Je ne serais pas surpris si l'action Meta tombe en dessous de son creux de 52 semaines

Meta Plateformes Inc (NASDAQ : MÉTA) se négocie actuellement près de son creux de 52 semaines, ce qui, pour beaucoup, peut sembler une opportunité de se constituer une position sur un nom de qualité avec une forte décote.

Pour moi, cependant, cela continue de paraître tout aussi risqué ici.

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Parlons d'abord du cœur de métier

Vous pouvez vous battre autant que vous voulez, mais l'histoire "fondamentale" ici n'est plus aussi convaincante qu'avant.

Pour commencer, son activité publicitaire principale n'est pas adaptée à une récession qui s'annonce. Le président de la Fed, Jerome Powell, la semaine dernière à "Jackson Hole", a insisté sur l'augmentation des taux même si l'inflation montre des signes de « pic ».

Ce n'est pas un endroit pour s'arrêter ou faire une pause. Le rétablissement de la stabilité des prix nécessitera probablement le maintien d'une politique restrictive pendant un certain temps. Le dossier historique met fortement en garde contre un assouplissement prématuré de la politique.

L'économie américaine a déjà connu deux trimestres consécutifs de PIB négatif. Pourtant, nous ne l'appelons pas globalement une «récession» sur la force du marché du travail. Considérant, cependant, que le FOMC ne semble pas d'humeur à augmenter les taux jusqu'à ce que quelque chose se casse, je dirais qu'une « vraie » récession n'est plus une question de « si » mais de « quand ». 

Donc, c'est la toile de fond macro. Pourquoi est-ce important pour Meta Platforms Inc en particulier ? Parce que les « dépenses publicitaires » ont tendance à être l'une des premières dépenses à être réduites en période de ralentissement économique – et la multinationale tire presque tous ses revenus de la publicité.

Le mois dernier, Meta rapporté 28.82 milliards de dollars de revenus pour son deuxième trimestre fiscal, en baisse d'environ 1.0 % d'une année sur l'autre.

Si les revenus sont déjà touchés (ce qui n'a jamais été le cas auparavant) à un moment où nous ne parlons que d'une récession, imaginez le désastre que cela pourrait être alors que nous en sommes réellement à une.

Rappelez-vous que ce n'est pas de la spéculation. Meta lui-même a déclaré que les choses devraient empirer à l'avenir. Pour le trimestre financier en cours, il prévoit 28.5 milliards de dollars de revenus dans le haut de sa fourchette, ce qui se traduit par une baisse annualisée d'environ 1.70 %.

Cette orientation a manqué le consensus FactSet par un énorme 1.50 milliard de dollars. La direction elle-même nous prévient de temps plus difficiles à venir – donc je ne comprends pas pourquoi nous essayons toujours de lutter contre cela. 

Vient ensuite l'ennemi juré - Apple Inc

Bien entendu, les changements de confidentialité introduits par Apple Inc l'année dernière qui ont permis aux utilisateurs d'iPhone de désactiver les applications de suivi de leur activité - le pain et le beurre de l'activité publicitaire aggravent encore la situation.

Par conséquent, Meta s'attend à un coup de 10 milliards de dollars de Transparence du suivi des applications (ATT) cette année.

Mais cela ne signifie pas qu'Apple est contre la publicité numérique. En fait, c'est apparemment travailler à apporter plus de publicités sur l'iPhone - mais pas celles basées sur la collecte de données invasives. Son activité de placement publicitaire de première partie, selon le titan de la technologie, conserve des performances identiques aux publicités très ciblées, mais pas au détriment de la vie privée des utilisateurs.

Si l'on en croit ces rapports, je sentirais un indice ici que le fabricant d'iPhone veut une part des dépenses publicitaires.

Maintenant, pour gagner dans l'espace publicitaire, Meta doit perdre. Et si je devais parier sur l'un ou l'autre des deux, je choisirais plutôt "AAPL" en hausse de 25% par rapport à son récent creux malgré une série de vents contraires macro contre un "META" qui se débat depuis septembre 2021.

C'est juste un meilleur bilan et une activité plus diversifiée.

La concurrence accrue de Snap et TikTok ces dernières années a été un défi important pour les méta-plateformes. Vous jetez Apple là-dedans avec sa forteresse de bilan, et les dégâts pourraient être insondables.

Oui, ses utilisateurs actifs quotidiens ont augmenté de 4.0 % d'une année sur l'autre au cours du dernier trimestre, mais je préfère me concentrer sur le revenu moyen par utilisateur qui a diminué de 3.0 % et qui est légèrement inférieur aux estimations de Street.

Pour moi, peu importe le nombre d'utilisateurs que Meta ajoute en un trimestre. Ce qui est important, c'est à quel point il monétise chacun d'eux ; et cela ne brosse pas un tableau très encourageant, du moins pour l'instant.

Le métaverse ressemble plus à un pari

Comme vous l'avez peut-être deviné, je ne commente pas beaucoup la pièce "métaverse". Raison d'être, ce n'est rien de plus qu'un "ouï-dire" à ce stade.

Le PDG Mark Zuckerberg voit une opportunité de plusieurs milliards de dollars dans le métaverse. Peut-être; mais ici et maintenant, tout ce que je vois, c'est une perte de 2.80 milliards de dollars de Reality Labs au deuxième trimestre.

Écoutez, le problème que je prends avec le métaverse est double.

Tout d'abord, vous pariez essentiellement que Zuckerberg peut créer une toute autre entreprise d'un billion de dollars à partir de zéro. Rappelons que pendant plus d'une décennie, sa stratégie d'expansion était presque entièrement basée sur l'acquisition (WhatsApp, Instagram, Oculus etc.), pas sur la création.

La dernière de ses plus grandes créations était "Facebook", et c'était il y a environ 20 ans. Dites-moi que j'ai tort d'être "incertain".

Deuxièmement, même s'il réussit, il n'est pas certain que les méta-plateformes seront la plus grande partie du métaverse. Il existe d'innombrables autres noms qui se font concurrence et investissent pour s'assurer une place centrale dans le « nouvel avenir » proposé.

Et franchement, beaucoup d'entre eux sont en bien meilleure forme aujourd'hui que Meta - disons un Apple ou un Nvidia.

Le fait est que si vous croyez au métaverse, il existe de nombreuses autres façons meilleures et plus sûres de le jouer. Une méta-plateforme en difficulté n'est pas votre seul pari pour vous offrir une exposition plus large au métaverse sur une longue période.

Mot de la fin

En conclusion, en tant qu'investisseur axé sur la valeur, je ne suis pas seulement à la recherche d'actions bon marché. Mon travail consiste à trouver un nom qui a une déconnexion entre "prix" et "valeur". Et sur la base des facteurs susmentionnés, je ne vois tout simplement pas cette "déconnexion" dans les méta-plateformes à plus de 13 fois les revenus.

Je ne serais pas surpris s'il tombe en dessous de son creux de 52 semaines cette fois !

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