Comment acheter des actions au bord d'un marché baissier

Il semblait que tout le monde était d'humeur à acheter vendredi, sauf Elon Musk. Le Dow Jones Industrial Average a rompu une séquence de six défaites consécutives, le Nasdaq Composite a tourné dans sa deuxième session positive consécutive, et le S & P 500 a augmenté de plus de 2 %, un petit pas en arrière par rapport au bord d'un marché baissier, terminant la semaine à 16.50 % de son sommet de 52 semaines. Mais tout gain boursier en une seule journée sur ce marché est ténu. Le Dow était en baisse pour sa septième semaine consécutive pour la première fois depuis 2001.

"Nous avons vu exactement la même chose en 2000 et 2001", explique Nicholas Colas, co-fondateur de DataTrek Research. "Vous saviez que les prix des actifs baissaient, mais les actions commerciales vous ont toujours donné juste assez d'espoir. … J'ai eu tellement de flashbacks sur 2000 au cours des trois derniers mois. … Si vous ne l'avez jamais vu auparavant, c'est très difficile à traverser et vous ne l'oubliez pas.

Pour de nombreux investisseurs qui ont afflué vers les actions depuis la pandémie, alors que le marché haussier semblait à nouveau n'avoir qu'une seule direction, c'est peut-être la première fois qu'ils dansent avec l'ours pendant une période prolongée. Pour Colas, qui plus tôt dans sa carrière a travaillé pour l'ancien fonds spéculatif de Steve Cohen, SAC Capital, il y a quelques leçons qu'il a tirées de ces années qui "ont évité beaucoup de chagrin".

Pour commencer, la philosophie permanente de la société de négoce était de ne jamais vendre un nouveau plus haut et de ne jamais acheter un nouveau plus bas. Comme l'apprennent maintenant les investisseurs qui n'ont connu qu'un marché haussier, le momentum est une force puissante dans les deux sens. Cela ne signifie pas que les investisseurs doivent retirer des actions en particulier de leur radar, mais la stabilisation des actions ne se mesurera pas en un jour ou deux de négociation. Les investisseurs devraient surveiller les actions pour détecter des signes de stabilisation sur un à trois mois. Une exception : une action qui rebondit sur de mauvaises nouvelles peut être une action dans laquelle le marché signale que toutes les mauvaises nouvelles sont déjà intégrées.

Mais pour le moment, a déclaré Colas, faire un gros pari sur une seule action comme opportunité d'achat dans la baisse n'est pas la meilleure façon de procéder. "La règle n ° 1 est de perdre le moins possible", a-t-il déclaré. "C'est l'objectif, car ce n'est pas comme si vous alliez le tuer, et investir pour perdre le moins possible... quand nous obtenons le tournant, vous voulez avoir le plus d'argent possible."

Voici quelques-uns des principes qu'il a en tête de sa liste d'achat d'actions en ce moment et comment ils se rapportent à l'environnement de marché actuel.

La volatilité est la caractéristique déterminante du marché boursier en ce moment, et le signal le plus clair que les investisseurs peuvent regarder dans la mesure où la vente est épuisée est le VIX indice de volatilité. Un VIX à 36 est à deux écarts-types de sa moyenne depuis 1990. "C'est une différence significative", a déclaré Colas. "Lorsque le VIX atteint 36, nous sommes bel et bien survendus, nous avons eu le mode panique hardcore", a-t-il déclaré. Mais le VIX n'a ​​pas encore atteint ce niveau lors de la dernière période de vente.

En fait, le marché boursier n'a connu qu'une seule clôture de plus de 36 VIX cette année. C'était le 7 mars, et c'était un point d'entrée viable pour les commerçants, car les actions ont fini par remonter de 11 % – avant que la situation ne se détériore à nouveau. "Même si vous achetiez si près, vous deviez être agile", a déclaré Colas. Le VIX dit que l'effondrement des actions n'est pas encore terminé. "Nous dansons entre les gouttes de pluie de la tempête", a-t-il déclaré.

Les rebonds à court terme sont souvent plus le reflet de compressions courtes qu'un signal clair. "Les compressions courtes sur les marchés baissiers sont vicieuses, et il est plus facile de négocier que d'être court", a-t-il déclaré.

Regardez certaines des actions récentes dans les «stocks de mèmes» pandémiques tels que GameStop et AMC, ainsi que les gagnants des consommateurs pandémiques tels que Carvana, et Colas dit que l'achat de ces rallyes «est un moyen difficile de gagner sa vie, un moyen difficile pour négocier », mais en 2002, les commerçants se sont tournés vers les noms fortement court-circuités, les actions les plus vendues en bénéfices.

