Comment l'inflation des bénéfices a rendu vos courses si chères

La Réserve fédérale a été augmenter les taux d'intérêt à un rythme sans précédent. Cette tentative de freiner l'inflation vise à réduire la demande et à augmenter le chômage alors que l'économie mondiale fait face à une forte demande au milieu des défis de la chaîne d'approvisionnement. Et tandis que le Administration de Biden a pris des mesures pour faire face aux pressions de la chaîne d'approvisionnement et accroître le financement des infrastructures, la Fed n'a aucun outil pour contenir la flambée des prix alimentaires.

Quand le poète lauréat de New York Willie Perdomo a écrit "Where A Nickel Cost A Dime", il a peut-être été sur quelque chose. Nourriture à la maison les prix ont augmenté de 13.1% depuis juillet 2021, le plus grand bond depuis Mars 1979. Données de Numérateur a montré une augmentation de 15.4 % en glissement annuel des prix des produits d'épicerie et des données de IRI a révélé un bond de 14.4 %, avec coûts de production envolée à deux chiffres dans oeufs, farine, beurre, craquelins, pain, lait et poulet.

Cause profonde : coûts de main-d'œuvre ou bénéfices ?

Robert Kapito, président du gestionnaire d'actifs BlackRockBLK
, qui possède de vastes étendues de stocks de conglomérats alimentaires, avait un prise chaude sur l'inflation et la crise de la chaîne d'approvisionnement, "Pour la première fois, cette génération va entrer dans un magasin et ne pourra pas obtenir ce qu'elle veut. Et nous avons une génération très autorisée qui n'a jamais eu à se sacrifier. Ce qui a déclenché Kapito doit être le 47 millions de personnes qui ont quitté leur emploi en 2021, obligeant les employeurs à concourir pour les travailleurs en augmentant les salaires et en améliorant les avantages sociaux. Cette dynamique a soulevé la colère du président de la Fed, Jerome Powell, un ancien bailleur de fonds, qui a déclaré récemment que « ce que vous avez, c'est 1.7 offre d'emploi pour chaque chômeur. C'est un marché du travail très, très serré… Si vous réduisiez simplement le nombre d'offres d'emploi pour qu'elles ressemblent davantage à 1 pour 1, vous auriez moins de pression à la hausse sur les salaires. Vous auriez beaucoup moins de pénurie de main-d'œuvre.

Pourtant il y a peu de preuves de la dynamique du travail à l'origine de l'inflation. Croissance des salaires réels car la plupart des travailleurs ont été en déclin, malgré certains gains salariaux modestes dans des secteurs de première ligne comme commerce de détail et hôtellerie qui ont connu des taux élevés de maladie, de décès et de roulement en raison de Covid-19. 75 % des familles à revenu moyen ont vu leur croissance salariale prendre du retard sur l'inflation et 71 % réduisent leurs dépenses. L'argent de relance a depuis longtemps disparu des ménages et près de 60% de celui-ci a été consacré à l'essentiel comme la nourriture et le loyer. Plus de 60% des Américains vivent de chèque de paie en chèque de paie ainsi que 1 ménage sur 10 peinent à nourrir leur famille, tandis que des millions d'autres sont acheter moins de viande, produits et alcool, en utilisant plus de coupons, ou échange avec des marques de magasins et des magasins à un dollar.

Pendant ce temps, le ratio de rémunération moyen des PDG par rapport aux travailleurs était de 324 pour 1, en hausse de 23 % par rapport à 2019, soit près du double du taux d'inflation. Les revenus des PDG ont augmenté de 18 %, soit 4 fois le taux de croissance des salaires. Les bénéfices du S&P 500 ont augmenté de 17.6 % en 2021. Marges bénéficiaires culminé à 15.5 % en 2022, l'année la plus rentable depuis 1950, tandis que les sociétés émettaient plus de $ 300 milliards dans des rachats d'actions à des actionnaires institutionnels comme BlackRock de Kapito. Le moment de l'inflation des prix est étrange.

