Inflation, chaînes d'approvisionnement et mondialisation en 2022 et 2023

La mondialisation a-t-elle fait baisser l'inflation dans les années 1990 et 2000, et la démondialisation fera-t-elle grimper l'inflation dans la décennie à venir ? Cette théorie semble aller à l'encontre du célèbre dicton de Milton Friedman selon lequel l'inflation est un phénomène monétaire. Mais à y regarder de plus près, la démondialisation pourrait affecter l'inflation, mais seulement si la Réserve fédérale et les autres banques centrales du monde ne voient pas ce qui se passe.

Pour comprendre la mondialisation et les effets de la chaîne d'approvisionnement sur les prix, revenons à la simple offre et demande. La mondialisation signifie que les consommateurs peuvent obtenir des biens à moindre coût dans des pays où les coûts de main-d'œuvre sont faibles ou qui utilisent des technologies de pointe. La mondialisation accrue s'apparente donc à une augmentation de l'offre de biens et, dans une moindre mesure, de services. Cette offre accrue signifie une baisse des prix, toutes choses étant égales par ailleurs.

L'effet de baisse des prix perdure tant que la mondialisation des augmentations. Si la mondialisation se stabilise, alors le niveau des prix reste plus bas mais ne continue pas à baisser. C'est important parce que l'inflation est le taux de variation du niveau des prix. Et une réduction des prix réduit l'inflation mesurée lorsqu'elle se produit, mais ne continue pas à réduire l'inflation à moins que les prix ne continuent de baisser.

En 2022, les entreprises du monde entier tentent de dé-mondialiser leurs chaînes d'approvisionnement. Certains de ces changements reflètent la vulnérabilité des longues chaînes d'approvisionnement aux perturbations. C'est généralement vrai, comme l'illustrent la guerre russo-ukrainienne et les blocages de Covid-19. Les perturbations précédentes comprenaient le tremblement de terre et le tsunami de 2011 au Japon ainsi que les inondations en Thaïlande qui ont fermé les usines de disques durs.

Aujourd'hui, de nombreuses entreprises sont prêtes à payer un peu plus pour une chaîne d'approvisionnement plus courte et plus sûre. Ce changement se fait progressivement. Les entreprises prêtes à payer un prix supérieur de quelques pour cent pour un produit ne sont toujours pas disposées à payer 20 % ou 30 % de plus. Cependant, les fournisseurs d'Amérique du Nord et d'Europe constatent une demande accrue, ils augmenteront donc leur capacité de production pour répondre à la demande. Cela finira par inverser les augmentations de prix actuelles.

Le raccourcissement des chaînes d'approvisionnement n'est pas une pure augmentation des prix. Si l'effort réussit à réduire les perturbations, nous aurons moins de pics de prix, au prix de prix un peu plus élevés en temps normal. Cela entraînera probablement une augmentation, mais pas aussi grave qu'il n'y paraît à première vue.

Les changements démographiques peuvent également avoir un impact sur l'offre. L'entrée de la génération du baby-boom en âge de travailler de 1970 à 2010 a été un énorme changement, tout comme l'augmentation de la participation des femmes au marché du travail de 1950 à 2000. L'augmentation de l'offre de main-d'œuvre résultant de ces deux changements a eu tendance à faire baisser les prix. Et ce n'étaient pas des phénomènes uniquement américains. Des schémas similaires sont apparus dans de nombreux autres pays, bien que le moment ait varié.

L'impact des variations de l'offre ne réfute pas la conclusion de Friedman selon laquelle l'inflation est causée par une croissance excessive de la masse monétaire. Lire sa phrase complète: "Il résulte des propositions que j'ai énoncées jusqu'ici que l'inflation est toujours et partout un phénomène monétaire en ce sens qu'elle n'est et ne peut être produite que par une augmentation plus rapide de la quantité de monnaie que de la production."

Pour mettre les mots dans la bouche de Friedman, la mondialisation et la démographie ont augmenté la production, mais cela n'était déflationniste que si la masse monétaire augmentait conformément à l'ancienne croissance plus lente de l'offre plutôt qu'à la nouvelle croissance plus rapide de l'offre. De même, la démondialisation actuelle n'est inflationniste que si la masse monétaire augmente à un rythme aligné sur une croissance plus rapide de l'offre. En d'autres termes, la politique monétaire est la clé, mais la politique monétaire relative à ces grands changements dans l'offre.

La Réserve fédérale et les autres banques centrales du monde doivent garder un œil sur les problèmes d'approvisionnement mondial, ce qu'elles font. Il est certainement difficile pour quiconque, économiste ou chef d'entreprise, de savoir en temps réel ce qui se passe. Nous devons accepter que la politique monétaire ne peut pas être parfaite. Mais une inflation élevée ou faible persistante doit être mise sur le dos des responsables de la politique monétaire, et non imputée à la mondialisation ou à la démographie.

Le travail des banquiers centraux serait beaucoup plus facile si la structure sous-jacente de l'économie ne changeait pas. Les chefs d'entreprise doivent comprendre que les périodes de changements structurels plus importants, comme nous le vivons actuellement, rendent les erreurs de politique monétaire plus probables. Ainsi, les entreprises devraient être mieux préparées aux surprises, tant à la hausse qu'à la baisse, en matière d'inflation et de croissance économique réelle.