Bénéfices d'Intel : les licenciements et la pression sur les marges pourraient éclipser l'introduction en bourse de Mobileye

Gelsinger aurait dit aux travailleurs que "les coûts sont trop élevés et nos marges sont trop faibles", ce qui mettra une fois de plus l'accent sur les problèmes de marge désormais chroniques d'Intel. Déjà, le PDG a dû revenir sur la promesse de l'année dernière que les marges resteraient "confortablement au-dessus de 50%" alors que les marges du trimestre précédent étaient tombées à 44.8 %, les marges du troisième trimestre étaient prévues à 46.5 %, et le la marge annuelle prévue pour l'année est tombée à 49%. Et dans ce contexte, les marges de son rival Advanced Micro Devices Inc. 
AMD,
-0.20%
 a dépassé 50 % pour la première fois et devrait grimper.

Au milieu de toute cette pression à la baisse sur plusieurs fronts, l'analyste financier de Susquehanna, Christopher Rolland, a soulevé une question que beaucoup ont posée : pourquoi Intel n'a-t-il pas annoncé à l'avance ?

Les avertissements sur résultats dus au ralentissement du marché des PC grand public se multiplient depuis plus d'un quart, comme dans le monde entier Les expéditions de PC devraient connaître leur plus forte baisse depuis la tenue de registres, provoquant des fabricants de puces comme AMD, Nvidia Corp.
NVDA,
+ 1.07%,
Technologie Micron Inc.
MU,
+ 0.34%,
ainsi que Matériaux appliqués Inc.
AMAT,
+ 3.06%
à réduire leurs perspectives non seulement à cause de la faiblesse des ventes de PC, mais aussi à cause de élargi les restrictions américaines sur les technologies de pointe vers la Chine.

Lire: Le marché des PC connaît la chute la plus "forte" depuis le début de la collecte de données au milieu des années 1990, selon les analystes

Intel n'a pas annoncé à l'avance, tout comme il ne l'a pas fait au dernier trimestre avant d'annoncer un grand manque par rapport à ses propres prévisions et aux attentes des analystes. Rolland, qui a une note négative sur Intel, s'attend à ce que les revenus se situent dans le bas des attentes étant donné que "le PDG Gelsinger a déjà télégraphié publiquement une faiblesse".

"Cependant, nous pensons que le 4T reste exposé à un risque important, car nos vérifications au milieu du trimestre se sont aggravées ces derniers temps", a déclaré Rolland, qui prévoit désormais une baisse de 17% d'une année sur l'autre des expéditions de PC pour 2022. "Compte tenu de la dépendance aux revenus et utilisations, nous réduisons également nos estimations de GM pour l'année complète en dessous de leur estimation de 49 %. »

Lire: Les stocks de puces ont atteint leur plus bas niveau en deux ans alors que plus de technologie et l'interdiction de l'IA en Chine ajoutent aux malheurs

Quoi qu'il en soit, les investisseurs voudront savoir si les prévisions du directeur financier David Zinsner selon lesquelles le troisième trimestre sera un «fond financier» pour l'entreprise se maintiendront.

Ce qu'il faut chercher

Gains: Sur les 29 analystes interrogés par FactSet, Intel devrait afficher en moyenne un bénéfice ajusté de 34 cents par action, contre une prévision d'Intel de 35 cents par action, bien en deçà des 90 cents par action attendus par la rue au début du trimestre, et les 1.71 $ par action déclarés il y a un an. Estimize, une plate-forme logicielle qui utilise le crowdsourcing auprès de dirigeants de fonds spéculatifs, de maisons de courtage, d'analystes buy-side et autres, appelle à un bénéfice ajusté de 46 cents par action.

Chiffre d'affaires : Wall Street s'attend à des revenus d'Intel de 15.35 milliards de dollars, selon 29 analystes interrogés par FactSet, sur la base des prévisions d'Intel d'environ 15 à 16 milliards de dollars. Cela représente une baisse par rapport aux 18.95 milliards de dollars attendus par Street au début du trimestre et aux 18.09 milliards de dollars rapportés l'année dernière, et marquera probablement le neuvième trimestre consécutif de baisse des revenus d'une année sur l'autre. Estimize prévoit des revenus de 15.43 milliards de dollars.

