Les investisseurs appellent l'heure sur la domination des actions FAANG après la déroute du Nasdaq

(Bloomberg) — Pour certains investisseurs, la déroute de cette année dans les actions technologiques de haut vol est plus qu'un marché baissier : c'est la fin d'une époque pour une poignée d'entreprises géantes telles que la société mère de Facebook Meta Platforms Inc. et Amazon.com Inc.

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Ces sociétés – connues avec Apple Inc., Netflix Inc. et la société mère de Google Alphabet Inc. sous le nom de FAANG – ont mené le passage à un monde numérique et ont contribué à alimenter une course haussière de 13 ans.

Mais l'histoire montre que les leaders du marché d'une époque ne dominent presque jamais la suivante. Il y a des signes avant-coureurs qu'un changement est déjà en cours : la croissance a ralenti ou s'est évaporée pour Netflix et Meta, tandis que la taille même d'Amazon, d'Apple et d'Alphabet signifie qu'il est peu probable qu'ils fournissent les énormes rendements à l'avenir qu'ils ont fait dans le passé.

"Nous pensons qu'il est peu probable que le FAANG mène le prochain cycle haussier technologique", a déclaré par téléphone Richard Clode, gestionnaire de portefeuille chez Janus Henderson Investors, ajoutant qu'il avait réduit ses avoirs dans ces actions "de manière très significative". "Nous sommes à notre plus faible exposition à FAANG depuis la création de l'acronyme."

S'il s'agit bien de la fin du cycle pour ces entreprises, quelle fin cela a-t-il été.

L'apparition de la pandémie de coronavirus au début de 2020 a secoué l'ensemble du marché boursier, mais après un plongeon en un clin d'œil et vous l'avez manqué, les indices sont revenus en force. Les actions technologiques à grande capitalisation, y compris les FAANG, ont ouvert la voie alors que les consommateurs confinés commandaient des produits à Amazon, s'abonnaient à Netflix pour regarder "Tiger King" et passaient des heures à parcourir Facebook et à rechercher sur Google à l'aide d'iPhones.

Mais les investisseurs réévaluent leur potentiel à plus long terme maintenant que les sociétés ont rouvert et que les taux d'intérêt plus élevés dans le monde ont freiné l'appétit pour le risque.

L'un des plus grands attraits pour les investisseurs a été les taux de croissance survoltés offerts par les entreprises technologiques. Maintenant, la croissance semble plus piétonne.

La croissance « supérieure » des ventes, la caractéristique la plus associée aux actions technologiques à grande capitalisation, a disparu, du moins pour cette année, ont écrit les stratèges de Goldman Sachs en novembre. Les stratèges de la banque prévoient une croissance des ventes de 8 % pour les actions technologiques mégacap en 2022, en deçà de la croissance de 13 % attendue pour l'indice S&P 500 plus large.

Alors que Goldman s'attend à ce que les entreprises technologiques enregistrent une croissance des ventes plus rapide que la référence l'année prochaine et en 2024, l'écart est beaucoup plus faible que la moyenne de la dernière décennie, a déclaré la société.

"Il est très difficile de faire croître ces méga-revenus à des taux de croissance très, très élevés comme ils l'ont fait par le passé", a déclaré Michael Nell, analyste principal des investissements et gestionnaire de portefeuille chez UBS Asset Management. "Bien que les actions mégacapitalisation aient bien résisté, il est difficile de voir à l'avenir qu'elles vont nécessairement stimuler la performance à partir d'ici."

Les actions Meta ont perdu un quart de leur valeur en une journée d'octobre après que les prévisions de ventes du propriétaire de Facebook pour le quatrième trimestre se soient situées au bas des attentes des analystes dans un contexte de ralentissement du marché publicitaire. Amazon.com a chuté de 7% un jour plus tard après avoir projeté la croissance la plus lente du trimestre de vacances de l'histoire de l'entreprise.

L'exemple des anciennes stars de la Bourse donne à réfléchir. Cisco Systems Inc. et Intel Corp., leaders du boom des dot-com de la fin des années 1990, ne sont jamais remontés aux sommets atteints en 2000, alors qu'il a fallu 100 ans à l'indice Nasdaq 15 pour dépasser son sommet de 2000.

Apple, la plus grande entreprise au monde avec une valeur marchande de 2.3 billions de dollars, a tenu le meilleur du marché baissier de cette année, chutant de 20 %. L'action a été renforcée par la trésorerie de la société d'environ 170 milliards de dollars, des titres négociables et la demande pour ses derniers iPhones.

Les autres actions du groupe FAANG ont davantage chuté, allant de la chute de 36 % d'Alphabet à la chute de 66 % de Meta. Même avec les baisses, le groupe représente toujours plus de 10% de la pondération du S&P 500, donc une performance inférieure à la moyenne dans les années à venir sera un gros frein pour le marché.

Et la douleur des actions technologiques devrait se poursuivre l'année prochaine. Les analystes prévoient une contraction des bénéfices de l'industrie de 1.8 % l'an prochain, contre une croissance attendue de 2.7 % pour l'ensemble du marché américain, selon les données compilées par Bloomberg Intelligence.

Confrontés à un coût d'emprunt plus élevé et à une inflation en hausse, les investisseurs sont de plus en plus exigeants quant aux entreprises qu'ils sont prêts à soutenir. Les grands projets d'investissement sur des technologies non éprouvées, comme le pari de Meta sur le métaverse, ne se sont pas bien déroulés. Un panier d'actions technologiques perdantes compilé par Goldman a plongé de près de 60% cette année.

« Le marché leur dit que nous voulons une certaine rentabilité à court terme et que nous ne pouvons pas nous permettre de financer la totalité de votre flux de trésorerie disponible négatif. Soyez un peu plus réaliste : développez un peu plus lentement, mais faites-le de manière rentable », a déclaré Neil Robson, responsable des actions mondiales chez Columbia Threadneedle Investments.

Robson surpondère toujours la technologie dans ses portefeuilles, bien que dans une moindre mesure que par le passé. Il possède toujours Amazon et Alphabet, bien qu'il investisse également dans des entreprises qui améliorent l'efficacité énergétique. Nell d'UBS Asset Management trouve des opportunités dans l'espace des logiciels en tant que service et les stocks de semi-conducteurs, tandis que Clode de Janus Henderson se tourne vers l'énergie, la cybersécurité et l'intelligence artificielle, et vers des domaines qui pourraient s'avérer résilients en période de récession, tels que les sociétés de logiciels cela pourrait aider à la productivité.

"Il y a deux ans, nous aurions pu lancer une fléchette sur un jeu de fléchettes FAANG et nous aurions à peu près trouvé un gagnant, non ?" a déclaré Dan Morgan, gestionnaire de portefeuille senior chez Synovus Trust Co. Cela ne fonctionnera probablement plus.

–Avec l'aide de Jeran Wittenstein, Subrat Patnaik, Ryan Vlastelica, Michael Msika, Jan-Patrick Barnert et Geoffrey Morgan.