Comment acheter des obligations d'entreprise avec des remises de 5 % et des rendements supérieurs à 10 %

Aujourd'hui, nous sommes dans une situation qui semble beaucoup comme 2016. Et à l'époque, certains opposants avertis l'ont exploité pour obtenir des rendements rapides de 62 % et plus. La même configuration est de retour encore– et il en va de même pour nos chances de hausse, plus les rendements au nord de 10 %.

Il y en a deux fonds à capital fixe (CEF) prêt à offrir ces rendements élevés (et ces rendements globaux); nous comparerons deux options populaires dans un instant. Tout d'abord, examinons l'état du marché des obligations d'entreprise, car de nombreuses idées fausses circulent actuellement.

Les obligations "junk" ne sont pas aussi risquées qu'elles le paraissent

Vous connaissez peut-être les obligations à rendement élevé par leur surnom : les obligations de pacotille.

L'étiquette malheureuse fait référence à des dettes mal notées ou non notées émises par des entreprises qui sont prêtes à payer un taux d'intérêt plus élevé aux investisseurs. Elles sont considérées comme risquées parce qu'elles font défaut plus souvent que les obligations d'entreprises mieux notées. Et ils do défaut plus, mais leurs taux de défaut globaux sont encore minuscules.

Fitch Ratings, l'une des agences de crédit les plus pessimistes, s'attend à ce que les taux de défaut passent de 1.25 % en 2022 à 1.5 % en 2023, deux taux inférieurs aux normes historiques et loin en dessous des taux que nous avons vus en 2020. Pourtant, de nombreuses obligations se négocient pour moins qu'ils ne l'ont fait pendant la pandémie. Cela a créé une opportunité d'achat d'obligations avec des flux de trésorerie durables et des rendements élevés.

Et lorsque vous achetez via des CEF, vous vous diversifiez automatiquement sur des centaines d'obligations, ce qui réduit votre risque de défaut à pratiquement zéro.

2 fonds obligataires populaires : l'un est un meilleur achat

Pour avoir une image plus claire de l'opportunité qui s'offre à nous, disséquons le Fonds à revenu élevé PIMCO (PHK) et par Fonds d'opportunités de revenu Dynamique PIMCO (PDO). Les deux sont gérées par le même gestionnaire et ont toutes deux des rendements élevés : 11.5 % pour PHK et 10.6 % pour PDO.

Pourtant, l'un d'eux est un excellent achat et l'autre est moins convaincant, même si les deux sont sur le point d'apparaître au cours des prochains mois.

Malgré des stratégies de gestion et d'investissement similaires, PDO se négocie avec une décote de 5.8 % par rapport à la valeur liquidative (VNI, ou la valeur des obligations qu'il détient), tandis que PHK se négocie pour PLUS que vaut son portefeuille. Cela signifie que, pour financer son dividende de 11.5 % (sur la base de son prix de marché premium), PHK doit obtenir un rendement total de près de 12 % sur son portefeuille, ce qui est impossible à long terme, mais quelque chose que PHK a été capable de faire dans le passé sur des périodes de temps plus courtes (plus à ce sujet sous peu).

PDO, quant à lui, doit gagner 10% pour financer son rendement de 10.6%, car son prix de marché est actualisé par rapport à sa valeur liquidative. C'est encore un exploit difficile, mais pas impossible. Et voici pourquoi.

Un gros rendement et une grande opportunité

Nous avons ici un indice du rendement effectif que paient actuellement les obligations à haut rendement. Donc, si vous achetez une obligation de société à haut rendement maintenant, vous obtiendrez probablement un flux de revenus d'environ 8.6 %, le plus élevé que nous ayons vu depuis le début de la pandémie. C'est aussi un niveau que nous n'avons atteint que quelques fois au cours des 20 dernières années : en 2002, 2008, 2011 et 2016.

Chaque fois que les rendements ont grimpé en flèche, le marché était dans ses jours les plus sombres, avec des craintes de terrorisme en 2002, une crise économique mondiale en 2008, un éventuel défaut de paiement de la dette américaine en 2011 et des hausses de taux de la Fed créant des craintes de récession en 2016. L'histoire, comme on dit, peut ne pas se répéter, mais ça rime.

Et la rime entre aujourd'hui et 2016 est difficile à ignorer. Alors qu'est-il arrivé à PDO et PHK à l'époque ? PDO n'existait pas, mais son fonds jumeau, le même nom Fonds de revenu dynamique PIMCO (PDI) l'ont fait, et PDI et PHK ont augmenté de 62% en moyenne au cours de cette période, offrant un rendement sain aux investisseurs qui ont vu cette opportunité. C'est une configuration tellement similaire à celle d'aujourd'hui que c'est une excellente raison d'être optimiste sur ces soi-disant obligations « pourries ».

Michael Foster est l'analyste de recherche principal pour Perspectives contraires. Pour d'autres bonnes idées de revenus, cliquez ici pour notre dernier rapport "Revenu indestructible: 5 fonds de négociation avec des dividendes sûrs de 8.4%. »

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