Comment et quand le krach obligataire peut améliorer votre retraite

Les épargnants à long terme peuvent être reconnaissants que les taux d'intérêt soient plus élevés. Ils obtiennent enfin un vrai retour.

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i vous avez une bonne partie de l'argent de votre retraite sous forme d'obligations, vous vous sentez probablement mal à l'aise. La flambée des taux d'intérêt de cette année a détruit ce qui était censé être la partie sûre d'un portefeuille équilibré.

Réconforter. Le krach obligataire vous laisse en fait probablement mieux.

Ce résultat paradoxal est lié au fait que la hausse des taux fait plus que déprimer les prix des obligations. Ils signifient également des rendements futurs plus élevés des obligations.

Tout dépend de combien de temps vous pouvez attendre avant de dépenser cet argent obligataire. Si le temps à passer est d'au moins sept ans et si vous avez un portefeuille obligataire moyen, alors le krach améliore votre style de vie futur. L'avantage des coupons obligataires plus élevés à terme compense largement les dommages subis aujourd'hui par les prix des obligations.

Le nombre important pour un investisseur à revenu fixe est le taux d'intérêt réel. C'est l'intérêt du coupon déclaré moins l'inflation prévue. Il représente la vitesse à laquelle le pouvoir d'achat du détenteur d'obligations augmente.

Cette année, les taux réels ont grimpé en flèche. Une hausse des taux fait que les obligations achetées l'année dernière valent moins aujourd'hui. Mais, suite à ce désagrément, les perspectives sont meilleures. À partir de maintenant, vous pouvez vous attendre à une récompense plus élevée pour la possession d'une obligation.

Nous avons vécu une époque étrange. En réponse à la crise financière de 2008-2009, le gouvernement a décidé que ce serait une bonne idée d'imprimer de l'argent et de le distribuer. L'argent facile a fait baisser les taux d'intérêt.

C'était amusant pour les emprunteurs - les acheteurs de maison, par exemple, ou les artistes du rachat de Wall Street. Mais pour chacun de ces gagnants, il y avait un perdant. Un épargnant retraite, par exemple.

Au début de cette année, le taux d'intérêt réel des bons du Trésor à dix ans était de -1 %. Ainsi, un épargnant conservateur s'enfermait, comme récompense de l'épargne, dans une perte de pouvoir d'achat.

Et puis la Réserve fédérale s'est rendu compte tardivement que l'impression d'argent n'était pas une si bonne idée. Cela pourrait faire grimper les prix.

Suite à la répression de la Fed sur les marchés monétaires, le rendement réel des bons du Trésor échéant en 2032 a grimpé à 0.9 %. L'épargne mise de côté pour un plaisir ultérieur gagne désormais en pouvoir d'achat au lieu d'en perdre.

C'est ainsi que le monde devrait fonctionner, mais après des années d'argent perdu, la fluctuation des taux d'intérêt est un véritable choc. Le choc des taux prend l'air sur le bitcoin, les valorisations des licornes et les entreprises utopiques du fonds Ark Innovation.

Le bon et le mauvais pour les détenteurs d'obligations sont présentés dans deux graphiques montrant les effets à long terme d'une hausse permanente des taux d'intérêt comme celle que nous avons eue cette année. Le premier trace les chiffres d'un investissement dans le fonds Vanguard Total Bond Market, une collection diversifiée d'obligations de haute qualité avec une forte contribution de la dette du Trésor.

À partir de là où ils se situent actuellement, les taux d'intérêt pourraient, bien sûr, redescendre ou continuer à augmenter. Le graphique suppose, de manière neutre, que les taux restent inchangés. Il suppose également que l'inflation future correspond en moyenne au montant implicite des prix actuels du marché obligataire. Cette hypothèse pourrait, encore une fois, s'avérer trop optimiste ou trop pessimiste.

La variation en pourcentage affichée dans les graphiques représente l'impact attendu, sur le pouvoir d'achat futur, de la correction du marché obligataire de cette année. L'impact dépend de combien de temps vous restez sur place. Si vous avez de l'argent sur le marché obligataire total que vous prévoyiez de dépenser immédiatement, le crash vous aggrave de 12 %. Si c'est de l'argent que vous allez dépenser dans 15 ans, vous êtes maintenant 16 % mieux loti.

Sans la hausse des taux, quelqu'un qui avait 100 $ dans ce fonds obligataire pourrait espérer n'avoir que 90 $ de pouvoir d'achat en 2037. C'est ce que font les rendements négatifs des TIPS.

Avec la hausse des taux, les 100 $ ont rapidement chuté à 88 $, mais devraient atteindre 105 $ de pouvoir d'achat en 2037.

Et si les taux redescendaient là où ils étaient ? Ce ne serait pas bon pour les longs séjours. Cela rendrait moins probable que l'argent qu'un couple de 60 ans met de côté aujourd'hui couvrira une croisière qu'il veut faire à 75 ans. Mais il n'y aurait pas beaucoup de plaintes. Les relevés de courtage afficheraient un magnifique rebond.

Le deuxième graphique examine l'effet du mouvement des taux de cette année sur une collection d'obligations du Trésor à long terme. Les dégâts immédiats y sont plus importants et le temps de récupération plus de deux fois plus long.

Ces graphiques ne tiennent compte que de ce qui arrive à l'argent actuellement en banque. Ils sous-estiment le bien qu'un krach obligataire fait à un 401 (k) recevant toujours de nouvelles contributions. Les jeunes travailleurs devraient être ravis que les obligations aient fait l'objet d'un bombardement.

Un élément crucial de cette histoire est que le krach obligataire de cette année s'est produit presque entièrement par une augmentation des taux réels. Compter vos bénédictions. Si la hausse des taux avait consisté principalement en une augmentation des anticipations d'inflation à long terme, il n'y aurait pas eu de dénouement heureux.

Le marché pourrait se tromper en s'attendant à ce que la Fed maîtrise l'inflation. Si la Fed échoue, tous les épargnants sont en péril.

Remarque : Les calculs utilisent les rendements déclarés le 14 juin. (Suivez les rendements des titres du Trésor protégés contre l'inflation ici.) L'inflation anticipée est mesurée par l'écart entre les rendements nominaux et réels (ce que l'on appelle le taux d'équilibre), moins une provision de 0.1 point de pourcentage pour une prime de risque sur les obligations nominales.