Investissez comme PE pour moins cher avec ces 3 rendements massifs

Aujourd'hui, nous allons discuter d'un duo d'actions à dividendes bon marché payant 11.2 %. Et, pour faire bonne mesure, nous ferons une autre affaire même si elle ne rapporte « que » 9.5 %.

Je plaisante parce que j'aime. Les dividendes, c'est-à-dire. Et les marchés baissiers ne durent généralement pas beaucoup plus longtemps que cela. Donc, nous faisons des achats de rendement à deux chiffres.

Ce sont des rendements sérieux que nous envisageons - le genre dont nous avons besoin pour prendre sa retraite uniquement sur les dividendes. Ils sont difficiles à trouver parmi les actions de premier ordre sur-suivies, sur-analysées et sur-détenues. Mais ils sont abondants à BDCland (peuplé par les sociétés de développement des affaires (BDC), bien sûr).

Comme fiducies de placement immobilier (FPI), les sociétés de développement commercial sont une création du Congrès. Mais plutôt que de stimuler les investissements immobiliers, les BDC ont été conçus pour injecter du sang dans les petites entreprises américaines. Ils fournissent des capitaux indispensables que de nombreuses banques ne fourniront tout simplement pas à cause du risque, ou qu'elles fourniront à des taux excessivement élevés.

Et il y a de nombreuses raisons d'aimer cette industrie sous-couverte :

• Les BDC, comme les FPI, doivent verser au moins 90 % de leur revenu imposable aux actionnaires sous forme de dividendes. Dans le cas des BDC, nous parlons de paiements carrément indulgents, généralement à un chiffre élevé et à deux chiffres.
• Ils fournissent des capitaux à un large éventail d'entreprises, ce qui en fait effectivement des sociétés de capital-investissement que vous et moi pouvons acheter publiquement !
• Les BDC ne reçoivent pas beaucoup de couverture médiatique ou d'analystes, car ils sont compliqués et ennuyeux, il est donc courant qu'ils soient mal évalués. Cela nous permet de les acheter pour moins que ce qu'ils valent réellement.

Parfois, ces actions sont bon marché pour une raison. Les BDC peuvent avoir et ont de mauvaises années. Nous, les contrariants, les avons pour la plupart évités l'année dernière parce que, eh bien, à quoi sert un dividende si nous le perdons en prix ?

Sur ce, regardons notre premier payeur de 11.2 %. Il se trouve qu'il se négocie pour seulement 66% de son livre, ou valeur liquidative (VNI). Cela signifie que nous achetons la société pour seulement 66 cents pour un dollar d'actifs. Bon marché!

PennantPark Investissement (PNNT)

Rendement en dividendes: Rendement 11.2%

Prix/VNI : 0.66

PennantPark Investissement (PNNT) peut sembler familier aux lecteurs réguliers - c'est la sœur de Capital à taux variable PennantPark (PFLT), Qui Je surveille depuis un certain temps.

PennantPark investit dans la dette et les capitaux propres minoritaires de sociétés du marché intermédiaire principalement basées aux États-Unis avec un BAIIA de 10 à 50 millions de dollars. Son portefeuille compte actuellement 123 entreprises dans 32 secteurs différents, principalement dans les services aux entreprises (18 %) et les soins de santé, l'éducation et la garde d'enfants (12 %).

La société affirme qu'elle cible "des équipes de direction éprouvées, des positions concurrentielles sur le marché, des flux de trésorerie solides, un potentiel de croissance et des stratégies de sortie viables". Honnêtement, la plupart des BDC recherchent la plupart des mêmes caractéristiques. Il est plus utile de savoir que PNNT est traditionnellement un souscripteur conservateur qui affiche très peu de non-régularisations sur des centaines d'investissements au cours de ses 15 années d'existence.

Cette nature conservatrice n'a pas suffi à esquiver un gros coup pendant le ralentissement du COVID. En 2020, le PNNT a réduit son paiement d'un tiers, à 12 cents par action. De manière encourageante, la société a commencé de manière agressive à reconstituer le paiement, l'augmentant quatre fois au cours des quatre derniers trimestres, à 16.5 cents actuellement.

Un ding ponctuel au milieu d'une crise générationnelle serait une chose, mais c'était le cas de PennantPark seconde rodeo. PNNT a été contraint de procéder à une coupe légèrement plus importante, passant de 28 cents par action à 18 cents (~ 36 %) à son dividende en 2017 en raison de la mauvaise performance de ses investissements énergétiques.

De plus, même si PennantPark Investment porte un nom différent de PennantPark Floating Rate Capital, 96 % du portefeuille de dettes de PNNT, qui représente environ les trois quarts du portefeuille total, est à taux variable. C'est utile pendant que les taux augmentent, car il profite davantage des hausses de taux de la Fed que les BDC avec des investissements à taux fixe. Mais si et quand Jerome Powell remet l'interrupteur sur taux coupes, ce portefeuille pourrait ne pas sembler aussi attrayant qu'il l'est actuellement.

