Avant la pandémie, le PPI n'a pas fait un excellent travail pour prédire l'IPC, dit
Citi
l'économiste Veronica Clark. "Mais lorsque nous obtenons de grands changements, comme au cours de la dernière année, c'est un indicateur avancé plus fiable", dit-elle.
Et les détails du PPI sont frappants. Pour les grossistes, le prix des légumes a augmenté de 82 % le mois dernier par rapport à l'année précédente. Les prix des céréales ont augmenté de 40 % tandis que les catégories de la viande et du poisson ont augmenté en moyenne de 23 % par rapport à mars 2021. Ensuite, il y a l'énergie. Le mazout domestique, le diesel et l'essence ont augmenté respectivement de 106 %, 64 % et 60 %.
Ce sont bien sûr les catégories mêmes que les banquiers centraux éliminent pour obtenir les indicateurs d'inflation «de base» guidant la politique. C'est là que réside la raison pour laquelle l'argument du pic d'inflation semble aussi malhonnête qu'imparfait. Il est basé sur une hausse plus faible que prévu de l'inflation sous-jacente, ce qui en temps normal signifie une inflation sous-jacente et n'est pas controversé.
Mais maintenant, les prix déjà élevés des denrées alimentaires et de l'énergie augmentent alors que la guerre en Ukraine fait rage, menaçant l'approvisionnement mondial en denrées alimentaires et en énergie compte tenu de la quantité d'engrais, de pétrole et de cultures provenant de la région. L'alimentation et l'énergie accaparent de plus en plus les revenus des entreprises et des ménages, ce qui aggrave la confiance et fait monter les attentes d'inflation.
Considérez le récent rapport de la Fédération nationale des entreprises indépendantes. Un tiers des propriétaires de petites entreprises appellent maintenant l'inflation leur plus gros problème, contre environ un quart des propriétaires en février. Un net 72% des propriétaires ont augmenté les prix de vente moyens le mois dernier, la lecture la plus élevée des 48 ans d'histoire de l'enquête. Pendant ce temps, un rapport de la Fed de New York a montré un an les anticipations d'inflation des consommateurs ont bondi hors du graphique, en hausse record de 6.6 % en mars. Cela ne ressemble pas à un pic d'inflation.
Une indication de ce que les ménages et les entreprises ressentent réellement est une mesure compilée par John Williams, un économiste qui gère le site Web Statistiques du gouvernement fantôme. Il utilise la méthodologie de l'IPC que le gouvernement a employée dans les années 1980, avant de changer la façon dont il traite le logement et d'introduire des concepts comme la substitution. L'IPC officiel ne mesure plus le coût du maintien d'un niveau de vie constant, dit Williams. Son indice, qui, selon lui, reflète le coût du maintien d'un niveau de vie, a augmenté de 17.2 % par rapport à l'année précédente, le plus rapide depuis 1947. C'est comme la mesure Barron's Basics de cette colonne, en faisant la moyenne des variations de prix des produits essentiels comme la viande, le lait et l'essence, a augmenté de 19 % par rapport à l'année précédente.
Il y a des raisons au-delà de la nourriture et de l'énergie pour douter de l'argument de l'inflation maximale. D'une part, dit Clark de Citi, alors que de simples calculs pourraient faire apparaître les chiffres de l'inflation sur un plateau, les investisseurs devraient se préparer à une nouvelle poussée dans quelques mois étant donné les risques à la hausse des prix des matières premières.
Alors mettez-vous à l'abri, ce qui représente un tiers de l'IPC. La composante a augmenté de 5 % en mars par rapport à l'année précédente, plus rapidement qu'en février. Richard Farr, stratège en chef du marché chez Merion Capital Group, appelle l'abri le "véritable delta" de l'inflation sous-jacente et affirme que le coût de l'abri va augmenter. Il note que la Federal Reserve Bank de Dallas voit l'inflation des loyers s'accélérer pour atteindre un clip de 6.9% d'une année sur l'autre d'ici décembre 2023 - une estimation selon Farr est faible. Les prix des maisons ont continué d'augmenter depuis la réalisation de l'enquête, les loyers accusant un retard d'environ un an sur les prix des maisons, sans parler de la pression à la hausse résultant de la suppression des moratoires sur les expulsions en cas de pandémie, dit-il.
Il y a un facteur technique négligé également en jeu. Le gouvernement a déclaré qu'il modifierait en avril la façon dont il mesure les prix des véhicules neufs, troquant sa série actuelle contre un indice expérimental en utilisant les données de la société d'analyse JD Power. L'indice expérimental a largement dépassé l'indice des véhicules neufs publié, qui représente 4 % de l'IPC total, ce qui signifie que le changement devrait stimuler les chiffres de l'inflation à la consommation à partir de ce mois-ci.
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Qu'est-ce que tout cela signifie pour le marché boursier? Jusqu'à présent, les marges des entreprises se sont maintenues, atteignant même des records au quatrième trimestre, déclare Nancy Tengler, PDG et directrice des investissements chez Laffer Tengler Investments. « Mais le pouvoir de fixation des prix n'est pas infini », dit-elle. Tengler s'attend à ce que l'impact de la flambée des prix à la production commence à se manifester dans les prévisions du deuxième trimestre et de l'année entière, les dirigeants abandonnant des indices de résistance des prix et de pression sur les marges au fur et à mesure que la saison des résultats du premier trimestre se déroule.
"Je pense que l'inflation collante et persistante sera avec nous pendant longtemps", déclare Tengler, notant que l'IPC "collant" de la Fed d'Atlanta - un panier pondéré d'articles qui changent de prix relativement lentement - a grimpé de 4.7 % en mars par rapport à l'année précédente. . Elle s'est positionnée en fonction de l'inflation continue et du ralentissement de la croissance, en privilégiant des domaines tels que les matériaux, l'énergie et les fiducies de placement immobilier.
Le récit du pic d'inflation est populaire, pour des raisons évidentes, et il n'est pas différent de l'ancien argument sur l'inflation transitoire. Mais les investisseurs ne devraient pas l'acheter, du moins pas encore.
Écrire à Lisa Beilfuss à [email protected]
