Si vous perdez votre goût pour les actions de mèmes très juteuses, ces FNB à faible risque vous surprendront

Cela signifie qu'il y a un écart depuis le début de l'année de plus de 40 points de pourcentage en faveur des actions à faible volatilité par rapport aux actions mêmes.

Cette énorme surperformance signifie-t-elle que les actions à faible volatilité sont à nouveau en faveur ? Il est important de se poser la question car, malgré un bilan à long terme impressionnant, cette approche de sélection de titres a connu des difficultés pendant plusieurs années avant 2022. Certains se sont même demandé si l'approche avait définitivement cessé de fonctionner.

Pour avoir un aperçu, j'ai contacté Nardin Baker, analyste quantitatif en chef pour Répondant sage. Baker était le co-auteur (avec le regretté Robert Haugen) de certaines des premières études universitaires documentant la performance historique des actions à faible volatilité. Peut-être la plus connue de ces études — Les actions à faible risque surperforment sur tous les marchés observables du monde – a montré que l'effet de faible volatilité existait dans chacun des marchés boursiers de 33 pays différents au cours de la période allant de 1990 à 2011.

Beaucoup soutiennent que l'important alpha positif des actions à faible volatilité cette année peut être attribué au fait que le secteur de la valeur a repris le dessus sur la croissance, après de nombreuses années de retard. Mais cela ne peut pas être l'explication, soutient Baker, car les portefeuilles à faible volatilité sont actuellement fortement pondérés par des actions de croissance. Ainsi, le penchant pour la croissance des portefeuilles à faible volatilité a plutôt nui aux rendements de ces portefeuilles cette année.

Cela signifie à son tour que nous devons chercher ailleurs que la forte inflation et les politiques de taux d'intérêt de la Réserve fédérale pour la cause de l'alpha des actions à faible volatilité cette année. Bien que ces deux facteurs soient généralement bons pour la force relative des actions de valeur, ils n'auraient aidé les portefeuilles à faible volatilité cette année que s'ils étaient dominés par des actions de valeur. Mais, encore une fois, ils ne le sont pas.

L'asymétrie des portefeuilles à faible volatilité vers l'extrémité croissance du spectre de croissance de la valeur représente un changement par rapport à il y a plusieurs années. Actuellement, par exemple, le ratio P/E de l'ETF iShares MSCI USA Min Vol Factor est supérieur à celui du S&P 500, tout comme son ratio cours/valeur comptable moyen. Il y a cinq ans, ces deux mesures étaient inférieures.

Cette inclinaison vers la croissance illustre l'une des vertus sous-jacentes de la stratégie à faible volatilité : elle s'adapte aux conditions changeantes du marché, passant d'actions plus volatiles à des actions affichant une plus grande stabilité des prix. Pendant une grande partie de l'histoire du marché américain, les actions de valeur ont été ces exemples stables, mais cela a commencé à changer il y a plusieurs années.

Le point sur la faible volatilité

L'adaptabilité n'est qu'une des raisons de privilégier les actions à faible volatilité. Une autre est que l'approche vous permet de participer au marché boursier avec moins d'anxiété que vos collègues investisseurs en actions.

C'est parce que la volatilité relative persiste. Un titre peu volatil a tendance à rester moins volatil, tandis qu'un titre très volatil a tendance à rester très volatil, comme l'illustre si bien le phénomène des stocks de mèmes.

Cette hypothèse a été amplement documentée au fil des ans. Par exemple, le bêta sur 3 ans du iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF est actuellement de 0.78. Son bêta serait de 1.0 si la volatilité passée n'était liée qu'au hasard à la volatilité future.

Cette caractéristique d'un portefeuille à faible volatilité est particulièrement précieuse en ce moment, soutient Baker, car l'incertitude du marché est inhabituellement élevée. Les actions à faible volatilité peuvent fournir une mesure de stabilité au milieu du chaos du marché.

L'ETF iShares MSCI USA Min Vol Factor est l'ETF à faible volatilité qui a actuellement le plus d'actifs sous gestion, à 28 milliards de dollars. D'autres incluent l'ETF Invesco S&P 500 Low Volatility
SPLV,
+ 0.61%,
avec 11 milliards de dollars sous gestion, et le Vanguard US Minimum Volatility ETF
VFMV,
+ 1.12%,
avec des millions de dollars 70.

Mark Hulbert est un contributeur régulier à MarketWatch. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d'information sur les investissements qui paient des frais fixes pour être audités. Il peut être joint à [email protected]

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