Comment un gestionnaire de fonds spéculatifs utilise la frénésie des investissements de détail pour générer des bénéfices

Les investisseurs de détail sont devenus une force avec laquelle il faut compter ces dernières années, mais que signifie l'augmentation spectaculaire de l'activité de détail pour les fonds spéculatifs et les autres investisseurs institutionnels ? Moez Kassam d'Anson Funds a suivi les activités d'investissement de détail et leurs impacts sur le marché au sens large.

Dans une récente interview et ses lettres trimestrielles au cours des deux dernières années, il a expliqué comment il avait mis ce qu'il appelle «l'armée Robinhood» au service d'Anson. Ses méthodes vont à l'encontre de l'objectif de nombreux investisseurs particuliers, qui était de faire payer les fonds spéculatifs pour vendre à découvert des actions.

PUBLICITÉ

Méfiez-vous des stocks de mèmes

Bien que Kassam suive le phénomène de la vente au détail sur le marché boursier depuis au moins le début de 2020, il est pleinement entré sous les projecteurs lorsque les commerçants de détail ont poussé la valorisation de GameStop à des niveaux époustouflants en quelques jours.

"En janvier [2021], l'histoire de David contre Goliath s'est déroulée sur les marchés de manière dramatique alors que la foule des détaillants s'est liguée contre de grands fonds spéculatifs tels que Melvin Capital", a-t-il écrit dans sa lettre du premier trimestre de 2021. "Le La courte compression qui en a résulté a conduit à une augmentation de la valeur du "Blockbuster pour les jeux vidéo" multipliée par 26 en moins d'une semaine !"

Dans sa lettre du deuxième trimestre 2, Kassam a écrit que les actions de mèmes sont allées "" sur la lune ", alimentées par la coordination en ligne dans les forums Reddit comme Wall Street Bets." Il a également attiré l'attention sur AMC Entertainment, qui a connu une ascension fulgurante d'environ 2021% au milieu du deuxième trimestre 600.

PUBLICITÉ

"Rappelons qu'AMC est une entreprise très stressée qui permet aux consommateurs de regarder des films dans les cinémas, un comportement de consommation en baisse comme l'achat de journaux physiques", a-t-il écrit. « AMC a également été plus durement touchée que la plupart par la pandémie de COVID‐19. Pourtant, malgré sa position très compromise, l'action est passée d'un minimum de 12 dollars par action fin mai [2021] à un sommet intrajournalier de 73 dollars par action début juin, alors que l'armée de Robinhood a adopté l'action dans une frénésie d'activité coordonnée.

Comment les investisseurs particuliers ont pris le marché boursier par la force

Dans une interview, Kassam a expliqué comment les commerçants de détail sont devenus une force si importante sur le marché.

"Les investisseurs particuliers sont devenus une véritable force avec laquelle il faut compter", a-t-il déclaré. « Nous vivons dans un environnement où les taux d'intérêt sont nuls ou proches de zéro, et de nombreux investisseurs particuliers ont complètement abandonné les titres à revenu fixe. L'ensemble de leurs portefeuilles se compose d'actions, et maintenant d'actifs supplémentaires à haut risque comme la cryptographie. Et nous avons eu un marché haussier, plus ou moins, depuis mars 2009, et vous avez donc vu une accélération du comportement à risque. Le commerce de détail a embrassé les coins les plus spéculatifs des marchés boursiers et ils ont ajouté un effet de levier dans le mix. C'est assez dynamique.

PUBLICITÉ

Il a ajouté que les gens avaient l'habitude d'utiliser Interactive Brokers ou TD Ameritrade. Cependant, beaucoup utilisent désormais des plateformes comme Robinhood, qui a rendu le trading plus facile et plus rapide que jamais grâce à son application pour smartphone.

