L'histoire d'horreur de l'inflation n'est pas terminée. Demandez simplement à l'Australie.

Les économistes examinent chaque élément de données, enquête et rapport disponible dans un effort effréné pour deviner où se dirige le système financier mondial. Il serait peut-être plus simple de suivre l'action au siège de la Reserve Bank of Australia à Sydney.

Ou, plus exactement, le controverse croissante là, après qu'une institution qui avait été parmi les plus solides du monde pendant 25 ans ait perdu le contrôle de l'inflation.

De 1996 à 2006, Ian Macfarlane a dirigé la RBA avec une habileté qui a attiré l'attention de la Réserve fédérale centrale à Washington. Des responsables comme le président de la Fed de l'époque, Alan Greenspan, et les députés Alice Rivlin, Edward Kelley et d'autres ont été fascinés par le régime de ciblage de l'inflation la RBA adoptée en 1993. L'équipe de Macfarlane a habilement testé ses bizarreries et ses limites.

Glenn Stevens a pris les commandes de la RBA en 2006. Comme le pilote de loisir qu'il était le week-end, Stevens a également réussi à réaliser de nombreux atterrissages en douceur.

En 2016, Stevens a confié le cockpit à Philip Lowe, qui à l'époque semblait une main ferme. Lowe a depuis permis à la politique de la RBA de dévier de sa trajectoire d'une manière pénible à regarder.

Comme l'actuel chef de la Fed, Jerome Powell, Lowe a mis du temps à réagir à la recrudescence de l'inflation alors que les nations se précipitaient pour rouvrir à partir de Covid-19. L'Australie est au-dessus 7% sur un an.

Maintenant, Lowe semble déterminé à plonger l'économie australienne dans une récession - profonde si nécessaire - pour ramener l'inflation dans le Plage de 2 % à 3 %.

Stephen Koukoulas de Market Economics parle au nom de beaucoup lorsqu'il qualifie l'incapacité de la RBA à garder une longueur d'avance sur les risques de surchauffe d'une "horrible erreur". Vraiment, "quel bilan et héritage épouvantables" pour Lowe, ajoute Koukoulas.

Quel aperçu, aussi, de ce à quoi les autres banques centrales pourraient bientôt être confrontées. Le message que l'Australie envoie aux économies de l'Asie vers l'Occident : les rumeurs selon lesquelles l'inflation avait atteint un pic et que les banques centrales ont fini de resserrer leurs comptes étaient largement exagérées.

L'analyste Craig Erlam d'OANDA note que le procès-verbal de la récente réunion politique de la RBA "a souligné à quel point les décideurs politiques sont énervés par les récents développements de l'inflation, avec une pause dans le resserrement qui n'a même pas été discutée malgré le fait qu'à un moment donné, il semble que le banque centrale se dirigeait.

En fait, observe Erlam, "le débat s'est concentré sur la question de savoir s'il était nécessaire d'accélérer le cycle de hausse, ce qui pourrait perturber les investisseurs qui sont devenus plus détendus dans la conviction que la fin est proche".

Le message de Sydney, dit Erlam, est "souvent ignoré des décideurs politiques du monde entier". C'est qu'"il y a plus à faire et que les taux devront peut-être rester plus élevés plus longtemps, mais les investisseurs n'ont pas toujours été réceptifs à cela".

Le résultat est que l'histoire d'horreur de l'inflation américaine pourrait ne pas se terminer, comme on l'espérait. Cela signifie que la Fed de Powell devra peut-être également continuer à appuyer sur les freins avec plus d'assurance que ne le pensent les fabricants.

Le procès-verbal de la réunion du 31 janvier au 1 février de la Fed. XNUMX réunion politique a signalé que les inquiétudes concernant l'inflation restent élevées. Pressions sur les prix "est resté bien au-dessus" de l'objectif de 2% de la Fed, ont convenu les responsables. Les marchés du travail « sont restés très tendus, contribuant à la poursuite des pressions à la hausse sur les salaires et les prix ».

Bien que des données récentes suggèrent que les choses pourraient se calmer, les minutes ont montré que les responsables de la Fed "ont souligné qu'il faudrait beaucoup plus de preuves de progrès sur une gamme plus large de prix pour être convaincus que l'inflation était sur une trajectoire descendante soutenue". En bout de ligne, la majorité a convenu que les hausses de taux "en cours" restent sur la table.

La réouverture rapide de la Chine n'aide guère. L'inflation américaine était déjà à son plus haut niveau depuis 40 ans lorsque Pékin a soudainement mis fin aux blocages "zéro Covid". Aujourd'hui, la plus grande économie d'Asie injecte une nouvelle demande dans le système financier mondial. Et une nouvelle raison de s'inquiéter de plus d'inflation.

Cela a amené les banquiers centraux à croire que l'inflation s'atténue avec un gros grain de sel, pressentant d'autres turbulences sur les prix à venir.

L'analyste de Fitch Ratings, Pawel Borowski, souligne que "les taux d'inflation, bien qu'encore élevés, se sont modérés ces derniers mois et ont montré les premiers signes de ralentissement dans de nombreuses" grandes économies. Ils comprennent les États-Unis, la zone euro, l'Allemagne, l'Italie, l'Espagne, le Canada, le Brésil, la Russie et la Turquie, entre autres.

Et pourtant, "simultanément, les banques centrales ont poursuivi leurs cycles de hausse et les taux d'intérêt directeurs ont augmenté" dans nombre de ces pays ces dernières semaines, note Borowski. Les événements à Sydney pourraient être le chaînon manquant ici.

Bientôt, ce sera peut-être même le cas pour les Banque du Japon. L'économie n° 2 de l'Asie souffre également de la pire inflation en 40 ans à un moment où l'économie est à peine en croissance. L'inflation d'environ 4 % au Japon est le double de l'objectif de 2 % de la BOJ.

"Nous nous attendons à ce que la modeste reprise se poursuive cette année", déclare l'économiste Min Joo Kang d'ING Bank. "Mais on peut se demander si elle sera suffisamment forte pour que la Banque du Japon progresse dans la normalisation aussi rapidement que prévu par le marché."

Là encore, les événements de Sydney rappellent aux banques centrales les dangers de la patience. C'est compliqué, bien sûr. Tant de l'inflation d'aujourd'hui vient de forces qu'une politique monétaire plus stricte ne peut vraiment pas arrêter : l'invasion de l'Ukraine par Vladimir Poutine et les perturbations de la chaîne d'approvisionnement liées à Covid.

Même ainsi, l'idée que les outils normaux de l'économie monétaire s'appliquent toujours - ceux que Lowe a suivis à la RBA - doit être sérieusement révisée. Les Australiens l'apprennent à leurs dépens.