

"Si nous avons un ralentissement plus important, les investisseurs pourraient appuyer rapidement sur la gâchette", a déclaré par téléphone Frank Cappelleri, fondateur de la société de recherche CappThesis. "Les stop-loss pourraient vraiment être en jeu car le pire scénario est déjà dans l'esprit de tout le monde - et cela teste à nouveau de nouveaux creux."

La vague de mises à jour économiques à venir pourrait cimenter l'opinion des investisseurs sur la trajectoire politique de la Fed. La semaine de négociation raccourcie par les vacances apporte des lectures sur la fabrication, la santé du consommateur et la production économique américaine. Cela s'ajoute au procès-verbal de la dernière réunion de la Fed et aux discours de divers responsables, dont la présidente de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, qui a déclaré la semaine dernière qu'elle voyait un "cas économique convaincant" pour une hausse d'un demi-point à la dernière banque centrale. rassemblement.

C'est un étirement qui peut aider à confirmer si le rallye des actions de cette année est le début d'un marché haussier ou encore un autre piège baissier. D'un côté, Marko Kolanovic de JPMorgan Chase & Co., pour sa part, voit un "sentiment dominant d'exubérance et de cupidité". De l'autre, Chris Harvey de Wells Fargo & Co. a déclaré que le marché baissier était terminé.

Le S&P 500 est essentiellement stable ce mois-ci, après une hausse de 6.2 % en janvier. Ce rallye a probablement été alimenté en partie par des vendeurs à découvert couvrant des paris baissiers et des achats auprès d'investisseurs systématiques qui ont attiré des joueurs dynamiques, selon les analystes.

Un drapeau rouge émerge de Corporate America au cours de cette saison des résultats. La croissance des bénéfices est devenue négative d'une année sur l'autre, ce qui ne s'est produit que quatre autres fois au cours des deux dernières décennies et n'a jamais été un signe encourageant pour les actions.

Il y a un autre grand point d'interrogation qui se profile dans la hausse des échanges d'options à court terme. Cette activité a amplifié les fluctuations quotidiennes, ajoutant au bruit et créant une autre source potentielle de risque. Cette semaine, le volume des contrats qui expirent le jour même de leur négociation a atteint une part record de 50 % de toutes les transactions d'options sur le S&P 500, selon les données du CBOE et de Nomura. C'est un contexte qui crée un risque à l'échelle de l'implosion de la volatilité du marché au début de 2018, selon Kolanovic de JPMorgan.

Et pourtant, certains investisseurs trouvent du réconfort dans l'anticipation des prévisions de rebond des bénéfices en 2024, et l'optimisme selon lequel un atterrissage en douceur et une légère récession ne sont pas seulement réalisables, mais attendus.

"Le résultat est que la peur de manquer quelque chose (FOMO) a fait son retour", a déclaré Ed Clissold, stratège américain en chef chez Ned Davis Research Inc. "Même certains investisseurs qui doutent que la Fed puisse organiser un atterrissage en douceur se sont embarqués à contrecœur. ”

Alors que le sentiment et les flux de fonds montrent un mélange de scepticisme et d'optimisme, il pourrait y avoir de la place pour de nouveaux gains, a-t-il ajouté. "Le sentiment semble être loin des niveaux excessivement optimistes qui sont souvent observés lors des grands pics de marché."

Un groupe qui achète sans relâche est celui des détaillants. Les investisseurs individuels ont acheté pour 32 milliards de dollars nets d'actions américaines et de fonds négociés en bourse au cours des 21 séances jusqu'à jeudi, un record pour une telle durée, selon les données de Vanda Research. Bien que ce rythme puisse être difficile à maintenir, le groupe dispose de suffisamment de liquidités pour faire des paris risqués si les investisseurs institutionnels interviennent pour alimenter un rebond plus fort, écrit Marco Iachini de Vanda.

Au milieu du débat global sur l'économie et la politique de la Fed, les observateurs des graphiques ont leur propre point de vue. Ils soulignent la stabilité du marché jusqu'à la fin de 2022 comme un signe que le rebond est soutenu et surveillent ces niveaux alors que les actions s'effondrent. Le S&P 500 a atteint un creux intrajournalier de 3,764 22 le 8 décembre, près de XNUMX % au-dessus du creux d'octobre, créant une configuration de creux plus élevé.

"Le marché peut éclater à partir d'ici, mais si cela échoue, cela montrera que les plus grands modèles", qui sont haussiers maintenant, pourraient être annulés, dit Cappelleri.