C'est dommage - un rabais important de 34 % sur la valeur liquidative représente l'une des plus grosses ventes du monde de BDC à l'heure actuelle.

Capital potentiel (PSEC)

Rendement en dividendes: 9.5%

Prix/VNI : 0.76

Capital potentiel (PSEC) est l'une des plus grandes sociétés de développement commercial (BDC) du marché. Il a financé plus de 400 investissements au cours de ses près de deux décennies de vie cotée en bourse et compte actuellement quelque 8.5 milliards de dollars investis dans 128 entreprises dans 37 secteurs.

L'activité principale de PSEC est le prêt au marché intermédiaire, qui représente 53 % du portefeuille. Elle investit dans des sociétés américaines dont l'EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) peut atteindre 150 millions de dollars, généralement par le biais de prêts garantis de premier rang. Mais il a également des branches axées sur l'investissement immobilier (principalement multifamilial) (19%), les rachats du marché intermédiaire (16%) et les obligations structurées subordonnées (9%).

J'ai longtemps reproché à Prospect Capital de ne pas avoir profité de sa taille et de son ampleur relatives - il a fourni une sous-performance à long terme par rapport aux meilleurs acteurs de l'industrie de la BDC, et il a réduit son dividende à deux reprises depuis 2014.

Cependant, quelques années d'expansion agressive commencent enfin à porter leurs fruits. Les actions PSEC sont plus compétitives ces derniers temps, car les opérations se sont améliorées. Le revenu net d'intérêts pour son exercice terminé en juin a augmenté de 9 % et, à 81 cents par action, a plus que couvert ses 72 cents de dividendes mensuels. J'ai déjà parlé de la couverture des dividendes de la BDC, il s'agit donc d'un développement significatif.

Prospect Capital a encore quelques points d'interrogation, notamment sa forte exposition à un investissement assez opaque dans National Property REIT Corp., un portefeuille composé principalement de propriétés multifamiliales. Il est également gâché par des frais de gestion élevés. Et bien que la remise de 24 % sur la valeur liquidative soit certainement attrayante à première vue, PSEC se négocie depuis longtemps avec une remise massive - il pourrait falloir un puissant catalyseur pour changer cela.

PSEC pourrait enfin réparer ses torts de longue date. Mais étant donné que la direction de Prospect est restée en grande partie inchangée - c'est toujours la même équipe qui a causé beaucoup de déception aux actionnaires - beaucoup de prudence (et un peu de scepticisme sain) est méritée.

BDC Crescent Capital (CCAP)

Rendement en dividendes: 11.2%

Prix/VNI : 0.73

BDC Crescent Capital (CCAP) est une autre BDC soucieuse de ses dettes et gérée de manière prudente. Et c'est aussi très bon marché, avec une remise de 27 % sur la valeur liquidative, ce que vous pouvez en partie attribuer à une sous-performance au cours de la dernière année environ.

Près de 99 % du portefeuille de CCAP est à taux variable. Les placements de premier rang garantis de premier rang et les placements de premier rang unitranch constituent la part du lion du portefeuille, soit 89 % en juste valeur.

Il s'agit également d'un portefeuille extrêmement défensif. Crescent investit actuellement dans 136 sociétés réparties dans 18 secteurs, mais avec une surpondération extrême (86 % en juste valeur) dans les secteurs non cycliques. Les investissements dans les équipements de soins de santé représentent le plus gros morceau avec 29 %, suivis de 21 % dans les logiciels et les services. Et si vous recherchez une diversification géographique, CCAP en offre un peu, avec environ un dixième du portefeuille investi en Europe, au Canada et en Australie.

Bien sûr, ce portefeuille va très bientôt changer : Crescent Capital devrait finaliser son acquisition de First Eagle Capital Alternative (FCRD) dès le quatrième trimestre de cette année. Les 73 avoirs de First Eagle sont principalement des titres de créance garantis de premier rang ; Le FCRD essaie de limiter chaque investissement individuel à moins de 2.5 % du portefeuille.

C'est un rachat coûteux : First Eagle a engrangé 4.86 $ par action, soit une énorme prime de 66 % répartie entre les actions CCAP, les liquidités de Crescent Capital et les liquidités du conseiller de CCAP, Crescent Cap Advisors.

En conséquence, CCAP a interrompu sa séquence de quatre trimestres consécutifs en versant un dividende spécial de 5 cents. Ce n'est pas rien - cela a contribué 1.3 point supplémentaire à son rendement déjà généreux - mais pour l'instant, la direction semble vouloir conserver un peu d'argent et voir comment l'acquisition se déroule.

Brett Owens est stratège en chef des investissements pour Perspectives contraires. Pour plus d'idées de revenus, obtenez votre copie gratuite de son dernier rapport spécial: Votre portefeuille de retraite anticipée : d'énormes dividendes, chaque mois, pour toujours.

Divulgation: aucune