Pour les investisseurs qui ont fait fortune sur le récent marché haussier en faisant grimper Apple ou Tesla, c'est le moment d'être "incroyablement sélectif", dit Colas, et même avec les actions que vous aimez le plus, n'oubliez pas qu'elles ne le font pas. Je ne t'aime pas en retour.

C'est une autre façon de rappeler aux investisseurs la règle la plus importante pour investir dans un contexte de volatilité : éliminer l'émotion. "Échangez le marché que vous avez, pas celui que vous voulez", a-t-il déclaré.

De nombreux investisseurs appris cette leçon à la dure via Apple, qui a baissé de plus de 6 % au cours de la seule semaine dernière. Année à ce jour, Apple avait plongé dans son propre marché baissier avant le rebond de vendredi.

"Apple avait un travail à faire sur ce marché, et ce n'était pas d'imploser", a déclaré Colas.

Tout le monde, des investisseurs maman-et-pop à Warren Buffett, considérait Apple comme "le meilleur endroit où être" et le voir s'effondrer aussi rapidement qu'il l'a fait montre que l'équivalent le plus proche du marché boursier d'un commerce de refuge est terminé. "Nous sommes passés d'un risque léger à un risque extrême et peu importe si Apple est une grande entreprise", a déclaré Colas. "La liquidité n'est pas excellente et il y a une fuite vers la sécurité dans toutes les classes d'actifs que vous pouvez nommer... les actifs financiers que les gens recherchent sont les choses les plus sûres et Apple est toujours une excellente entreprise, mais c'est une action."

Et avec des valorisations aussi élevées dans le secteur de la technologie, ce n'est pas un slam dunk à plonger.

« Vous pouvez l'acheter à 140 $ [147 $ après vendredi] et il a toujours une capitalisation boursière de 2.3 billions de dollars. Il vaut toujours plus que l'ensemble du secteur de l'énergie. C'est dur », a déclaré Colas. "La technologie a encore des valorisations assez folles."

Au niveau sectoriel, Colas se tourne plutôt vers l'énergie, car « ça marche encore », dit-il, et pour les métiers de croissance, la santé comme le meilleur « métier de la sécurité », même si cela s'accompagne d'un bémol. Sur la base de sa valorisation relative et de son poids dans le S&P 500, "C'est un bon endroit où être si nous obtenons un rallye et ne pas perdre autant", a-t-il déclaré.

L'histoire dit que pendant des périodes comme celle-ci, les actions de la santé recevront des offres plus importantes parce que les investisseurs en croissance qui se retirent de la technologie doivent se tourner vers un autre secteur et au fil des ans, les options dont ils disposent pour se tourner se sont rétrécies. Par exemple, il n'y a pas si longtemps, il y avait des noms de commerce de détail «en croissance» vers lesquels les investisseurs se tournaient au milieu de la volatilité, mais l'essor du commerce de détail en ligne a tué ce commerce.

Colas a souligné qu'il n'y a pas encore de preuve que les investisseurs de croissance se tournent vers quoi que ce soit. "Nous ne voyons pas encore les soins de santé, mais alors que les investisseurs de croissance relèvent à nouveau la tête, il n'y a pas beaucoup d'autres secteurs", a-t-il déclaré.

Même si Apple a capitulé face à la vente, Colas a déclaré qu'il y avait toujours un cas à défendre pour les actions de premier ordre dans un marché baissier. Les automobiles, que Colas a couvertes à Wall Street pendant une décennie, sont un exemple de la façon de penser aux blue chips pour les investisseurs à long terme.

La première leçon de Ford sur ce marché, cependant, peut-être son dumping des actions Rivian la première chance qu'il a eue.

"Ford fait bien une chose, c'est de rester en vie, et en ce moment, il ferme les écoutilles", a déclaré Colas. "Appuyez sur le bouton de vente et obtenez des liquidités. Ils voient ce qui s'en vient et ils veulent être prêts à continuer à investir dans les activités EV et ICE.

Quoi qu'il arrive Rivian, Ford et GM sont susceptibles d'être là pendant un certain temps, et en fait, devinez qui vient de acheté GM pour la première fois: Cathie Wood d'Ark Invest.

