Jusqu'où le S&P 500 pourrait-il descendre ? Selon l'Histoire, 3000.

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La bourse avait une expérience proche de l'ours, ce qui pourrait être la chose la plus optimiste que vous puissiez en dire.

Au plus bas vendredi, le

S & P 500
l'indice était en baisse de 20% par rapport à son sommet, ce qui aurait rempli la définition arbitraire d'un marché baissier s'il y avait clôturé. Ce n'est guère un choc pour ceux dont les portefeuilles sont lourdement chargés avec les grands titres technologiques du

Nasdaq Composite,
qui est près de 30% en dessous de son sommet.

De telles statistiques douloureuses font du S&P 3600, qui serait inférieur de 7.7 % à la clôture de la semaine dernière, le nouveau cas haussier, suggèrent avec pudeur les stratèges de Bank of America, dirigés par Michael Hartnett. Un sentiment extrêmement baissier, ainsi que l'exode des actions des pays développés, la dette des entreprises et des marchés émergents de qualité spéculative, et la détérioration des baromètres techniques, placent leurs indicateurs dans un "territoire d'achat à contre-courant sans ambiguïté".

Pourtant, d'après l'histoire, il reste probablement encore quelques mois de douleur pour les taureaux. L'équipe BofA a examiné 19 marchés boursiers baissiers américains au cours des 140 dernières années et a constaté une baisse moyenne des prix de 37.3 % sur 289 jours. Si le passé est un prologue, cet ours devrait toucher le fond le 19 octobre avec le S&P 500 à 3000 - par coïncidence, le même objectif de baisse prédit par l'ancien Barron Felix Zulauf, membre de la table ronde ici en décembre dernier.

Il existe une longue liste de raisons d'être négatif, en plus du marché baissier, Evercore ISI notant la baisse de l'indice des indicateurs avancés du Conference Board, la chute des ventes de maisons existantes, l'affaiblissement du sentiment des constructeurs de maisons, la chute des commandes de camions et l'achat indices des directeurs, une légère hausse des demandes d'indemnisation du chômage et un élargissement des écarts de crédit des entreprises, auxquels s'ajoute la baisse des ventes au détail réelles après inflation.

La pression exercée sur les détaillants a été dramatiquement évidente dans les coups massifs sur un éventail d'actions menées par

Target

(ticker : TGT), résultant de la douloureuse compression des marges due à l'incapacité de répercuter sur les consommateurs l'intégralité de leurs dépenses en forte hausse.

Alors que la flambée des prix de la nourriture, de l'énergie et des loyers pèse lourdement sur les ménages les moins riches, la baisse de la valeur des actifs frappe ceux qui ont la chance de posséder des actions. Même si les prix des maisons ont continué d'augmenter, la chute des cours des actions et des obligations a réduit la richesse des ménages de 8 XNUMX milliards de dollars depuis le début de l'année, selon une note de recherche des économistes de JP Morgan Peter B. McCrory, Michael Feroli, et Daniel Silver. Ils estiment que les dépenses de consommation sont généralement réduites de deux cents pour chaque dollar de baisse de la richesse financière, une somme non négligeable.

Il ne faut pas chercher bien loin les raisons du retour de l'ours. Après que les gouvernements ont injecté des mesures de relance budgétaire et monétaire totalisant 23 billions de dollars dans le monde en 2020 et 9 billions de dollars supplémentaires en 2021, leurs politiques s'inversent de façon spectaculaire cette année, drainant 2 billions de dollars, selon l'équipe BofA. Pendant ce temps, l'inflation atteint son plus haut niveau depuis quatre décennies, tandis que la croissance faiblit.

Ce n'est apparemment pas le moment propice pour devenir haussier, mais l'équipe de stratèges mondiaux de BCA Research, dirigée par Peter Berezin, a fait ce pivot positif vendredi.

Fidèles à leur patrie canadienne, les stratèges cherchent à patiner là où ils pensent que la rondelle se dirige. Les investisseurs doivent se concentrer sur ce à quoi le monde pourrait ressembler dans six mois, écrivent-ils dans une note client. D'ici là, BCA voit l'inflation reculer et la croissance réaccélérer. Les valorisations sont désormais beaucoup moins exigeantes, les actions mondiales étant réévaluées à 15.3 fois les bénéfices prévisionnels et le rendement à 10 ans du bon du Trésor américain de référence devrait baisser à 2.50 % contre 2.79 % vendredi et un récent sommet intrajournalier de 3.20 %.

Pourtant, le resserrement de la politique de la Réserve fédérale vient à peine de commencer, avec deux autres hausses d'un demi-point qui ont virtuellement bloqué les réunions de juin et de juillet, et la réduction du bilan de près de 9 3600 milliards de dollars de la banque centrale n'a même pas commencé. Dans ce cas, le cas haussier peut en effet être l'objectif de 500 de BofA pour le S&P 3000, bien qu'à partir d'un minimum de XNUMX, conformément à l'histoire passée des ours.

Écrire à Randall W.Forsyth à [email protected]