Mobileye d'Intel est sur le point de se lancer avec une réduction incroyable

Résumé

• C'est un moment terrible pour une introduction en bourse, mais IntelINTC
  prévoit toujours d'en offrir un.
• Mobileye arrivera sur les marchés à peu près au même prix qu'Intel l'a payé il y a cinq ans, malgré un TCAC de 36 %.

Avec le marché baissier qui se renforce, c'est un moment terrible pour les entreprises d'entrer en bourse, c'est pourquoi les introductions en bourse ont baissé de près de 80 % à ce stade en 2022 par rapport à la même période il y a un an. Néanmoins, Intel Corp. (INTC, Services) envisage de procéder à la scission de sa filiale autonome Mobileye, faisant chuter son action de plus de 3 %.

Même si l'introduction en bourse de Mobileye ne rapportera pas beaucoup d'argent sur le marché actuel par rapport à ce qu'elle aurait pu rapporter dans la bulle d'assouplissement quantitatif de fin 2020 et début 2021, Intel a désespérément besoin de liquidités pour financer la construction de son semi-conducteur à forte intensité de capital. entreprise de fabrication.

Selon un dépôt de mardi, Mobileye vise une introduction en bourse qui la valoriserait à 15.9 milliards de dollars, soit environ 18 à 20 dollars par action. Il y a cinq ans, Intel a acheté Mobileye pour 15.3 milliards de dollars, et depuis lors, l'activité de conduite autonome a augmenté ses ventes à un taux de croissance annuel composé de 36 %. En d'autres termes, le besoin d'argent d'Intel peut s'avérer être une aubaine pour les investisseurs, car il s'occupe de Mobileye avec une remise incroyable.

Intel est à court d'argent

Les investisseurs d'Intel attendent depuis longtemps un spin-off de Mobileye. Lorsque Mobileye a déposé pour la première fois des documents pour son introduction en bourse en mars dernier, elle était déjà en préparation depuis au moins un an.

Au milieu d'une pénurie mondiale prolongée de puces, le gouvernement américain a fourni aux entreprises nationales des incitations financières pour construire des installations de production de semi-conducteurs sur leur sol national. Ces installations de production, qui produisent non seulement des puces pour leur propre entreprise mais aussi pour d'autres entreprises, sont appelées « fabs ». Au cours des deux dernières décennies, les États-Unis ont de plus en plus externalisé la production de puces vers des usines d'autres pays afin de profiter d'une main-d'œuvre moins chère et de processus plus efficaces, mais comme nous l'avons vu lors de la crise de Covid-19, s'appuyer sur le commerce international des semi-conducteurs est une énorme responsabilité.

Intel voit dans cette situation une excellente opportunité de renouer avec la croissance. S'appuyant sur le leadership de l'industrie fab qu'elle détenait il y a de nombreuses années, la société espère pouvoir à nouveau regagner la domination des semi-conducteurs.

Cependant, la fabrication de semi-conducteurs est une industrie à forte intensité de capital, ce qui est l'une des raisons pour lesquelles Intel l'a abandonnée dans le passé. Les incitations gouvernementales devraient aider à réduire les coûts, mais l'entreprise devra toujours investir son propre argent.

Bien que les perspectives de croissance de Mobileye soient bonnes, il enregistre toujours des pertes nettes sur son résultat net, ce qui en fait un choix facile pour Intel de se retirer maintenant qu'il a besoin de liquidités.

Intel conservera le contrôle de Mobileye en détenant 750 millions d'actions de classe B, qui a 10 fois le pouvoir de vote des actions de classe A. Il n'y aura que 46.26 millions d'actions de catégorie A, avec un potentiel supplémentaire si les preneurs fermes décident d'exercer leurs options.

Les perspectives de Mobileye

Mobileye est une entreprise prospère pour Intel depuis son acquisition. La société fabrique des puces qui alimentent les systèmes d'assistance à la conduite et les caméras pour les véhicules autonomes, un marché qui devrait croître d'environ 13.38 % par an de 2022 à 2030 selon les estimations de Precedence Research.

Au cours des cinq dernières années, Mobileye a augmenté ses ventes à un TCAC de 36 %, et si elle peut maintenir quelque chose de proche de ce rythme, elle a le potentiel de croître plus rapidement que le marché plus large des véhicules autonomes.

Le récent dépôt d'introduction en bourse montre que les revenus de Mobileye sont passés de 879 millions de dollars en 2019 à 1.39 milliard de dollars l'année dernière. Sur la base du rapport sur les résultats du deuxième trimestre d'Intel, le segment Mobileye a enregistré un chiffre d'affaires de 854 millions de dollars pour le premier semestre 2022, ainsi qu'une perte d'exploitation de 36 millions de dollars et une perte nette de 67 millions de dollars pour la même période de six mois.

Les nouvelles offres publiques ont déjà la réputation de s'effondrer peu de temps après leur arrivée sur le marché en raison de la baisse de l'enthousiasme du marché ainsi que des options exercées par les souscripteurs et les initiés. Combiné avec le marché baissier et le manque de rentabilité actuel de Mobileye, même si les marchés de la conduite autonome et de l'assistance au conducteur ont de fortes projections de croissance, il est peu probable que le titre se porte bien à court terme.

En plus des vents contraires pour l'introduction en bourse de Mobileye, les investisseurs sont également désenchantés par l'idée des voitures autonomes. Les systèmes d'auto-conduite se sont avérés beaucoup plus difficiles à affiner que ce à quoi de nombreuses personnes s'attendaient initialement. Même si les technologies d'auto-conduite et d'assistance à la conduite sont devenues utiles pour les routes urbaines bien balisées et bien goudronnées, les choses se compliquent beaucoup lorsqu'il s'agit de routes mal balisées, pleines de nids-de-poule, nécessitant des prises de décision complexes (telles que ronds-points et feux de circulation uniques), etc.

À emporter

Dans l'ensemble, bien que le produit de l'introduction en bourse de Mobileye moins élevé que prévu marquerait une mauvaise nouvelle pour Intel, c'est sans doute mieux que de garder une entreprise qui brûle de l'argent dans son bilan alors que ce dont elle a besoin en ce moment, c'est de l'argent. Le mauvais moment du retour de Mobileye sur les marchés publics pourrait également signifier une remise incroyable pour les investisseurs intéressés par l'action.

Cependant, il y a un argument solide à faire valoir que Mobileye mérite la faible valorisation dans l'environnement de marché actuel. La spéculation jouera toujours un rôle clé dans les valorisations des actions de croissance, que nous soyons dans un marché haussier ou baissier. Mobileye pourrait faire face à des vents contraires supplémentaires à court terme en raison d'une vente après l'introduction en bourse, et à long terme, la technologie de conduite autonome pourrait s'avérer difficile à mettre à l'échelle au-delà des programmes d'assistance à la conduite et du pilote automatique à usage limité.

Divulgations

Je n'ai/nous n'avons aucune position sur les actions mentionnées et je n'ai pas l'intention d'acheter de nouvelles positions sur les actions mentionnées dans les 72 prochaines heures.