Les entreprises ont 3 choix lorsqu'elles reçoivent des augmentations de coûts. Ils peuvent absorber et prendre un coup sur leurs marges. Ils peuvent traverser et partager la douleur avec les clients. Ou ils peuvent mettre une majoration supplémentaire au-delà du taux d'augmentation des coûts, gonflant leurs marges aux dépens des clients. En amont et en aval de la chaîne de valeur, cela modèle axé sur le profit est responsable de plus 50% de l'inflation des prix à la consommation. Et sans inflation des bénéfices, les hausses de prix suivraient de plus près la croissance des salaires.

Pétrole et gaz:

Malgré des approvisionnements serrés, le prix de l'essence baisse enfin à partir de 5 $ le gallon. Les grandes compagnies pétrolières affiché 46 milliards de dollars de revenus au T2. Bénéfices 2021 dépassés plus de 75 milliards de dollars chez Shell, ChevronCVX
, BP et Exxon, permettant des rachats d'actions de 6.6 milliards de dollars alors que les entreprises se vantaient que les clients « attendent et acceptent » les prix élevés du gaz.

Fret:

Les conglomérats maritimes sont devraient dépasser les bénéfices de l'an dernier de plus de 73 %, soit 256 milliards de dollars. 80% des marchandises mondiales utilisent les alliances d'expédition Big 3 dont les taux de livraison à temps oscillent à un niveau abyssal de 40%. Et les 5 plus grandes lignes de fret ferroviaire a augmenté ses marges d'exploitation de plus d'un tiers au cours des 6 dernières années en réduisant ses effectifs de 29 %, dans le cadre d'un passage à des modèles d'exploitation allégés et juste à temps avec des trains moins nombreux et plus longs qui ont considérablement réduit les taux de livraison à temps. Un différend contractuel avec 115,000 XNUMX cheminots pourrait conduire à une grève massive.

Matières premières:

Seules 4 entreprises contrôlent 70 % du commerce mondial des céréales et 4 entreprises contrôlent jusqu'à 85 % de la transformation de la viande et de la volaille. Cargill appartient aux deux groupes. 2021 a été la plus rentable de Cargill année jamais, avec près de 5 milliards de dollars de bénéfice net et jusqu'à 70 points de base d'augmentation des marges ; pendant ce temps, plus de 4700 infections à Covid-19 et 25 décès d'employés sont survenus dans les installations de transformation de la viande de Cargill l'année précédente. La autres principaux négociants en céréales, dont Archers-Daniels-Midland, BungeBG
et Dreyfus ont également enregistré une croissance record des ventes et des bénéfices grâce à spéculation effrénée au début 2022. Revenu net de Tyson a grimpé de 47% pour atteindre plus de 3 milliards de dollars tout en dépensant 700 millions de dollars en rachats d'actionnaires, tandis que 30,000 19 infections à Covid-151 et XNUMX décès sont survenus dans leurs installations. JBS a augmenté ses prix de 17 % sur les consommateurs, et même si les volumes ont diminué, a affiché une augmentation de 345 % du revenu net.

GPC :

Après des vagues de hausses de prix, les conglomérats CPG, comme Coca-ColaKO
, Hershey's, PepsiCoPEP
et Mondelez, a dépassé les estimations de revenus avec des revenus en hausse entre 7% et 16%. Coca-Cola a attribué les changements de prix à l'augmentation des revenus d'exploitation nets. Mondelez a augmenté ses bénéfices de 800 millions de dollars, a émis 4 milliards de dollars de versements aux actionnaires en 2021 et a de nouveau augmenté les prix en 2022. Proctor and Gamble a augmenté ses prix sur tous ses principaux segments, y compris Tide et Bounce, enregistrant un bénéfice net de 14.7 milliards de dollars et versant plus de 19 milliards de dollars aux actionnaires. General Mills a multiplié ses prix par 5 l'année dernière; Les bénéfices du quatrième trimestre ont augmenté de 4 % pour atteindre 97 millions de dollars, avec une augmentation de 823 % des bénéfices de l'exercice 16 et plus de 2022 milliards de dollars de distributions aux actionnaires.