"Contrairement aux plateformes de trading en ligne existantes, Robinhood dispose d'une application pour smartphone facile à utiliser et d'un site Web destiné à la jeune génération (Millennials et Gen Z)", a écrit Kassam dans sa lettre du deuxième trimestre de 2020. "La plateforme est aussi simple à utiliser comme un jeu vidéo et permet aux utilisateurs d'investir dans des actions sans commission de négociation, d'acheter des fractions d'actions et de commencer à négocier avec aussi peu que 100 $ US.

Il a noté dans une autre lettre que la base d'utilisateurs de Robinhood avait augmenté de millions d'utilisateurs par trimestre. Dans sa lettre du premier trimestre 1, Kassam a déclaré que «l'armée de Robinhood» était «alimentée par un revenu disponible excessif ainsi que par l'ennui dû aux fermetures de COVID», entraînant «les cours des actions et les volumes d'actions à petite capitalisation à des sommets vertigineux». 

PUBLICITÉ

"Les commerçants de Robinhood semblent montrer à la fois la peur de manquer (FOMO) et la pensée de la mentalité de troupeau", a-t-il ajouté dans sa lettre du deuxième trimestre 2. "Cette situation conduit à des foules de commerçants de Robinhood, souvent en contact les uns avec les autres via des plateformes de médias sociaux, s'empilant tous sur les mêmes actions d'une manière qui a un impact matériel sur le prix et le volume."

Comment le sentiment des détaillants détermine les cours des actions

Ceux qui ont fréquenté le forum Wall Street Bets sur Reddit sont devenus le centre d'attention en 2021 en raison de leur coordination dans l'achat d'actions fortement à découvert. Ils se sont encouragés mutuellement à acheter certaines actions fortement vendues à découvert par les fonds spéculatifs.

Les investisseurs particuliers ont également utilisé les médias sociaux pour organiser leurs efforts et ont recherché des actions avec des quantités importantes de sentiment positif. Cela représente une opportunité importante pour les gestionnaires de fonds spéculatifs comme Kassam, qui savent utiliser le segment de la vente au détail à leur avantage. Cependant, d'autres fonds spéculatifs qui ne tiennent pas compte de l'impact des investisseurs particuliers pourraient se retrouver confrontés à des pertes importantes.

PUBLICITÉ

Kassam évalue le sentiment de vente au détail qu'il voit sur les réseaux sociaux et l'analyse pour déterminer sa prochaine décision, en adoptant souvent une approche attentiste. Il utilise également des mots clés dans son analyse lorsqu'il recherche des signes indiquant que le sentiment sur un titre particulier est sur le point de changer.

Il recherche une divergence sur des plateformes comme Twitter et signe que les commentaires des investisseurs passent du positif au négatif ou vice versa.

"C'est alors que c'est le bon moment pour entrer du côté court ou le contraire, si vous regardez un long", a déclaré Kassam dans l'interview. "Nous avons adopté notre stratégie pour ne pas seulement regarder les fondamentaux mais aussi le sentiment sur Stocktwits, Twitter et d'autres plateformes. Ces gars-là vous disent ce qu'ils pensent, ils se coordonnent les uns avec les autres et ils ont une échelle. Il faut faire attention."

Comment fonctionnent les stratégies de Kassam

Par exemple, Anson Funds s'est bien comporté au cours du deuxième trimestre 2 en raison de ses positions courtes sur des sociétés dont les valorisations ont été tirées de plus en plus haut par les investisseurs particuliers.

PUBLICITÉ

"Les plus grands contributeurs positifs à cette stratégie sont venus des sociétés à découvert dont les cours des actions ont été haussés par les commerçants de détail à des niveaux insensés après que ces sociétés aient déjà déclaré faillite (ou étaient sur le point de déclarer)", a écrit Kassam dans sa lettre trimestrielle. "Celles-ci comprenaient Hertz (HTZ), Whiting Petroleum (WLL), Chesapeake Energy (CHK) et Latam Airlines (LTM)."

Dans sa lettre du quatrième trimestre de 2020, Kassam a déclaré qu'Anson avait généré un "rendement positif significatif" pour l'année, "grâce à un niveau de spéculation au détail jamais vu depuis des décennies".

