Intel glisse après la journée des analystes. Wall Street voit les risques des plans de fonderie.

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Intel

Le PDG Pat Gelsinger est entré dans sa première journée d'analyste depuis qu'il a pris le poste le plus élevé avec des armes à feu, faisant valoir que le géant du microprocesseur en panne est la prochaine grande histoire de croissance, et suggérant que le stock pourrait quadrupler à partir d'ici. C'est certainement possible, si Intel atteint ses prévisions à long terme pour un retour à une croissance des revenus de 10 à 12 % avec des marges brutes améliorées.

Mais les récompenses sont encore loin, et il reste beaucoup à faire. Les analystes restent sceptiques, voyant à la fois des risques dans le projet de la société de devenir un acteur majeur dans le secteur de la fonderie de puces et une concurrence toujours difficile sur ses principaux marchés.

L'action se vend vendredi.

Intel (ticker : INTC) avait beaucoup à dire lors de la réunion de jeudi à San Francisco, mais pour les investisseurs, la plus grande nouvelle était les prévisions financières de la société pour cette année et au-delà. Pour 2022, la société prévoit des revenus de 76 milliards de dollars, des bénéfices de 3.50 dollars par action, une marge brute de 52 % et un flux de trésorerie disponible négatif de 1 à 2 milliards de dollars.

Pour les deux prochaines années, la société prévoit une marge brute comprise entre 51 % et 53 %, passant à 54 % à 58 % au cours de la période 2025-2026. Intel voit l'intensité du capital - les dépenses en capital divisées par les revenus - dans la fourchette de 35 % en 2023 et 2025 alors que l'entreprise construit de nouvelles usines, revenant à la fourchette de 25 % à plus long terme. La société s'attend à ce que les flux de trésorerie disponibles soient neutres pendant quelques années, mais atteignent ensuite 20 % des revenus vers la fin de la période de prévision.

Bref, les taureaux devront s'armer de patience.

Intel n'aura pas mis en place le modèle à long terme qu'il a mis en place avant au moins 2025. Les investisseurs devront endurer au moins trois années supplémentaires d'investissements substantiels et de génération de trésorerie minimale, tandis que l'entreprise continue de lutter contre la concurrence féroce d'Advanced Micro Périphériques (AMD) et

Nvidia

(NVDA). Un joker est le spin-out imminent de l'activité de conduite autonome de Mobileye - la société a déclaré que la planification d'une offre publique initiale se déroule bien - et une forte réception de l'accord pourrait être une aubaine pour le titre.

Pendant ce temps, les analystes ont noté que la feuille de route du processeur de serveur de la société, telle qu'elle a été présentée lors de la réunion, a montré que le lancement de la puce Granite Rapids de la société était retardé en 2024 à partir de 2023, ajoutant un peu d'anxiété au mélange. « Ce produit sera la clé ; il y a à peine 18 mois, la puce devait être expédiée en 2022 »,

Morgan Stanley

l'analyste Joseph Moore a déclaré dans une note de recherche, "donc le faire glisser jusqu'en 2024 est un peu décourageant quelle que soit l'explication".

Moore, qui a une cote Equal Weight sur les actions Intel, a quitté la réunion sans aucun changement réel dans ses perspectives pour la société. Il a encore des soucis.

"Bien que nous apprécions les plans réfléchis de Pat Gelsinger et du nouveau directeur financier Dave Zinsner pour redynamiser Intel en tant que leader technologique et atout national stratégique, les mêmes aspects qui nous préoccupent depuis que Gelsinger a pris la relève - l'engagement envers la stratégie de fonderie, le capital les dépenses, le dérapage de la feuille de route technologique - restent des éléments clés de l'histoire », a écrit Moore. Il a déclaré qu'Intel fait face à "des années de sacrifices et d'apprentissage à venir" avant que la poussée dans le secteur de la fonderie ne devienne un atout pour les investisseurs.

L'analyste de Raymond James, Chris Caso, a bien capturé à la fois ce qui s'est passé et le ton de la réaction de la rue.

"La société a fait du bon travail en définissant la stratégie jusqu'en 2026 et a fait preuve d'un haut niveau de conviction et d'enthousiasme contre cette stratégie", a déclaré Caso dans une note de recherche. "Mais la réalité de la situation n'a pas changé - le plan de relance d'Intel sera long et coûteux."

L'essentiel est que si vous investissez dans Intel maintenant, "vous investissez pour 2025, quand ils s'attendent à avoir retrouvé la supériorité des processus, et la réalisation d'un objectif aussi lointain reste incertaine", a-t-il déclaré. "Les investisseurs doivent être prêts à renoncer aux flux de trésorerie disponibles pendant les trois prochaines années et être prêts à investir pendant le prochain ralentissement probable. Nous continuons de penser que cela reste une grande demande pour les investisseurs.

Caso a conservé sa note de sous-performance sur le titre.

L'analyste de Wedbush, Matt Bryson, qui a également maintenu une note de sous-performance sur le titre, a déclaré qu'il pensait que les prévisions de la société pour son activité principale de PC - une croissance à un chiffre faible à moyenne - semblaient trop élevées, et que la récente augmentation de la demande de PC avait créé comparaisons difficiles. "Nous considérons que ses objectifs en matière de PC créent un point de risque à la fois pour le guide à long terme et pour les perspectives de revenus de cette année", a-t-il déclaré.

Vendredi en fin de matinée, l'action Intel était en baisse de 5.6 %, à 44.91 dollars.

Écrivez à Eric J. Savitz à [email protected]