Comment le maïs et le soja affectent ces 3 jeux de stocks de biodiesel

Cela soulève des questions. Quelle est la prochaine étape pour les prix des cultures? Ces actions ont-elles atteint des niveaux attractifs ? Et Bunge se prononce-t-il comme bungee, le cordon extensible, ou rime-t-il avec plongeon ?

Ni l'un ni l'autre : c'est un « g » dur et un « e » long, comme une salopette, moins le « ar ». Et JP Morgan vient de mettre à niveau les actions de Neutral à Overweight, prédisant une hausse de 22% en un an. C'est encore plus doux sur Darling, appelant à un gain de 39%.

Avant d'exposer ce cas, permettez-moi la plus brève des introductions à la compression des haricots. Un boisseau de soja pèse 60 livres et peut être transformé en environ 48 livres de tourteau riche en protéines et 11 livres d'huile, plus un peu de déchets. La différence de prix entre les fèves et ces produits s'appelle la pâte à tartiner. Les haricots et le maïs aiment être plantés en rotation les uns avec les autres.

Les acheteurs d'épicerie sont pardonnés de supposer que le soja joue un rôle agricole mineur ; la demande américaine de tofu (caillé de soja) et d'edamame (soja immature servi dans la gousse) est limitée. Mais les mangeurs de viande mangent indirectement des tas de graines de soja, car presque tout le tourteau de soja sert à nourrir le bétail, les porcs et la volaille. La majeure partie du pétrole, en revanche, est utilisée pour nourrir les gens. Pensez à la margarine, à la vinaigrette et à l'huile « végétale », comme les spécialistes du marketing aiment l'appeler.

Bunge et Archer Daniels transforment le soja et, à court terme, leurs parts peuvent être échangées avec les haricots, mais à long terme, c'est la pâte à tartiner qui compte le plus. Cela a diminué, mais cela pourrait regonfler si une force du marché tirait soudainement la demande de tourteau ou d'huile de soja à la hausse. La margarine, heureusement, n'est pas une catégorie de producteurs. Mais avez-vous vu le prix du carburant diesel?

Il s'avère que si vous combinez de l'huile végétale ou de la graisse animale avec du méthanol ou de l'éthanol, vous pouvez fabriquer du diesel. On me dit qu'il devrait y avoir de l'hydroxyde de sodium présent et que le processus s'appelle la transestérification. Je ne peux pas en dire plus à ce sujet sans que nous mettions tous des lunettes de sécurité.

"Nous pensons que la baisse soudaine de l'huile de soja pourrait être transitoire", a écrit l'analyste de JPM Thomas Palmer la semaine dernière. Considérez: L'industrie américaine du biodiesel a environ 1.5 milliard de gallons de production annuelle aujourd'hui. Les projets déjà annoncés ajouteront 1.5 milliard de plus au cours du second semestre de cette année, plus un milliard l'année prochaine et 0.8 milliard en 2024. Chaque nouveau milliard de gallons de carburant engloutira huit milliards de livres supplémentaires de matières premières, ce qui équivaut à 20% de production actuelle de matières premières, y compris l'huile de soja et les graisses animales.

En d'autres termes, les presse-haricots seront très occupés. L'industrie pourrait ajouter 20 % à sa capacité de broyage d'ici 2025, ce qui pourrait aider à assouplir les prix du tourteau de soja, mais les prix du pétrole pourraient plus que combler la différence.

Bunge remonte à une entreprise commerciale fondée à Amsterdam par Johann Bunge il y a deux siècles. Aujourd'hui, il est basé à Saint-Louis et a de grandes opérations aux États-Unis et au Brésil. Les bénéfices ont fortement augmenté l'inflation des céréales. En 2019, la société a gagné 4.58 $ par action. Cette année, comme l'année dernière, il pourrait dépasser les 12 $. Il est peu probable que cela dure, mais le prix des actions est pessimiste, à près de 1.3 fois la valeur comptable, ce qui a toujours été un creux. Palmer de JPM estime que la société produira un bénéfice « de milieu de cycle » de 8.50 $ par action en 2024. L'action vaut un peu plus de 10 fois ce chiffre.

Archer-Daniels, basée à Chicago, a un pourcentage d'exposition au soja inférieur à celui de Bunge, des perspectives de bénéfices plus stables et un ratio cours / bénéfices beaucoup plus élevé. JPM l'évalue à Neutre. Je dis peu de choses de manière embarrassante sur le maïs ici, je commence à m'en rendre compte. Pourrais-je me rattraper avec quelques friandises rendues grasses ?

Darling Ingredients, basé à Irving, au Texas, porte le nom de son fondateur, et non de la gentillesse de ses activités. L'un d'eux consiste à collecter la graisse animale dans les abattoirs et à la transformer en suif vendable, un processus appelé rendu. Une autre consiste à réutiliser la graisse jaune ou l'huile de cuisson usagée. Ces deux produits sont en concurrence avec l'huile de soja pour une utilisation dans le biodiesel.

Donc, Darling est sur une rampe de gains assez élevée. Il y a deux ans, il a dégagé 1.78 $ par action. Cette année, Wall Street s'attend à ce qu'il gagne 5.31 dollars par action, et l'année prochaine, 6.74 dollars. Le stock s'est récemment vendu pour 59 $ et change.

Maintenant, je sais ce que vous pensez : Darling a tous les avantages de la graisse sans le vent contraire potentiel du repas. Pas assez. Il transforme également les carcasses en protéines. (Si seulement j'avais l'espace de colonne pour parler de farine d'os.) En fait, Darling vient de terminer l'acquisition d'une société appelée Valley Proteins pour 1.1 milliard de dollars. Mais oui, il est moins exposé aux marges de farine que les presse-haricots, ce qui est l'une des raisons pour lesquelles il pourrait avoir plus de stock à la hausse.

Deux derniers points. Premièrement, tout ou partie des arguments de JPM sur ces actions pourraient être erronés ou, comme le dit Palmer, "nous pourrions certes être en avance sur cet appel". Si ça ne marche pas, c'est sa faute, et si ça marche, je le savais depuis le début.

Deuxièmement, il existe un risque sérieux de pénurie de céréales en dehors des États-Unis, en raison de la guerre de la Russie en Ukraine. Espérons que les géants de l'agriculture remplissent les ventres avant les réservoirs de carburant.

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