L'action Intel atteint son prix le plus bas depuis plus d'un an, et il y a une autre chaussure à baisser

L'action se dirigeait vers le septième trimestre consécutif au cours duquel elle a chuté le lendemain de la publication des résultats, même si Intel a dépassé à chaque fois les attentes en matière de bénéfices. Selon les données de FactSet, la baisse moyenne des résultats après les six derniers rapports sur les résultats a été de 9.7 % sur une journée.

Alors que le fabricant de puces a facilement dépassé les estimations de Wall Street pour le trimestre dans un rapport sur les bénéfices tard mercredi, les résultats ont montré une baisse de 7% des revenus de l'informatique client, le groupe de PC traditionnels et la plus grande unité commerciale d'Intel, à 10.1 milliards de dollars, ce qui était supérieur à Wall Estimation de Street à 9.59 milliards de dollars.

Les prévisions de la société ont cependant suscité des inquiétudes, non seulement parce qu'Intel a annoncé que les marges du quatrième trimestre étaient tombées à 55.4 % contre 60 % au trimestre de l'année précédente, mais en raison des signes que le boom des PC dont Intel a bénéficié touche rapidement à sa fin.

Pour le premier trimestre, Intel prévoit un bénéfice ajusté au premier trimestre de 80 cents par action sur un chiffre d'affaires d'environ 18.3 milliards de dollars, tandis que les analystes interrogés par FactSet s'attendaient en moyenne à un bénéfice de 86 cents par action sur un chiffre d'affaires de 17.61 milliards de dollars. La société attend de donner des orientations annuelles jusqu'à sa journée des investisseurs du 17 février.

En dehors de la question de la baisse des marges, qui est sur la table depuis le dernier trimestre, les analystes semblaient plus préoccupés cette fois-ci par la façon dont une baisse attendue de la croissance des PC nuira à Intel alors qu'il tente de se reconstruire.

L'analyste de Bernstein, Stacy Rasgon, qui a une cote de sous-performance et un objectif de prix de 40 $, dans une note intitulée "Purgatoire", a noté que les prévisions d'Intel "pourraient éventuellement être plus faibles qu'elles ne le paraissent en surface" car le premier trimestre contient une semaine supplémentaire par rapport à il y a un an.

À partir de là, l'analyste s'est concentré sur une correction des prévisions de croissance des PC qui apparaît à l'horizon. En 2021, les expéditions de PC ont atteint leur plus haut niveau en près d'une décennie, alimentées par la pandémie de COVID-19.

"Les processeurs PC [unités centrales de traitement] (dont nous pensions qu'ils étaient en surcapacité, en particulier dans les ordinateurs portables) entrent définitivement dans la correction, ce qui pourrait rendre la croissance unitaire difficile l'année prochaine, même si les PC restent solides, et la trajectoire du centre de données est entraînée par une entreprise probablement non durable force (+53% [année sur année]) avec 5 trimestres consécutifs de déclin des nuages ​​(inquiétant) », a déclaré Rasgon.

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L'analyste d'Evercore ISI, CJ Muse, qui a une note en ligne et un objectif de prix de 55 $, a déclaré que si la demande de puces reste forte, "les craintes du marché concernant la constitution d'inventaires pourraient faire surface pour les processeurs PC".

"Intel a guidé les revenus du trimestre de mars en baisse de 6 % [quart sur trimestre], en raison de la baisse [des ordinateurs portables] alors que les clients brûlent l'inventaire de CPU accumulé", a déclaré Muse. "Les clients ont commandé des processeurs en fonction des tendances robustes de la demande finale dans CY21, mais n'ont pas pu obtenir d'ensembles correspondants compte tenu des contraintes actuelles de l'industrie et sont maintenant obligés de graver les composants surdimensionnés."

"La mauvaise nouvelle, cela enflamme clairement le débat baissier autour des poches d'inventaire", a déclaré Muse. "La bonne nouvelle, cette dynamique ne parle pas de la demande finale, mais plutôt d'un problème transitoire (bien qu'INTC s'attende à ce que les contraintes durent jusqu'à CY23)."

L'analyste de Citi Research, Christopher Danley, qui a une note neutre et a abaissé son objectif de prix à 55 dollars contre 58 dollars, a déclaré que la correction des stocks attendue d'Intel sur le marché final des ordinateurs portables était un "drapeau rouge".

"Avant 2020, les unités PC ont diminué de 1% en moyenne, à environ 260 millions d'unités par an", a déclaré Danley. "En raison des tendances travail / école à domicile, les unités PC ont augmenté de 14% à 299 millions d'unités en 2020 et d'environ 12% à 335 millions en 2021, bien au-dessus de la baisse historique moyenne de 1%."

"Cependant, nous nous attendons à ce que cette tendance revienne à la moyenne au 2S22 à mesure que la demande de PC arrive à maturité et avec une correction des stocks après deux années consécutives de croissance à deux chiffres", a déclaré Danley.

L'analyste de Cowen, Matthew Ramsay, qui a une cote de surperformance et un objectif de prix de 60 $, a qualifié le rapport d'Intel de "trimestre compliqué", dans la mesure où si les revenus ont bénéficié de la croissance des PC et des dépenses des entreprises, la baisse des marges a posé une "réalité plus difficile".

"L'ampleur et la réalité s'installent pour les investisseurs… ce qui peut finalement être une bonne chose à notre avis, car cela permet potentiellement au sentiment de toucher le fond avec un creux de marge qui suivra bientôt… même si la clé sera de tracer une voie crédible vers la reprise", dit Ramsay.

Sur les 40 analystes qui couvrent Intel, 10 ont des cotes d'achat, 21 ont des cotes de maintien et neuf ont des cotes de vente, ainsi qu'un objectif de prix moyen de 54.43 $, selon FactSet.