Cela ne signifie pas que Wood s'est nécessairement détériorée sur son action préférée de toutes, Tesla, mais cela suggère un gestionnaire de portefeuille qui reconnaît peut-être que toutes les actions ne rebondissent pas sur un calendrier similaire. ARK, dont le fonds phare Innovation de l'Arche, est en baisse autant que le Nasdaq a atteint son sommet entre 2000 et 2002, a du terrain à rattraper.

"Je n'ai pas de point de vue sur la question de savoir si Cathie est une bonne ou une mauvaise sélectionneuse d'actions, mais c'était intelligent de sa part de regarder un GM, pas parce que c'est un excellent stock... Je n'y toucherais pas ici, mais quoi qu'il en soit, nous savons que ce sera dans 10 ans, à part une faillite cataclysmique », a déclaré Colas. "Je ne sais pas si Teladoc ou Square le feront", a-t-il ajouté à propos de quelques-uns des meilleurs choix d'actions de Wood.

Une grande déconnexion entre de nombreux acteurs du marché et Wood en ce moment est sa conviction que les thèmes perturbateurs pluriannuels sur lesquels elle a fortement parié sont toujours en place et se révéleront corrects à la fin. Mais l'achat d'un blue-chip comme GM peut aider à prolonger la durée de cette vision perturbatrice. GM, en un sens, est un achat d'actions de second ordre "sans avoir à parier la ferme sur celles qui ne sont pas rentables", a déclaré Colas.

Même dans un marché qui n'aime pas les actions, à plus long terme, il existe des noms auxquels faire confiance. Après le creux du Nasdaq en 2002, Amazon, Microsoft et Apple ont fini par figurer parmi les grands métiers de la période 2002-2021.

Les marchés baissiers ne se terminent pas par un « V », mais plutôt par une ligne plate épuisée qui peut durer longtemps, et les actions qui finissent par fonctionner ne fonctionnent pas toutes en même temps. GM pourrait en bénéficier avant Tesla même si Tesla est à 1.5 billion de dollars dans trois ans. "C'est la valeur d'un portefeuille à différentes étapes et il y aura des choses que vous vous tromperez", a déclaré Colas.

L'achat de GM pourrait être un signal que Wood effectuera davantage de transactions pour diversifier la durée de ses fonds, mais les investisseurs devront surveiller où elle prendra le portefeuille au cours des prochains mois. Et s'il reste un pari de conviction sur les entreprises les plus disruptives et les plus déficitaires, "j'aime les QQQ", a déclaré Colas. "Nous ne savons pas ce qu'il y aura dans ARK, mais nous savons ce que seront les QQQ", a-t-il déclaré. "Je préférerais de beaucoup posséder les QQQ", a déclaré Colas, faisant référence au FNB Nasdaq 100.

Même cela doit venir avec une mise en garde en ce moment. "Je ne sais pas si les grandes technologies seront les enfants de retour de la même manière qu'elles l'étaient, car les valorisations sont tellement plus élevées", a déclaré Colas. Microsoft vaut plus que plusieurs secteurs avec le S&P 500 (immobilier et services publics) et Amazon évalué à plus de deux Walmart, "mais vous n'avez pas à parier sur Teladoc et Square", a-t-il déclaré.

"Nous savions que c'étaient de bonnes entreprises, et qui sait où vont les actions, mais les fondamentaux sont sains et si vous devez être sûr que vous avez choisi les prochains Apple et Amazon, c'est un métier difficile", a-t-il ajouté.

Il existe de nombreuses raisons, dans l'optique macroéconomique, de rester sceptique quant à toute reprise, de la capacité de la Réserve fédérale à gérer l'inflation aux perspectives de croissance en Europe et en Chine, qui ont toutes une gamme de résultats si large que le marché doit intégrer la possibilité d'une récession mondiale dans une plus grande mesure qu'il ne le ferait normalement. Mais un point de données clé du marché où cela n'est pas encore intégré est les estimations de bénéfices pour le S&P 500. "Ils sont tout simplement trop élevés, ridiculement trop élevés", a déclaré Colas.

Le fait que les ratios cours/bénéfice à terme ne deviennent pas moins chers indique aux investisseurs que le marché a encore du travail à faire pour faire baisser les chiffres. Actuellement, Wall Street prévoit une croissance séquentielle de 10 % des bénéfices du S&P 500, ce qui, selon Colas, ne se produit pas dans cet environnement. « Pas avec une inflation de 7 % à 9 % et une croissance du PIB de 1 % à 2 %. La rue est fausse, les chiffres sont faux et ils doivent descendre.