S'il y a une récession en 2023, certaines villes pourraient mettre une décennie à se rétablir

Les efforts de la Fed pour ralentir l'inflation semblent porter leurs fruits, du moins un peu. Le marché du travail est retour au calme, mettant moins de pression sur les salaires, tandis que le logement prix ainsi que nouvelle construction ont tous deux refusé. Malheureusement, ce ralentissement de l'activité économique aura probablement un coût : selon Bloomberg Sondage de décembre 2022 des économistes, il y a 70 % de chances d'une récession en 2023. Une récession peut être nécessaire pour maîtriser l'inflation, mais la recherche montre que les méfaits des récessions ne sont pas répartis également. Dans certaines villes, il faudra peut-être une décennie ou plus avant que leurs économies ne se remettent sur les rails.

Employeurs créés Emplois 223,000 en décembre, contre 256,000 263,000 en novembre et 0.3 4.6 en octobre. Le salaire horaire moyen a augmenté de XNUMX % de novembre à décembre et de XNUMX % par rapport à l'année précédente, ce qui était inférieur aux attentes. Le ralentissement du marché du travail combiné au ralentissement de construction de logements neufs sont des signes que les hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale réduisent l'activité économique.

La baisse des dépenses de consommation et des investissements est un signe que l'argent excédentaire est retiré de l'économie. Cela devrait entraîner une baisse de l'inflation au fil du temps puisque l'inflation est causée par trop d'argent pour trop peu de biens. La réduction de l'inflation est un objectif louable et la Fed devrait se concentrer sur l'atteinte de son objectif de 2 % pour maintenir sa crédibilité. L'inconvénient, cependant, est qu'un ralentissement de l'activité économique signifie moins de production et donc moins d'emplois et souvent des salaires plus bas. Dans le passé, l'économie est généralement entrée en récession après des périodes d'inflation relativement élevée, comme indiqué ci-dessous.

Les États-Unis sont un grand pays, à la fois géographiquement et en termes de population. Ainsi, même si le pays est techniquement en récession, toutes les régions ne ressentiront pas la même douleur. Dans un étude de 2016, les auteurs ont analysé les 50 zones statistiques métropolitaines (MSA) les plus peuplées pour voir à quelle fréquence chacune a connu une récession sur une période de 26 ans. Il y a eu trois récessions nationales au cours de cette période, mais plusieurs MSA n'ont connu qu'une ou deux récessions. Le MSA d'Oklahoma City a été le seul à ne pas connaître une seule récession.

Bien qu'il soit possible pour certaines régions d'éviter complètement une récession nationale, la plupart des économies locales connaîtront au moins une certaine douleur, et cette douleur pourrait persister pendant des années. Dans un étude de 2020, les économistes Brad J. Hershbein et Bryan A. Stuart analysent les déclins de l'emploi et de la population des MSA à la suite de cinq récessions nationales différentes remontant aux années 1970 et à la Grande Récession de 2007. Ils constatent que les MSA les plus durement touchées par les récessions au cours de cette période avaient des taux d'emploi plus faibles et des populations plus faibles que des MSA similaires qui ont été moins touchées et que, dans certains cas, ces tendances de croissance plus lentes ont persisté pendant une décennie. Leurs chiffres ci-dessous montrent l'impact d'une perte d'emploi supérieure de 1 % pendant une récession sur le taux d'emploi au fil du temps pour les trois récessions les plus récentes à l'exclusion de la récession de Covid-19. En cas de rétablissement complet, la ligne bleue continue reviendrait à 0 (les lignes pointillées sont des intervalles de confiance).

