Comment naviguer dans la volatilité actuelle du marché boursier revisitée

Le 6 mai, j'ai partagé mes réflexions sur la façon de naviguer dans la tourmente actuelle du marché boursier, notant que la vente était probablement motivée par de nombreuses préoccupations différentes des investisseurs : l'inflation, les taux d'intérêt, la guerre en Ukraine, les perturbations de la chaîne d'approvisionnement et un ralentissement économique en Chine. Malheureusement, avec ces facteurs toujours en jeu, le marché boursier (en utilisant le S&P 500 comme référence) a depuis baissé d'environ 11 % supplémentaires. Nous sommes officiellement entrés dans un marché baissier, défini comme une baisse de 20 % ou plus par rapport au pic précédent.

Au milieu du défilé quotidien de gros titres effrayants, personne ne sait ce qui fera que les actions se redresseront à partir d'ici. Mais à travers toute cette incertitude, je garde à l'esprit l'observation de Warren Buffett selon laquelle « l'avenir n'est jamais clair ; vous payez un prix très élevé sur le marché boursier pour un consensus joyeux. L'incertitude est en fait l'amie de l'acheteur de valeurs à long terme. Comme je l'ai écrit le 6 mai, je suis entièrement d'accord avec ce sentiment :

_{Le court terme sera probablement cahoteux, mais je suis optimiste quant à l'avenir. En fait, c'est maintenant que les investisseurs devraient songer à augmenter leur exposition aux actions : historiquement, le meilleur moment pour investir est celui où vous vous sentez le plus mal. Même les investisseurs très expérimentés et prospères ont du mal à franchir ce pas, en particulier lorsque les prix continuent de baisser, mais acheter de grandes entreprises à des prix réduits et les conserver à long terme est historiquement la façon dont les meilleurs rendements sont obtenus.}

Bien que les marchés baissiers puissent être douloureux, ils ne devraient pas inciter les investisseurs à vendre. Décennie après décennie, les investisseurs ont été mieux servis en détenant leurs positions dans des entreprises de haute qualité, et ils ont été encore mieux servis s'ils ont les fonds (et l'estomac) pour acheter plus - après tout, le moment des rebonds du marché n'est rien sinon imprévisible. Comme le montre le graphique suivant, depuis 1957, le rendement médian du marché (encore une fois, mesuré par rapport au S&P 500) a été positif 1 mois, 3 mois, 6 mois et 1 an après l'entrée officielle en territoire baissier. Certes, certaines années, les stocks ont baissé pendant ces périodes, mais cela a été l'exception, pas la règle.

Je continue de croire que les investisseurs doivent garder le cap. Je n'ai pas diminué mon exposition aux actions et je n'ai pas l'intention de le faire ; Au lieu de cela, j'aime profiter de ces moments de dislocation des marchés pour augmenter mon exposition aux actions. Je suis peiné à l'idée de perdre de l'argent pour mes clients, mais je considère les pertes de cette année jusqu'à présent comme des « pertes sur papier », et non comme une perte permanente de capital. Après tout, le prix d'une action un jour donné est simplement ce que les gens sont prêts à payer pour une entreprise à ce moment là. Mais je crois qu'à long terme, soit le marché boursier reflétera la vraie valeur de l'entreprise, soit un acquéreur l'achètera à sa juste valeur. Je n'ai aucune raison de croire que cette fois ce sera différent.

Malheureusement, les cours boursiers d'aujourd'hui sont influencés par la panique suscitée par les gros titres macroéconomiques, et non par les fondamentaux sous-jacents des entreprises. Wall Street a historiquement réagi de manière excessive aux données économiques, qu'elles soient positives ou négatives, ce qui a incité l'économiste Paul Samuelson à observer que "le marché boursier a prédit neuf des cinq dernières récessions économiques". Le marché boursier déteste l'incertitude plus que toute autre chose, et en ce moment, nous y sommes jusqu'aux genoux. Combien de temps avant de trouver un terrain solide est une énigme.

Raisons de l'optimisme

Mais la situation n'est pas tout à fait sombre. Le système bancaire américain n'a pas été aussi fort depuis des décennies, le chômage est à des niveaux historiquement bas et les bilans des consommateurs ont été renforcés par les récents programmes de relance du gouvernement (bien que le taux d'épargne ait récemment diminué et que les soldes des cartes de crédit aient considérablement augmenté - développements I surveillera de près). Une récession est certes possible, mais ces facteurs devraient contribuer à en atténuer les effets.

Tout aussi important, le sentiment des investisseurs est au plus bas depuis plusieurs années, la confiance des consommateurs étant encore plus faible qu'après les attentats du 11 septembre, pendant la crise financière de 2008-2009 et pendant les fermetures de coronavirus. Ces deux marqueurs ont toujours été de grands contre-indicateurs des rendements futurs du marché boursier. La confiance des consommateurs pourrait bien baisser à partir de là, mais il convient de noter que - selon JP Morgan, le rendement moyen sur 12 mois du S&P 500 après les huit creux de confiance des consommateurs depuis 1971 était de 24.9 % :

Enfin, et c'est le plus important, les actions que je possède sont assez peu coûteuses et le meilleur prédicteur des rendements futurs du marché boursier est la valorisation. Dans des moments comme ceux-ci, il est essentiel de remettre les choses dans leur juste perspective. Les gros titres d'aujourd'hui sont alarmants, mais ils font pâle figure en comparaison de ceux que nous avons vus en 2008-2009, lorsque les gens pensaient que le système financier mondial était au bord de l'effondrement. De même, en 2020, lorsque le coronavirus a fait chuter l'économie en quelques mois à peine, les investisseurs craignaient pour leur santé physique, pas seulement pour leur santé financière. Même ainsi, maintenir le cap était la bonne décision dans les deux cas, et je ne vois aucune raison pour que cette fois soit différente.

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