La perspective d'une récession économique imminente a déclenché une ruée vers les sorties de certains titres de médias par des investisseurs inquiets d'une chute brutale des dépenses publicitaires.
Cette préoccupation a incité Steven Cahall, analyste de Wells Fargo, à réduire vendredi ses notes sur trois jeux médiatiques à fort effet de levier, fixant un objectif de zéro pour le cours de l'action d'une société. "Toutes nos vérifications de canaux suggèrent qu'une récession publicitaire s'aggrave", a-t-il écrit, avec "une chute brutale de la publicité à cycle plus court comme la radio et le numérique".
Cahall y voit un particulièrement chemin difficile à parcourir pour la radiodiffusion, où il s'attend à une baisse des revenus d'environ 10 % en 2023. Il a noté que les dépenses publicitaires à la radio ont chuté de plus de 10 % lors du ralentissement de 2001 qui a suivi l'éclatement de la bulle Internet, de 25 % lors de la crise financière de 2008-2009. , et 25 % dans la chute début 2020 liée au début de la pandémie de Covid-19.
Il a coupé sa note pour le radiodiffuseur
iHeartMedia
(ticker : IHRT) à Equal Weight from Overweight, avec un objectif de 9 $ pour le cours de l'action, contre 23 $ auparavant. Pour
Audace
(AUD), un acteur plus petit sur le marché de la radio, il est passé d'Equal Weight à Underweight, avec un objectif de 0 $, contre 2 $.
Et pour l'opérateur de panneaux d'affichage à fort effet de levier
Canal clair extérieur
(
CCO
), il est passé à Equal Weight de Overweight, avec un objectif de 1.50 $, contre 4 $ auparavant.
Les trois actions se vendent à l'appel, avec iHeart en baisse de 5.3%, à 6.97 $, Audacy en baisse de 8.7% à 89 cents, et
Canal clair extérieur
8.3 % inférieur à 1.17 $. Jusqu'à présent cette année, Clear Channel et Audacy sont en baisse de 65 %, tandis qu'iHeart est en baisse de 67 %.
Cahall a déclaré que son point de vue précédent sur iHeart était que le titre pourrait être tiré à la hausse soit par la croissance de ses activités numériques et de podcasting, soit par le désendettement de son bilan. Une récession, a-t-il dit, "mettra ces récits en attente", avec une "réduction majeure des dépenses de radio" désormais en avance. Il a noté qu'avec plus de 5 milliards de dollars de dette nette, même de modestes changements dans les perspectives de l'entreprise peuvent avoir un impact important sur le cours de l'action.
La société a refusé de commenter.
Cahall a fait une critique similaire d'Audacy, mais a déclaré qu'il pensait que la situation financière de l'entreprise était plus grave, avec un prêt à terme de 600 millions de dollars arrivant à échéance en novembre 2024. Une ligne de crédit renouvelable est due en août 2024.
"Une restructuration semble assez probable pour que nous ne pensions pas que les investisseurs devraient détenir ce capital", a écrit Cahall. « Il semble maintenant qu'il est peu probable qu'Audacy soit en mesure de rembourser la dette aux échéances. Il peut y avoir un certain appétit pour le refinancement, et nous nous attendons à ce que la direction travaille dur sur des alternatives à une restructuration. Les détenteurs de dettes peuvent intervenir pour aider. Mais un scénario optimiste… est loin d'être certain… Il n'y a pas de solution facile.
Audacy a déclaré en réponse qu'elle prenait des mesures pour compenser les pressions sur son activité.
"Comme d'autres entreprises, nous continuons à surveiller de près les développements macro-économiques", a déclaré la société. "À la lumière des tendances récentes, nous avons pris des mesures proactives pour atténuer l'impact de tout ralentissement ou vent contraire. Nous restons confiants dans notre avenir et notre position stratégique, et nous sommes ravis de nos opportunités de croissance alors que nous commençons à capitaliser sur les investissements que nous avons faits pour améliorer notre entreprise et notre valeur pour les auditeurs, les clients et les actionnaires.
Cahall a déclaré que bien qu'il ait généralement une vision positive du marché de la publicité extérieure, il pense néanmoins que les spécialistes du marketing sont susceptibles de réduire les dépenses dans la catégorie en période de récession. Il note que les dépenses en publicités extérieures, essentiellement des panneaux d'affichage, étaient stables lors de la récession de 2001, mais en baisse de 17% lors de la Grande Récession et de 27% au début de la récession de 2020.
Il a déclaré que Clear Channel reste fortement endetté, avec plus de 5 milliards de dollars de dette nette. Comme pour iHeart, a-t-il déclaré, même de petites variations des bénéfices et des multiples peuvent avoir un impact important sur la valorisation des actions de la société. Clear Channel n'a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.
Écrivez à Eric J. Savitz à [email protected]