(Bloomberg) - Les investisseurs se préparent à des données clés sur l'inflation la semaine prochaine qui pourraient aggraver la déroute du marché obligataire.
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Les prix à la consommation de janvier devraient s'accélérer pour la première fois en trois mois, alors même que le taux d'inflation annuel continue de baisser, selon un rapport du département du Travail publié mardi.
Le renversement surviendrait dans la foulée de l'explosion des données sur l'emploi en janvier qui a fait chuter les obligations depuis lors. Par la suite, les responsables de la Réserve fédérale ont indiqué que la bataille contre l'inflation n'était pas terminée et qu'il faudrait peut-être beaucoup plus de temps à la banque centrale pour parvenir à la stabilité des prix. Cela anéantirait également les espoirs que l'inflation resterait dans une tendance à la baisse, une vision qui a déclenché un rallye des bons du Trésor le mois dernier.
"Il existe un risque à court terme que l'inflation ne baisse pas aussi rapidement que le marché l'attend", a déclaré Jimmy Chang, directeur des investissements de Rockefeller Global Family Office.
Avec une certaine hausse de l'IPC prévue, le danger demeure qu'une hausse plus importante des mesures mensuelles prolonge la vente massive des bons du Trésor. Les traders de swaps ont relevé leurs perspectives pour le taux des fonds terminaux à près de 5.20 %, légèrement au-dessus de la prévision médiane établie par les responsables de la Fed lors de leur réunion de décembre.
Cela se compare au début du mois lorsque les paris ont montré que la Fed ne parviendrait pas à faire passer son taux directeur même à 5%. Montant la barre, l'activité des options sur taux d'intérêt cette semaine a été stimulée par les commerçants pariant sur la banque centrale dépassant une prévision de pointe de 5% à 5.25% cette année qu'ils avaient faite en décembre, jusqu'à 6%.
La pression sur les banques centrales du monde entier a été soulignée la semaine dernière en Australie et au Mexique, où la pression inflationniste persistante a déclenché des hausses de taux et des orientations politiques bellicistes.
Le président de la Fed, Jerome Powell, a également adopté un ton prudent, déclarant à un public à Washington cette semaine: «Si nous continuons à obtenir, par exemple, des rapports solides sur le marché du travail ou des rapports sur l'inflation plus élevée, il se peut bien que nous ayons à faire plus et augmenter tarifs supérieurs au prix indiqué. Lors d'un autre discours, le gouverneur Christopher Waller a déclaré: "Je suis prêt à un combat plus long pour ramener l'inflation à notre objectif."
Cela a maintenu la pression sur les bons du Trésor, le rendement à deux ans grimpant au-dessus de 4.5 %, son plus haut niveau depuis fin novembre et en hausse par rapport au creux de 4.03 % de la semaine dernière. L'indice de référence a également augmenté de quelque 0.86 % au-dessus du rendement à 10 ans, marquant l'inversion de courbe la plus profonde observée pour le cycle. Il montre comment la perspective d'une trajectoire plus agressive de la Fed devrait finalement ralentir l'économie et faire baisser l'inflation, récompensant les détenteurs de bons du Trésor à plus longue échéance.
"Si les gens ne voient pas une amélioration continue de l'IPC, les emplois importent encore plus", a déclaré Michael Kelly, responsable mondial des multi-actifs chez PineBridge Investments. « L'IPC compte toujours. Et nous avons de l'essence qui tourne, des voitures d'occasion qui tournent et des ajustements techniques.
Kelly a déclaré qu'un "raffermissement de l'économie mondiale et les récentes données sur la masse salariale aux États-Unis signifient qu'il est globalement très difficile en ce moment pour le long terme de faire une baisse plus significative des rendements".
L'économiste américaine de Barclays, Pooja Sriram, et ses collègues prévoient que l'inflation sous-jacente aux États-Unis s'est accélérée le mois dernier dans un secteur des services toujours robuste et que l'inflation des biens a rebondi. Vendredi, ils ont relevé leurs prévisions sur les fonds fédéraux – voyant le taux terminal atterrir dans une fourchette de 5.25% à 5.5%. La fourchette actuelle de la Fed est de 4.5 % à 4.75 %.
Barclays modifie les prévisions de la Fed et prévoit des hausses de taux de 25 points de base jusqu'en juin
Vendredi, les mesures basées sur des enquêtes de l'Université du Michigan ont montré que les attentes de prix au cours de l'année à venir sont passées de 4.2% à 3.9%, mais restent bien en deçà des niveaux observés au premier semestre de l'année dernière. Powell et d'autres responsables de la Fed ont souligné à plusieurs reprises au cours de l'année écoulée l'importance que les anticipations d'inflation restent ancrées – car les consommateurs voient des prix plus élevés sur la route risque de faire monter les niveaux d'inflation réels.
Même dans un cas où l'IPC se comporte un peu mieux, la perspective de pressions inflationnistes plus persistantes n'est pas à exclure compte tenu des conditions de travail tendues qui devraient soutenir une croissance ferme des salaires.
"Les sources d'inflation proviennent de pénuries telles que celles que nous constatons actuellement dans la main-d'œuvre" et "les salaires continueront d'augmenter", a déclaré Matt Smith, directeur des investissements chez Ruffer LLP, basé à Londres. Les attentes intégrées aux rendements des titres du Trésor à cinq et dix ans protégés contre l'inflation ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis début décembre cette semaine. Smith a déclaré que Ruffer est positionné pour des seuils de rentabilité plus élevés à long terme, car ils s'attendent à ce que la Fed soit finalement incapable de réduire l'inflation jusqu'à son objectif de stabilité des prix de 10%.
En plus des données de l'IPC, une foule de responsables de la Fed devraient prendre la parole dans la semaine à venir, notamment la gouverneure de la Fed Michelle Bowman et le président de la Fed de New York John Williams.
Que regarder
Calendrier des données économiques
14 février : Optimisme des petites entreprises de la NFIB ; indice des prix à la consommation; salaire horaire moyen réel
15 février : Demandes d'hypothèque MBA ; ventes au détail; production industrielle; capacité d'utilisation; inventaires commerciaux; indice du logement NAHB ; Flux TIC
16 février : indice des prix à la production ; demandes d'allocations chômage; permis de construire; mises en chantier; Activité de services de la Fed de New York
17 février : Indice des prix à l'importation et à l'exportation ; indice avancé
Calendrier de la Réserve fédérale
13 février : Gouverneur de la Fed Michelle Bowman
14 février : Lorie Logan, présidente de la Fed de Dallas ; le président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker ; John Williams, président de la Fed de New York
16 février : Loretta Mester, présidente de la Fed de Cleveland ; le président de la Fed de St Louis, James Bullard ; Gouverneur de la Fed Lisa Cook
17 février : Thomas Barkin, président de la Fed de Richmond ; Archer
Calendrier des enchères :
13 février : factures de 13 et 26 semaines
14 février : CMB de 12 jours
15 février : factures de 17 semaines ; Obligations à 20 ans
16 février : factures de 4 et 8 semaines, TIPS de 30 ans
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Source : https://finance.yahoo.com/news/investors-brace-risk-inflation-dooms-201417033.html