Combien de temps le marché baissier pourrait-il durer ?

Le S&P 500 étant désormais officiellement dans un marché baissier, défini comme une baisse de 20 % par rapport à un récent sommet, il existe trois façons d'évaluer la durée d'un marché baissier et la gravité de la chute des actions.

Bien sûr, toutes les approches ici sont des estimations, mais elles fournissent quelques indications sur ce qui pourrait être réservé aux investisseurs. Ces techniques impliquent une comparaison historique, une évaluation et une analyse économique.

Analyse historique

La plupart du temps, un simple examen de l'histoire suggère que nous sommes déjà en train d'entrer dans le marché baissier. Une analyse par First Trust des marchés baissiers depuis 1942 constate que la baisse moyenne d'un marché baissier est de -32 %, ce qui correspondrait à une chute du S&P&500 à environ 3,300 12, soit environ -2022 % supplémentaires par rapport aux niveaux actuels, et un marché baissier d'environ un an. Cela suggérerait que le marché baissier se terminerait vers décembre XNUMX. Bien sûr, en gardant à l'esprit que nous sommes déjà sur le chemin d'un marché baissier.

De plus, si vous regardez un indice différent, tel que le Nasdaq à forte composante technologique, le marché baissier a commencé plus tôt et a encore chuté, de sorte que le marché baissier est peut-être plus proche de la fin.

D'un autre côté, il y avait de mauvais marchés baissiers avant le deuxième travail mondial, donc l'inclusion de ceux dans l'analyse ajoute environ 6 mois supplémentaires au marché baissier moyen et augmente la baisse moyenne.

Quoi qu'il en soit, si l'histoire est un guide, nous pourrions être à mi-chemin d'un marché baissier en termes de calendrier et à plus de la moitié en termes de baisse des actions. Il y a aussi environ 1 chance sur 4 que nous ayons déjà vu le pire d'un marché baissier, d'après l'histoire, car plusieurs marchés baissiers n'ont jamais vu pire qu'une baisse de 20 % des actions.

Ainsi, bien que l'histoire ne puisse pas fournir un confort complet et montre des exemples de marchés baissiers désagréables avec des baisses approchant les 50 % et des marchés baissiers durant près de 2 ans dans la plupart des cas, l'histoire commence à suggérer que les choses pourraient s'améliorer à partir d'ici. La plupart des dégâts ont peut-être déjà été causés.

Une approche d'évaluation

L'examen de la valorisation peut fournir une indication du moment où les rendements des actions pourraient commencer à s'améliorer. Cependant, cette évaluation est plus utile sur une vision à moyen terme d'environ 7 à 10 ans. Cela nous aide donc à évaluer quand les chances de rendements boursiers positifs s'améliorent, pas nécessairement quand un marché baissier prendra fin. Par exemple, le ratio PE du S&P 500 est actuellement d'environ 19x, ce qui signifie que le marché paie actuellement 19 $ pour chaque dollar de bénéfice du S&P 500. C'est beaucoup moins élevé qu'il ne l'était et inférieur à de nombreuses valorisations au cours des dernières décennies. Cependant, il reste au-dessus du niveau de valorisation moyen à long terme, qui est d'environ 15x. Cela suggère que les actions pourraient encore chuter d'environ 20 % pour atteindre les niveaux de valorisation moyens. Cependant, c'est un indicateur à long terme. Cela suggère que les rendements des actions pourraient être légèrement plus faibles au cours des prochaines années que ce que nous avons vu dans l'histoire récente, mais les valorisations deviennent tout de même un peu plus attrayantes qu'elles ne l'étaient. Bien que la valorisation ne fournisse pas de plancher ferme aux cours des actions, les valorisations sont beaucoup plus attrayantes qu'elles ne l'étaient.

Une évaluation économique

Une dernière façon de penser au marché baissier est d'un point de vue économique. Ici, trois variables principales importent, bien qu'elles soient toutes liées. Le marché baissier s'atténuera probablement lorsque le marché pourra regarder au-delà d'une récession, voir la Fed commencer à assouplir les hausses de taux ou s'attendre à ce que l'inflation se modère. Ici, il est important de garder à l'esprit que le marché est plutôt tourné vers l'avenir, que le marché boursier atteint souvent son niveau le plus bas bien avant l'économie et que de nombreuses hausses de la Fed sont prises en compte.

Beaucoup de données ici sont en fait assez optimistes, même si elles sont clairement confuses. Tout d'abord, l'économie sur de nombreux paramètres, tels que les emplois, est en remarquable forme, même si elle commence peut-être à s'assouplir. Cela suggère que toute récession pourrait être assez légère.

Bien sûr, l'inflation est la principale préoccupation, mais, même dans ce cas, certains suggèrent que nous avons peut-être déjà connu un pic d'inflation sous-jacente plus tôt en 2022, d'autant plus que les prix de l'énergie semblent baisser actuellement, même si l'inflation reste bien supérieure à ce que les décideurs politiques cible.

Le marché intègre également de nombreuses hausses futures de la part de la Fed, et il est possible de changer de cap pour adopter une approche moins agressive. Par exemple, un décideur politique a appelé à une plus petite hausse lors de la dernière réunion de la Fed.

Enfin, si une récession survient en 2023, cela suggère que le marché pourrait atteindre un creux à un moment donné en 2022. En tant que tel, étant donné que tant de mauvaises nouvelles économiques sont déjà prises en compte par le marché, l'économie pourrait en fait être légèrement meilleure que le marché s'attend et cela pourrait établir un plancher sur le marché baissier.

Bien sûr, tout cela dépend des futures données économiques et des annonces de la Fed, mais si les nouvelles progressives commencent à s'améliorer à partir d'ici, les marchés le feront probablement aussi. Ce n'est pas pour offrir une grande boule de cristal économique, sauf pour dire que les perspectives actuelles sont décidément négatives et que les choses peuvent s'améliorer.

Ainsi, l'examen d'une série de facteurs offre un degré de confort modéré dans ce marché baissier. Les actions pourraient bien baisser davantage à partir d'ici, mais il est possible que nous ayons déjà vu le pire de ce marché baissier en termes de baisse des prix.

Les niveaux de valorisation suggèrent que les rendements à partir de ce point au cours de la prochaine décennie pourraient ne pas être aussi bons que les rendements très élevés observés pour les actions ces dernières années, mais cela pourrait encore faire des actions une classe d'actifs attrayante à l'avenir, relativement parlant, comme a été le cas pendant une grande partie de l'histoire pour ceux qui ont un horizon d'investissement à long terme.

Bien sûr, beaucoup dépend de l'économie, mais beaucoup de mauvaises nouvelles peuvent déjà être intégrées dans le prix et même si une récession se produit, elle pourrait être relativement modérée. Enfin, rappelez-vous que le timing du marché est difficile. Les actions ont affiché des rendements solides au cours de l'histoire, et les investisseurs qui changent de cap en raison d'un marché baissier ont souvent mal réussi, ratant des rendements futurs.