IHS est un jeu sur les téléphones portables des marchés émergents. Pourquoi le stock ressemble à un achat.

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IHS Holding

est le nouveau venu dans le quartier le monde des tours cellulaires– et son stock peut valoir la peine d'être acheté.

L'exploitation d'un réseau sans fil nécessite une multitude d'antennes, de tours de téléphonie cellulaire et de câbles qui les relient tous. Alors que les goûts de

AT & T

(T) et

Verizon Communications

(VZ) concurrencer les clients,

Tour américaine

(AMT) et

Château de la Couronne

(CCI) possèdent et entretiennent des dizaines de milliers de tours cellulaires et des kilomètres de câbles à fibres optiques. Ils louent de l'espace aux opérateurs de téléphonie mobile, comme n'importe quel propriétaire.

Et ils font une menthe en le faisant. Les marges bénéficiaires sont larges, les revenus récurrents sont élevés et la visibilité future est claire, compte tenu des contrats à long terme avec des indexations annuelles. Sur les marchés développés, la croissance récente est venue de la mise à niveau des réseaux sans fil pour prendre en charge la 5G, qui nécessite des équipements plus gros et plus lourds qui génèrent plus de loyers, et plus d'antennes pour gérer la gamme plus large de bandes de spectre sans fil requises par la 5G.

IHS (IHS) avait son offre publique initiale l'automne dernier. C'est un vairon dans le secteur, avec une capitalisation boursière de 2.1 milliards de dollars, contre 122 milliards de dollars pour American Tower. IHS diffère le plus par sa concentration sur les marchés émergents, où l'activité sans fil est à un stade précoce de croissance et le modèle de location de tours cellulaires est relativement nouveau. Elle compte quelque 31,000 11 tours sur XNUMX marchés en Afrique, en Amérique latine et au Moyen-Orient, la plupart de ses revenus provenant du Nigéria.

Il y a des facteurs macroéconomiques favorables : la croissance démographique est rapide, la pénétration des smartphones augmente et de nombreux pays commencent à peine à penser à la 5G. La croissance organique des revenus d'IHS a été de 18 % par an au cours des cinq dernières années, tandis que le bénéfice ajusté avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement - l'Ebitda, en abrégé - a augmenté de 15 % par an. Sa marge de 51 % est incroyablement élevée, son flux de trésorerie disponible est solide et son effet de levier est gérable aux niveaux actuels.

Tout n'est pas parfait. Environ la moitié du chiffre d'affaires d'IHS est contractuellement liée au dollar américain ou à l'euro - principalement réinitialisé tous les trimestres - le reste étant libellé en devises locales, telles que le naira nigérian, le réal brésilien et le rand sud-africain. Ceux-ci ont uniformément perdu de la valeur par rapport au billet vert cette année. Et en raison de réseaux électriques peu fiables sur de nombreux marchés d'IHS, l'entreprise s'appuie sur des générateurs diesel comme alimentation principale ou de secours pour un quart de ses tours cellulaires. Alors que les prix du pétrole ont grimpé en flèche, les coûts d'IHS ont également augmenté. Il investit dans l'énergie solaire et les batteries pour réduire l'impact.

Le plus gros problème pourrait être le flottement particulièrement bas du titre. Les initiés détiennent 95% des actions, des tranches de 20% devenant disponibles tous les six mois, la suivante en octobre. Cela contribuera à accroître l'univers des investisseurs potentiels et permettra éventuellement à l'entreprise d'utiliser son flux de trésorerie disponible pour racheter des actions.

L'action IHS a chuté de 63 %, à 6.27 $, par rapport à son prix d'introduction en bourse de 17 $ en octobre, grâce à ces émissions. Il se négocie désormais environ 12 fois les bénéfices prévus pour 2023, bien en deçà de ses grands pairs American Tower et Crown Castle, qui représentent plus de 45 fois les bénéfices de l'année prochaine malgré leur croissance plus lente.

Cette décote fait plus que compenser le risque lié aux marchés émergents, tandis que la baisse du titre représente une opportunité d'achat pour les investisseurs à long terme. Le cours cible moyen de Wall Street est supérieur à 18 dollars, en hausse de 185 % par rapport à la clôture de vendredi. Vous passez l'appel.

Écrire à Nicholas Jasinski à [email protected]