Après les récessions de 1990 et 2001, les MSA les plus durement touchées ont connu une croissance de l'emploi plus lente pendant plus d'une décennie. Les taux d'emploi dans les zones les plus touchées se sont redressés un peu plus rapidement après la Grande Récession, mais dans de nombreux endroits, ils étaient encore plus bas jusqu'en 2015 (figure du bas). Comme le précisent les auteurs :

« Les régions qui ont perdu 5 % de plus de leur emploi pendant une récession ont des taux d'emploi inférieurs d'un à deux points de pourcentage, même jusqu'à une décennie plus tard. Pour une région métropolitaine typique de 150,000 1,500 travailleurs, cela représente 3,000 XNUMX à XNUMX XNUMX personnes de moins avec un emploi.

Il est difficile de prédire quelles régions seront les plus touchées par une récession nationale. Les causes de la récession sont importantes, tout comme les caractéristiques locales de la région. Différentes industries sont touchées différemment pendant les récessions, et les endroits ayant des liens économiques plus forts avec les industries les plus touchées - comme plus d'emplois dans l'industrie - seront plus touchés que les endroits avec des liens plus faibles. Les auteurs fournissent une carte (illustrée ci-dessous) qui montre la baisse de l'emploi pendant la Grande Récession pour chaque MSA.

Les MSA du Midwest, du sud-est et de l'ouest ont été plus durement touchées en moyenne (rouge plus foncé) que les MSA des Grandes Plaines et du nord-est. La crise du logement a été une grande partie de la Grande Récession, il est donc logique de voir des impacts plus importants dans le sud-est et l'ouest où le prix du logement baisse étaient les plus grands. L'industrie automobile aussi pris une raclée, ce qui aide à expliquer les impacts importants sur l'emploi dans le Michigan, l'Ohio et d'autres États comptant de nombreux travailleurs de l'industrie automobile.

Il serait insensé pour les décideurs locaux d'essayer de prédire quand leur économie sera le plus durement touchée par une récession. Au lieu de cela, ils devraient se concentrer sur la manière de rendre leurs économies plus résilientes. Les économies résilientes ne dépendent pas d'une seule industrie et ont mis en place des politiques qui encouragent le travail et la création de nouvelles entreprises.

Il est naturel que certaines entreprises échouent pendant une récession. Comme les incendies de forêt, les récessions aident à nettoyer le sous-bois des entreprises peu performantes afin que les travailleurs et les capitaux puissent être réaffectés à des entreprises et des industries plus productives. Des impôts élevés qui découragent l'investissement et le travail entravent ce processus en diminuer le nombre d'entreprises dans la région et d'encourager les travailleurs à rester sur la touche plutôt que de se recycler pour trouver un nouvel emploi. Des codes fiscaux plus simples avec des taux plus uniformes et des assiettes plus larges peuvent améliorer la résilience économique locale.

De même, les réglementations qui empêchent les entreprises de démarrer en premier lieu entravent le processus de réaffectation. Les décideurs qui veulent rendre leurs économies plus résilientes devrait réduire inutilement et des réglementations complexes afin qu'il soit plus facile pour les gens d'ouvrir des restaurants, des magasins ou de démarrer des entreprises à domicile. Les réformes de l'utilisation des sols faciliteraient également la conversion d'anciens entrepôts en logements ou en espaces commerciaux, ou d'anciens espaces commerciaux en espaces de fabrication, etc. À mesure que les fondamentaux économiques changent, la meilleure utilisation des bâtiments change souvent, aussi, et les réglementations locales d'utilisation des terres devraient faciliter l'adaptation.

Les décideurs devraient également éliminer les réglementations de zonage pour logement moins cher. Cela faciliterait la tâche des personnes se déplacer dans des endroits avec les économies locales les plus productives et les plus résilientes, ce qui réduirait la douleur qu'elles subissent en raison des récessions.

De nombreux économistes prédisent une récession en 2023, mais nous nous sommes trompés auparavant. Mais sinon en 2023, une autre récession à un moment donné est inévitable. Les décideurs politiques et les électeurs locaux devraient rendre leurs économies plus résilientes maintenant afin que, lors de la prochaine récession, ce ne soient pas eux qui souffriront pendant une décennie ou plus.