Comment les investisseurs peuvent lutter contre l'inflation, selon Christopher Zook

Christopher Zook pense que le rapport risque-récompense sur le marché est le pire qu'il ait vu en 30 ans dans l'entreprise.

Zook, président et directeur des investissements de CAZ Investments, basé à Houston, souhaite protéger ses clients de la vente massive du marché qu'il juge inévitable. Dans cette interview exclusive, il dévoile quelques stratégies pour assurer le portefeuille d'un investisseur contre le risque baissier.

L'interview suivante a été modifiée pour plus de clarté et de contenu.

Karl Kaufman : Quels sont les risques majeurs actuellement ?

Christophe Zook : Quelque chose va donner. Une possibilité est une formidable croissance des bénéfices due à l'hyperinflation. Cela créera une augmentation significative des taux d'intérêt, ce qui aura un impact considérable sur les valorisations.

L'autre possibilité est un affaiblissement de l'économie, entraînant une baisse des bénéfices. Ou pire, nous avons la stagflation, que nous n'avons pas vue depuis les années 70. Avec la stagflation, il n'y a pas seulement de l'inflation mais aussi une stagnation du pouvoir d'achat global des consommateurs et du pouvoir de fixation des prix des entreprises. Cela provoque une compression massive des marges. 

La compression des marges entraîne une compression multiple. C'est une possibilité réelle en ce moment, selon la façon dont ce tsunami monétaire se déroulera lorsque la Fed commencera à retirer des liquidités du système.

Nous protégeons notre portefeuille contre une vente potentielle. Si les marchés continuent d'augmenter, le coût de l'assurance deviendra négligeable dans l'ensemble des choses.

Kaufman : Comment alors un investisseur doit-il structurer son portefeuille ?

Zook : Les investisseurs sont coincés : c'est un marché boursier très cher et un marché obligataire très cher. Il est difficile de savoir où placer le capital. Si vous ne gagnez pas assez de rendement, vous affectez négativement votre pouvoir d'achat. 

Le défi pour les investisseurs est de savoir où placer cet «argent sûr», où ils obtiendront un taux de rendement réel après inflation. Malheureusement, l'ancien modèle 60/40 est mort. 

C'était bien dans un environnement de taux d'intérêt différent, et c'est statistiquement solide. Mais cela ne fonctionne pas lorsqu'il n'y a pas suffisamment de possibilités de se protéger du portefeuille d'obligations, par rapport au risque du portefeuille d'actions. 

Aller en espèces, évidemment, est un taux de rendement réel horrible. 

Les investisseurs doivent essayer de comprendre ce qui est prévisible et moins corrélé. Malheureusement, ils sont vraiment bloqués. Les investisseurs doivent concevoir une toute nouvelle stratégie d'atténuation des risques pour protéger leurs portefeuilles à une époque où le marché est le plus cher qu'il n'ait jamais été.

Dans un monde post-pandémique, ils ont besoin d'un portefeuille post-pandémique qui protège contre le déclin, génère des flux de trésorerie et sert de tampon lorsque le marché se vend.

Avec seulement une partie de leur portefeuille, ils peuvent atténuer la plupart des risques. Ils auront mis en place une protection solide contre ce genre d'éventualité d'une manière qui, en fin de compte, ne leur coûtera rien. 

Imaginez acheter une assurance habitation et être payé pour avoir cette assurance. C'est ce que quelqu'un devrait chercher à accomplir.

Kaufman : Comment les investisseurs peuvent-ils assurer leur portefeuille ?

Zook : Sur le marché du crédit, il existe des poches d'opportunités. Ce n'est pas simplement de la vanille, du traditionnel ou un ETF – il doit être plus opportuniste et différencié. Il devrait être géré par des personnes capables de naviguer dans la tempête qui se produira inévitablement, que ce soit à cause d'une récession ou d'une hyperinflation.  

Les investisseurs doivent trouver des gestionnaires de crédit talentueux pour gérer cette partie du portefeuille tout en construisant une police d'assurance pour leur portefeuille qui les protège contre un scénario de mars 2020 ou de 2008-09. 

De cette façon, ils peuvent dormir la nuit et investir la partie risque de leur portefeuille comme ils le souhaitent. Ils sauront que ce risque est atténué par la façon dont ils ont positionné une partie de leur portefeuille.

Il y a la possibilité de générer un rendement solide sans prendre trop de risques dans le crédit privé. Il y a le marché des prêts à effet de levier, le marché du crédit privé. Ce n'est pas du capital-investissement traditionnel; c'est une opportunité beaucoup plus liquide et d'une durée beaucoup plus courte. Ils n'ont peut-être pas de liquidités quotidiennes, mais ils n'auront pas à immobiliser leur argent pendant 10 ou 12 ans comme vous le feriez dans le capital-investissement traditionnel. 

Ils peuvent choisir de se lancer dans le capital-investissement pour obtenir de bons rendements et des rendements solides, mais ils ne peuvent le faire qu'avec une partie du portefeuille qu'ils sont prêts à ne pas avoir de liquidités. 

Pour la partie de leur portefeuille pour laquelle ils souhaitent disposer de niveaux de liquidité raisonnables, ils peuvent le faire dans le crédit privé ou dans certains espaces à revenu fixe non traditionnels.

Kaufman : Quel est le meilleur conseil financier que vous ayez jamais reçu ?

Zook : Si vous voulez avoir ce que les autres n'ont pas, vous devez être prêt à faire ce que les autres ne font pas. 

Cela signifie que vous devez penser différemment, sortir des sentiers battus et être prêt à aller à contre-courant. La grande majorité des gens dans ce monde n'obtiennent jamais ce qu'ils veulent parce qu'ils ne sont jamais prêts à faire ce qu'il faut pour l'obtenir.