Où cela va-t-il à partir d'ici est moins clair. Sur les 12 marchés baissiers depuis la Seconde Guerre mondiale, neuf ont perdu au moins 25 %.
Trois des ventes ont été particulièrement sanglantes. En 1973, 2000 et 2007, les marchés baissiers ont entamé une baisse abrupte et durable de plus de 40 %. Cinq autres fois, le S&P 500 a chuté très près du territoire du marché baissier, tout comme aujourd'hui, mais n'a jamais tout à fait atteint une perte de 20 %.
Pour les neuf marchés qui ont affiché une baisse de plus de 25 %, la baisse moyenne du pic au creux a été de 38 %. En excluant les baisses de plus de 40 % en 1973, 2000 et 2007, la baisse moyenne n'était que de 31 %. "Cela pourrait expliquer pourquoi tant d'investisseurs visent une baisse de 30%", a écrit mercredi Martin Roberge, analyste chez Canaccord Genuity, dans une note.
On a beaucoup parlé des "rassemblements de secours" de courte durée qui ont tendance à avoir lieu après que le marché a chuté de 20 %. Ils durent souvent environ deux mois avant que les choses ne tournent à nouveau mal. Si une reprise de secours se produit cette fois-ci, elle pourrait durer jusqu'au début de la saison des résultats du deuxième trimestre, a écrit Roberge. Cela donnerait aux investisseurs une chance de se débarrasser d'une partie de leurs avoirs en actions en prévision des pires moments.
Il y a des exceptions à cette feuille de route. Lors des crashs éclair de 1987 et 2020, le S&P 500 n'a pas connu de rallye de secours. Si la vente actuelle ressemble à celles-ci, a écrit Roberge, les actions perdront encore 10% à 15% jusqu'à ce qu'elles atteignent un creux en juin.
Beaucoup plus effrayants ont été les marchés baissiers profonds de 1973, 2000 et 2007, où le S&P 500 a plongé en moyenne de 51.4 % avant de toucher le fond. Ces braderies ont été douloureuses et longues. À partir du moment où l'indice est entré dans un marché baissier, il a fallu encore 258 jours, en moyenne, avant d'atteindre le creux.
Si la vente massive actuelle suivait cette voie, un véritable creux du marché ne serait atteint qu'au deuxième trimestre de 2023, selon Roberge. "Franchement, nous doutons qu'un marché baissier de plus de 50% soit dans les cartes puisque les taux à court et à long terme sont beaucoup plus bas aujourd'hui", a-t-il écrit. "Cependant, ce n'est pas un événement à probabilité de 0%."
Outre les documents historiques, il existe quelques autres facteurs qui semblent préoccupants.
Les actions étaient historiquement chères avant la vente actuelle. Même après la baisse de 18 %, le S&P 500 se négocie toujours autour de 18 fois ses bénéfices. Pour les marchés baissiers passés, l'indice n'a pas touché le fond jusqu'à ce qu'il atteigne 12 fois les bénéfices, en moyenne. Cela signifie que même si les bénéfices des entreprises restent stables dans les mois à venir, les actions pourraient encore chuter de 30 % avant de trouver un équilibre dans les valorisations.
Inhabituel également : la Réserve fédérale continue de promettre des hausses de taux agressives même si le marché est en baisse de près de 20 %. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que la banque centrale était déterminée à maîtriser l'inflation galopante, quelles que soient les réactions du marché à la hausse des taux.
Dans les marchés baissiers passés, la Fed n'a relevé les taux d'intérêt qu'une seule fois, en mars 1974. Cela ne s'est pas bien terminé. Le S&P 500 était en baisse de 22 % par rapport au sommet au moment de la hausse des taux ; il n'a touché le fond que six mois plus tard, alors qu'il avait perdu 48 % de sa valeur.
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