Je suis intrigué alors que Kellogg se divise en 3 : Voici le jeu

C'était le moment "eureka", comme j'ai lu le communiqué de presse. Bien sûr! Comment faire revivre ou au moins drainer plus de valeur d'une marque américaine bien-aimée, mais bien au-delà de la maturité. Parlez d'un produit de consommation de base. La société Kellogg (K) a clôturé vendredi soir à 67.54 $, en baisse de seulement 10.6% par rapport au sommet d'un pic lié aux bénéfices du début mai qui a montré que l'entreprise avait encore un certain pouvoir de tarification et que le pouvoir de tarification est essentiel en 2022. Sans ces deux semaines de mai, Kellogg a fermé vendredi assez proche des sommets pluriannuels.

L'annonce a éclaté à 07h00 HE mardi matin. Kellogg se diviserait en trois sociétés indépendantes distinctes, en scindant les activités céréalières et végétales américaines, canadiennes et caribéennes. Ces entreprises représentaient collectivement environ 20 % de la génération de revenus de l'entreprise en 2021. Le reste de l'activité doit se concentrer sur les collations mondiales, les céréales et les nouilles internationales et le petit-déjeuner surgelé nord-américain. Je ne vais pas mentir. Je suis intrigué.

Un devient trois

Les trois sociétés actuellement sans nom seraient les suivantes…

1) "Global Snacking Company" avec un chiffre d'affaires net d'environ 11.4 milliards de dollars. Il s'agira de l'entreprise mondiale de collations mentionnée ci-dessus qui vendra également des petits-déjeuners surgelés en Amérique du Nord et des céréales/nouilles à l'échelle internationale.

2) "North American Cereal Company" avec environ 2.4 milliards de dollars de ventes nettes. Cette entreprise sera l'endroit où l'entreprise stationnera ses activités de céréales pour petit déjeuner en Amérique du Nord, au Canada et dans les Caraïbes. L'idée ici pourrait être de stabiliser cette activité. Je sais que les céréales pour petit-déjeuner sont considérées comme une activité en déclin. Ce n'est certainement pas ma faute.

3) "Plant Company" avec un chiffre d'affaires net d'environ 340 millions de dollars sera une entreprise d'aliments à base de plantes pure dirigée par la marque Morningstar Farms et destinée à concurrencer directement des entreprises comme Beyond Meat (PARND) et les aliments impossibles.

La scission céréalière nord-américaine devrait venir en premier, les deux scissions devant être achevées d'ici la fin de 2023. Les actions des sociétés indépendantes «scindées» seront distribuées au prorata des participations des investisseurs dans la société mère. ou entreprise existante. On pense que la société mère restante est susceptible d'être l'entreprise avec le potentiel de croissance le plus élevé, et plus de potentiel de croissance que l'entreprise d'aujourd'hui en tant que grande unité. Près de 60 % des ventes nettes proviennent actuellement de marques de collations telles que Pringles, Cheez-It et Pop-Tarts.

Catalyseur?

La vérité est que même si certains d'entre nous aiment toujours les marques, l'entreprise, malgré un beau premier trimestre, n'a pas été fondamentalement en pleine forme. Le cash-flow libre est resté positif tout au long, mais le bilan n'a pas été sans problèmes. En avril, Kellogg avait une trésorerie nette de 318 millions de dollars et des actifs à court terme totalisant 3.816 milliards de dollars. Cela se compare assez mal aux passifs courants de 5.848 milliards de dollars pour un ratio actuel de 0.65. C'est terrible. En omettant 1.559 milliard de dollars d'inventaires, Kellogg fonctionne avec un ratio rapide de 0.38. Le changement, comme vous pouvez le voir, était nécessaire ici.

Le total des actifs s'élève à 18.6612 milliards de dollars, dont 8.192 milliards de dollars en «écart d'acquisition» et autres actifs incorporels. Maintenant, je ne suis pas sur le point de suggérer que le nom de marque Kellogg ne vaut pas grand-chose, mais je préférerais que 44% de tous les actifs ne soient pas de la variété qui ne peut pas être saisie, assise ou sur, vue ou comptée . Le total des passifs moins les capitaux propres s'élève à 14.317 $, dont 6.004 milliards de dollars de dette à long terme.

De toute évidence, l'encaisse est (plus qu')un peu légère, surtout si l'on considère que non seulement 896 millions de dollars de ces 6 milliards de dollars de dette à long terme sont considérés comme « actuels », mais que l'entreprise dispose de 450 millions de dollars supplémentaires à court terme. emprunts non inclus dans les 6 G$. Par conséquent, l'entreprise gère 1.346 milliard de dollars de dette actuelle. Kellogg a une valeur comptable tangible de -13.01 $ par action. Cet équilibre n'obtient certainement pas la note de passage de votre ami.

Mes pensées

Ceci est une question difficile. Je veux aimer ce stock. Se négocie à seulement 16 fois les bénéfices prospectifs. Verse aux actionnaires 2.32 $ par an par action, ce qui rapporte 3.44 %. Faire la bonne chose en essayant de créer une entreprise rentable et évolutive à partir d'une entreprise qui n'était pas vraiment évolutive. Kellogg a augmenté ses revenus (d'une année sur l'autre) de +3 %, +6 %, -1 % et +2 % au cours des quatre derniers trimestres.

Ainsi, les actionnaires se retrouveront avec une part des trois sociétés, mais la société elle-même n'est probablement considérée que comme la plus grande tranche de la société qui mérite d'être conservée. L'activité céréalière nord-américaine stagne. Vous avez tous vu à quel point cette allée est petite ces jours-ci chez votre épicier. L'industrie alimentaire d'origine végétale est une entreprise qui a du potentiel. Cela dit, ce n'est pas comme si l'EPS de Beyond Meat allait dans la bonne direction, sans parler du cours de l'action.

Nous entendons dire que le dividende restera. C'est un point positif. Qu'en est-il de cette dette? Cela rend toujours l'investissement ici quelque peu intimidant. Le titre s'échangeait à la hausse à la cloche d'ouverture. Apparemment, les algos de lecture de mots clés adorent ce genre de choses. Mais le ferez-vous ? Si vous le possédez à plus long terme? Les commerçants algorithmiques vendront la lettre K après avoir augmenté le prix. Plusieurs fois juste avant le déjeuner. Ils ne seront pas au nom de vous, une fois que vous aurez investi.

Les commerçants obtiendront leur mouvement explosif ce matin, comme le graphique l'indique. Cela dit, je pense que si quelqu'un voulait vraiment posséder ce stock, après avoir compris qu'il s'agit de spéculation et que vous acceptez le mal avec le bien, ce matin n'est peut-être pas le meilleur moment. Les marchés sont ouverts en hausse pour la lettre K. Les gains sont attendus début août. Peut-être que le trader peut être payé pour prendre le risque sur actions (vendre des options de vente du 19 août) à 70 $ ou 67.50 $ à la mi-août. C'est peut-être mieux que de prendre des capitaux propres aujourd'hui à 71 $ ou 72 $.

J'ai commencé à écrire cet article en pensant à posséder ces actions. L'état épouvantable du bilan m'a convaincu de ne le faire qu'au rabais.