Les actions bancaires - l'un des rares bénéficiaires immédiats d'une politique monétaire plus stricte - sont au centre des préoccupations alors que les décideurs de la Réserve fédérale se réunissent pour l'assemblée annuelle de la banque centrale Retraite de Jackson Hole.
Bien que peu s'attendent à ce que des annonces politiques sortent du rassemblement de cette semaine, les investisseurs espèrent plus de clarté sur la façon dont les responsables de la Fed perçoivent les risques posés par l'inflation et s'ils réussiront à freiner la hausse des prix sans pousser l'économie dans une récession. Alors que beaucoup craignent les outils à la disposition de la Fed, à savoir la hausse des taux d'intérêt, les banques ont tout à gagner car des coûts d'emprunt plus élevés se traduire par des marges plus larges pour les prêteurs.
"Le principal moteur de rentabilité au cours des 12 à 18 prochains mois sera l'amélioration continue de la marge nette d'intérêt (NIM) tirée par la hausse des taux d'intérêt à court terme et le redéploiement de l'excès de liquidités vers des actifs à rendement plus élevé", a déclaré Gerard Cassidy, analyste chez RBC Capital Markets, a écrit dans une note.
Cela dit, toutes les banques ne profitent pas de la même manière lorsque les taux augmentent.
Il suffit de regarder la performance des banques d'investissement telles que
Goldman Sachs
(ticker : GS) et Morgan Stanley (MS) pendant la majeure partie des deux dernières années. Des taux bas induits par la pandémie, associés à une politique budgétaire plus souple, leur ont permis d'afficher des bénéfices records et de surperformer leurs pairs grâce à la conclusion d'accords, à des introductions en bourse et à des transactions, alors que les entreprises et les investisseurs profitaient de l'argent facile. Alors que Morgan Stanley et Goldman Sachs devraient continuer à bien performer, personne ne pense qu'ils obtiendront un coup de pouce similaire grâce à des taux plus élevés.
Pour cela, les investisseurs voudront se tourner vers les prêteurs qui tirent une plus grande partie de leurs revenus de la banque de pain et de beurre. Et même dans cette vaste catégorie, il y a des vedettes. Cassidy et son équipe de RBC ont examiné les banques qu'ils couvrent, allant des prêteurs à grande capitalisation comme
Bank of America
(BAC) à des acteurs régionaux comme
Régions financières
(RF) et ont évalué leur rentabilité en fonction de leur rendement des actifs et du rendement des capitaux propres.
En évaluant chacun des comptes de résultat des banques en conjonction avec leurs actifs respectifs, a déclaré Cassidy, il a constaté qu'il était mieux en mesure de déterminer ce qui motive la rentabilité de chaque banque et comment elle pourrait obtenir de meilleurs rendements à mesure que les taux augmentent. Il n'est pas surprenant que les grandes banques du centre monétaire aient un niveau de revenu net d'intérêts par rapport à leurs actifs moyens inférieur à celui de leurs pairs régionaux, car elles sont tenues de conserver des titres à faible rendement et plus liquides dans leurs bilans, a écrit Cassidy. Les banques qui tirent une plus grande partie de leurs revenus des prêts reçoivent un plus grand coup de pouce en facturant plus pour les prêts à mesure que les taux augmentent.
Sur une cohorte de 20 banques, Cassidy en a identifié 11 qui étaient particulièrement bien positionnées pour l'environnement actuel. Banque d'Amérique,
Citigroup
(C), cinquième tiers (FITB), Huntington (HBAN),
KeyCorp
(KEY) et Regions Financial (RF) étaient en tête de liste. Ces prêteurs ont moins de risques dans leurs bilans et ont « traversé » le choc initial des marchés pendant la pandémie, selon Cassidy.
Ces banques ont également plus de marge pour améliorer leur valorisation, a expliqué Cassidy dans un e-mail à Barron. Alors que
JPMorgan Chase
(JPM) est un leader en termes de rentabilité, son succès se reflète probablement déjà dans sa valorisation, a-t-il déclaré.
Au-delà des prêteurs qui bénéficient uniquement de taux d'intérêt plus élevés, Cassidy conseille également de posséder
Banque M&T
(
VTT
),
Northern Trust
(NTRS),
Services financiers PNC
(PNC),
Financière Truist
(TFC), et
US Bancorp
(USB). Toutes ces banques sont de «haute qualité», a-t-il déclaré.
Les valeurs bancaires ont connu une année volatile. La
Banque SPDR S&P
L'ETF (KBE) a chuté de plus de 20 % en juin en réponse à la crainte que les États-Unis ne sombrent dans une récession. Il est maintenant en baisse de près de 8 % depuis le début de l'année, s'en tirant mieux que le
S & P 500
,
qui est en baisse de près de 12 %.
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