Si 2022 semblait être la pire année depuis 536 après JC, vous n'êtes pas seul

Peu de gens seront désolés de voir la porte se refermer sur l'année écoulée. En plus d'être la pire année pour les actions depuis 2008 avec le S&P 500 en baisse de plus de 18 %, ce fut également la pire année pour les obligations depuis des décennies, ce qui en fait l'une des pires années. déjà pour un portefeuille équilibré (le Vanguard Balanced Index Fund avec une allocation de 60 % d'actions et de 40 % d'obligations a perdu près de 17 %). Cette tempête parfaite a été causée par le taux d'inflation le plus élevé depuis les années 1980. De nombreuses bulles ont éclaté de manière spectaculaire, y compris celles de la crypto, des actions de mèmes et de la technologie spéculative. Même les actions technologiques dites "blue chips" comme AppleAAPL
ont été martelés, car leurs multiples cours/bénéfices étaient trop élevés pour résister à des taux élevés. À certains égards, c'était l'équivalent commercial de 536 après JC, soi-disant la pire année pour être en vie sur la planète. Cette année-là, une éruption volcanique en Islande a plongé une grande partie du monde dans l'obscurité pendant 18 mois, provoquant la période la plus froide en 2000 ans d'histoire. Les récoltes se sont flétries, entraînant une famine horrible, une mort humaine écrasante, des difficultés et de la misère.

La bonne nouvelle est que nous ne vivons pas en 536 après JC (même si c'est souvent le cas) et que la Fed, malgré un début lent, a été rapide et agressive dans la lutte contre l'inflation. La fourchette de taux cible des fonds fédéraux se situe désormais entre 4.25 et 4.50 %, un taux exponentiellement supérieur au taux zéro que la Fed avait maintenu pendant la pandémie. Comme je l'ai déjà dit, ce n'est pas la Fed de ton père. La Fed des années 70 était dirigée par Arthur Burns, qui était velléitaire lorsqu'il s'agissait de lutter contre l'inflation. En revanche, Jerome Powell, l'actuel président de la Fed, a appris de ces erreurs et risque une récession pour s'assurer que l'inflation retourne dans la bouteille. Montrant que les actions de la Fed commencent à produire leurs effets, l'inflation s'est modérée au cours des derniers mois, pas aussi rapidement qu'on le souhaiterait, mais assez rapidement pour justifier les actions de la Fed. L'essentiel des hausses de taux (et des pertes obligataires) est probablement derrière nous. Bien que beaucoup s'attendent à ce que le taux des fonds fédéraux atteigne finalement 5.25 % à 5.50 %, il serait surprenant que les taux ne commencent pas à se stabiliser à ce moment-là. Si tel est le cas, 2023 pourrait être une année raisonnablement bonne pour les actions et les obligations.

Une récession est probable. Selon certaines mesures, nous en avions déjà un en 2022 et nous pourrions connaître un double creux cette année. Mais rarement une récession aura été aussi prédite par les médias, les marchés et les experts du monde entier. Ainsi, les attentes de récession sont déjà largement intégrées dans les actions. Il est toutefois douteux que la Fed atteigne son objectif d'un soi-disant « atterrissage en douceur », par lequel la stabilité des prix est restaurée tout en maintenant la croissance. Historiquement, les atterrissages en douceur sont rares et les récessions sont souvent le prix à payer pour ramener l'inflation à sa moyenne historique.

Outre les fluctuations économiques et le tumulte des marchés, 2022 a été témoin d'un changement radical plus calme : un passage de l'investissement de croissance à notre style d'investissement, connu sous le nom d'investissement de valeur. L'investissement de croissance (qui avait fortement surperformé pendant plusieurs années et qui investit dans des actions à taux de croissance élevés - en partant du principe que leur croissance démesurée se poursuivra indéfiniment) a rencontré son égal dans des taux d'intérêt plus élevés et est tombé en disgrâce. L'indice de croissance Vanguard était en baisse de plus de 33 %. L'investissement dans la valeur, qui reconnaît la réalité économique selon laquelle chaque entreprise revient finalement à sa valeur intrinsèque, a subi des pertes, mais beaucoup moins en comparaison. Les cycles de surperformance de la valeur durent généralement au moins cinq à sept ans. Plus précisément, l'investissement dans la valeur a été une stratégie beaucoup plus efficace que l'investissement dans la croissance tout au long de notre vie. Les actions de valeur ont battu les actions de croissance au cours des cent dernières années. Il n'est donc pas surprenant que le plus grand investisseur au monde, Warren Buffett, ait toujours suivi une approche axée sur la valeur. Les cycles de valeur peuvent souvent durer plus de sept ans, il pourrait donc être avantageux pour les investisseurs de conserver une orientation valeur dans un avenir prévisible. Même si vous ne voulez pas vous engager à investir dans la valeur toute votre vie, vous seriez mal servi si vous l'ignoriez au cours des prochaines années.