Prix de vente:

Les 10 meilleurs détaillants ont augmenté leurs bénéfices combinés de plus de 10 milliards de dollars au cours des 2 dernières années et émis plus de 15 milliards de dollars en rachats d'actionnaires. Ventes complémentaires et bénéfices des chaînes responsables de près de 65 % des ventes d'épicerie, y compris WalmartWMT
, KrogerKR
, Costco, CibleTGT
, Albertson's et Ahold, sont restés solides malgré les récentes baisses de marge, les détaillants étant confrontés à la pression de répercuter les coûts sur les consommateurs tout en gérant des modes de consommation erratiques. Pourtant, les bénéfices des détaillants alimentaires devraient augmenter de 8% en 2022. Les consommateurs à court d'argent stimulent également les ventes et les bénéfices des chaînes de magasins à un dollar omniprésentes telles que Dollar General et Dollar TreeDLTR
.

La spirale prix-bénéfice :

An analyse économique par le Roosevelt Institute a conclu que les actionnaires favorisent les conglomérats avec une grande part de marché parce qu'ils sont capables à la fois augmenter les prix et fidéliser les clients: "Les entreprises ont considérablement augmenté leurs marges bénéficiaires en 2021, à la fois à leur plus haut niveau et avec la plus forte augmentation sur une seule année depuis 1955. La rentabilité des entreprises, avant et après impôts, a également augmenté jusqu'à ses plus hauts niveaux... un phénomène qui pourrait être décrit comme un spirale prix-profit. Les décideurs des sociétés cotées en bourse sont sensibles à la pression des actionnaires pour répondre constamment aux attentes de bénéfices à court terme et pour distribuer une grande partie de ces bénéfices sous forme de rachats d'actions et de dividendes. Dans un environnement inflationniste, les entreprises qui jouissent de la discrétion et du pouvoir d'ajuster les marges sont plus attrayantes pour les analystes financiers et les gestionnaires d'actifs.

Robyn O'Brien, co-fondateur de RePlant Capital et auteur de "The Unhealthy Truth", m'a récemment rappelé que "les dirigeants de ces entreprises sont légalement tenus de respecter le rendement des actionnaires avant tout le reste". La spirale prix-bénéfice est littéralement un Robin des bois à l'envers, redistribuant vers le haut les gains des hausses de prix face aux consommateurs vers les actionnaires.

Adam Smith, auteur de La richesse de la nation reconnu cette dynamique au début du développement du capitalisme. « Des profits élevés tendent bien plus à augmenter le prix du travail que des salaires élevés. Nos marchands et nos maîtres fabricants se plaignent beaucoup des effets néfastes des salaires élevés sur l'augmentation des prix. … Ils ne disent rien concernant les mauvais effets des profits élevés. Ils se taisent sur les effets pervers de leurs propres gains. Ils ne se plaignent que de ceux des autres.

Pourtant, des sénateurs républicains clés, dont McConnell, Blunt et Toomey, ont rejeté cette spirale prix-profit. Par coïncidence, ils sont propriétaires d'actions et bénéficiaires de dons d'entreprises qui ont profité de l'inflation des prix.

Solutions politiques :

Il y a mesures politiques cela peut soulager la douleur. La Loi d'urgence sur la stabilisation des prix, introduit par le membre du Congrès Jamaal Bowman (DN.Y.), s'attaquerait aux hausses de prix du côté de l'offre et recommanderait l'utilisation de contrôles des prix pour limiter les hausses de prix des principaux biens et services. Le contrôle des prix pendant la Seconde Guerre mondiale a permis de contrôler les bénéfices tout en renforçant le pouvoir d'achat des consommateurs. Impôts sur les bénéfices exceptionnels ainsi que syndicalisation élargie pourrait redistribuer les gains plus équitablement. L'USDA a déployé des programmes convaincants développer des chaînes d'approvisionnement alimentaire distribuées au niveau régional. La FTC a intensifié contrôle antitrust, parallèlement aux audiences du Congrès enquêtant regroupement d'épicerie. Et représentation des travailleurs dans les conseils d'administration pourrait apporter un certain équilibre à la gouvernance d'entreprise au-delà des timides Mesures ESG.

Bien que la politique monétaire n'ait aucune influence sur les prix alimentaires, les hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale pourraient plonger l'économie dans une croissance récession, punir les travailleurs qui ont porté la nation à travers la pandémie. Ce dont nous avons plutôt besoin, c'est de freiner le capitalisme d'entreprise qui exploite à ciel ouvert un système alimentaire en crise.