"Bien que le battage médiatique ait fourni un large éventail d'opportunités, il a également posé des défis pour la stratégie avec des queues plus longues d'euphorie des investisseurs et d'inflation des actifs", a-t-il ajouté. « … La liquidité reste abondante et la spéculation au détail se poursuit sans relâche. Nous visons à être encore plus agiles et réactifs jusqu'à ce que les conditions du marché changent. L'objectif de cette stratégie n'est pas d'"appeler le sommet", mais d'échanger les flux et reflux du sentiment des détaillants. »

Une autre stratégie qu'Anson utilise pour capitaliser sur le sentiment des détaillants implique les SPAC et leurs bons de souscription.

"Nous achetons généralement des SPAC à leur prix d'émission de 10 $/action ou près de celui-ci, puis capitalisons sur l'enthousiasme des détaillants alors que des transactions sont annoncées ou annoncées dans des secteurs en vogue (en particulier les noms ESG)", a expliqué Kassam. "Tout en ayant le prix de rachat de 10 $ / action garanti en bons du Trésor américain qui a essentiellement limité notre risque de baisse (une caractéristique de chaque SPAC)."

PUBLICITÉ

Un point de données supplémentaire

La stratégie de Kassam repose également sur l'examen du nombre de publications sur chaque action et sur l'analyse des données commerciales.

"La plupart des gens considèrent le volume [commercial] comme une mesure, mais nous regardons quel pourcentage du volume est le commerce de détail", a expliqué Kassam. "Les courtiers principaux examinent le ticket de transaction moyen et la taille de la transaction, mais nous avons une bien meilleure idée de qui achète et vend une action en regardant le ticket moyen en dollars."

Il essaie de déterminer combien de publications sur les réseaux sociaux ne sont que du bruit et admet qu'il peut parfois y avoir de faux positifs autour du dark pool trading. Cependant, Kassam a trouvé un moyen d'identifier pourquoi de nombreux investisseurs particuliers sont dans une action, surtout maintenant que les gens commencent à gérer activement plus d'argent par eux-mêmes, comme via leurs propres comptes de courtage ou 401k.

PUBLICITÉ

"Cette communauté est plus jeune et plus connectée", a souligné Kassam. « Ils vont en ligne pour vous dire ce qu'ils pensent et ce qu'ils vont faire. Vous avez besoin de méthodologies sophistiquées pour traduire ces informations en une hypothèse sur la direction du cours d'une action, et c'est ce que nous faisons.

Un dernier avertissement pour les investisseurs particuliers

Kassam réalise des rendements considérables en court-circuitant des sociétés. Il a déclaré dans l'interview qu'il ne suffit pas de vendre à découvert des sociétés surévaluées. Au lieu de cela, il cible les entreprises qu'il voit se livrer à des activités et à des comportements hautement douteux de la part d'initiés.

La stratégie des investisseurs particuliers semble se concentrer sur l'achat et l'offre d'actions fortement vendues à découvert sans tenir compte d'aucun facteur autre que le fait que de nombreux fonds spéculatifs les vendent à découvert. En conséquence, la frénésie du commerce de détail a donné un coup de pouce à certaines entreprises potentiellement frauduleuses.

PUBLICITÉ

«Cette incroyable liquidité axée sur la vente au détail a permis à de nombreuses fraudes, entreprises hyperpromues et entreprises pauvres avec une histoire favorable au marché de lever d'importantes sommes de financement par actions», a écrit Kassam dans sa lettre du deuxième trimestre 2. "Dans de nombreux cas, les investisseurs particuliers ont rapidement absorbé les actions nouvellement émises et ont continué à faire monter les cours de ces actions."

Bien qu'Anson Funds se soit fait un nom en tant que vendeur à découvert, les investisseurs particuliers ne l'ont pas empêché de négocier à la fois du côté long et du côté court. Les stratégies de Kassam pour utiliser les outils des investisseurs particuliers contre eux ont permis à Anson de profiter des activités mêmes qui étaient censées prendre une bouchée du fonds spéculatif.