En répartissant les divisions, les analystes interrogés par FactSet s'attendent à ce que les revenus de l'informatique client s'élèvent à 7.58 milliards de dollars ; chiffre d'affaires du centre de données et du groupe IA de 4.67 milliards de dollars ; un chiffre d'affaires « réseau et périphérie » de 2.4 milliards de dollars ; et des revenus de Mobileye de 472.2 millions de dollars.

Mouvement de stock: En parlant d'un possible neuvième trimestre consécutif de baisse des revenus, même si Intel dépasse les attentes – comme c'est généralement le cas – les actions ont chuté à la suite des neuf derniers rapports trimestriels sur les résultats de la société.

Au cours du trimestre se terminant en septembre, le cours de l'action Intel a chuté de 31 %, tandis que le Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.34%
  — qui compte Intel comme composant — a chuté de 7 %, l'indice S&P 500 
SPX,
+ 1.19%
 a baissé de 5%, l'indice composite Nasdaq à forte composante technologique 
COMP,
+ 0.86%
 perdu 4 %, et le PHLX Semiconductor Index 
SOx,
+ 0.64%
a chuté de près de 10%.

Ce que disent les analystes

L'analyste de Bernstein, Stacy Rasgon, a fait remarquer qu'il voyait deux raisons, "ni très encourageantes du point de vue d'Intel", expliquant pourquoi la société poursuit sa valorisation inférieure aux attentes pour Mobileye.
MBLY.

La semaine dernière, Mobileye a estimé que les actions de son introduction en bourse coûteraient entre 18 et 20 dollars, donnant à l'entreprise de technologie automobile autonome une valorisation pouvant atteindre 15.9 milliards de dollars, par coïncidence, à peu près le même montant qu'Intel a payé pour acquérir Mobileye en 2017 pour 15.3 milliard de dollars en espèces. Mobileye a déposé une demande d'introduction en bourse à la fin du mois de septembre, recherchant apparemment une valorisation de 30 milliards de dollars, bien en deçà des estimations antérieures d'une valorisation de 50 milliards de dollars pour la société.

"Comme nous le savons tous, les actions technologiques à forte croissance ont été décimées par une combinaison de taux macro plus faibles et de taux plus élevés, et le marché des introductions en bourse lui-même a stagné ces derniers mois", a déclaré Rasgon. "Mais aller de l'avant avec l'introduction en bourse maintenant, à (ce qui ressemble à) n'importe quel prix qu'ils peuvent obtenir, suggère qu'Intel pense toujours qu'il vaut mieux le faire maintenant que d'attendre."

"Et deuxièmement, Intel recevra de l'argent de l'accord (dividende d'environ 3.5 milliards de dollars de Mobileye et ~ 900 millions de dollars de la vente de son actif Moovit), et ils ont probablement besoin de l'argent compte tenu de la tendance actuelle de leur propre entreprise", dit Rasgon.

Lire: Nvidia et les cartes de jeu Intel sont mises en vente tandis qu'AMD taquine l'annonce du 3 novembre

L'analyste de Wedbush, Matt Bryson, qui a une note de sous-performance sur Intel, a demandé dans une note s'il avait suffisamment réduit ses chiffres pour le quatrième trimestre et 2023, étant donné que les dernières directives d'Intel "ont supposé un contexte PC beaucoup moins sombre (en baisse d'environ 10% Y /Y)) que semble s'être matérialisé.

En ce qui concerne l'activité des centres de données d'Intel, Bryson a déclaré qu'il voyait un risque supplémentaire pour ses hypothèses d'une légère augmentation des revenus des entreprises au quatrième trimestre "en particulier avec les gains de parts d'AMD [qui] exercent également une pression sur les ventes d'Intel".

"Et en regardant l'année prochaine, nous avons la même question étant donné les vents contraires macro et notre conviction qu'AMD pourrait même voir le changement de part s'accélérer à la lumière des luttes d'Intel avec Sapphire Rapids", a déclaré Bryson.

Sur les 36 analystes qui couvrent Intel, sept ont une cote d'achat sur l'action, 20 ont une cote de maintien et neuf ont une cote de vente, ainsi qu'un prix cible moyen de 33.58 $, qui a chuté de 47.26 $ il y a un trimestre, selon aux données FactSet.