Comment AMC a profité du rallye boursier pour revitaliser son activité

Après une année de gains boursiers massifs, les actions d'AMC Entertainment commencent à se refroidir.

La chaîne de cinémas, qui a évité de justesse la faillite en janvier dernier, a bénéficié d'une vague de nouveaux investisseurs particuliers qui ont aidé l'entreprise à obtenir des capitaux indispensables. Ces fans ardents ont mené une campagne qui a porté les actions d'AMC à un niveau record de 72.62 $ en juin dernier.

Même si les actions ont clôturé mardi à 16.02 dollars, AMC est en meilleure position en 2022 grâce au soutien de cette nouvelle vague d'investisseurs et aux actions opportunistes de son PDG Adam Aron.

"De toutes les actions de mèmes, AMC semble être la société la plus intelligente pour en profiter et reconnaître l'opportunité là-bas", a déclaré Eric Wold, analyste principal chez B. Riley Securities.

Alors que les investisseurs particuliers portaient les actions de la société à de nouveaux sommets, Aron a réalisé des ventes d'actions stratégiques et amassé un «coffre de guerre» de 2 milliards de dollars qui pourrait être utilisé pour investir dans la modernisation des salles de cinéma et de nouveaux baux de cinéma.

"Adam Aron a reçu un énorme cadeau avec ces investisseurs de détail", a déclaré Eric Handler, analyste des médias et du divertissement chez MKM Partners. "Il pourrait alors vendre suffisamment d'actions pour donner à AMC suffisamment d'argent pour survivre."

Avec une assise plus solide, AMC peut se concentrer sur le renforcement de son bilan, la réduction de son endettement et de ses charges d'intérêts et l'expansion de ses offres de contenu et de concession. AMC fait face à de nombreux défis. L'industrie du cinéma ne s'est pas encore complètement remise de la pandémie mondiale en cours. Pendant ce temps, sa nouvelle base d'investisseurs pourrait se fracturer, certains actionnaires ayant des attentes irréalistes quant à la croissance d'AMC, tandis que d'autres la laissent derrière elle.

Début 2021, AMC avait désespérément besoin d'une injection de liquidités. Sans fonds, les analystes ont déclaré qu'il allait probablement devoir déposer une demande de protection contre les faillites en vertu du chapitre 11 afin de restructurer plus de 5 milliards de dollars de dettes qu'il avait accumulées avant la pandémie. C'est à cette époque que les actions de la société ont atteint un creux historique de 1.91 $.

Cependant, le 25 janvier 2021, AMC a pu lever environ 500 millions de dollars en émettant de nouvelles actions ordinaires et 411 millions de dollars de dette supplémentaire grâce à l'augmentation et au refinancement de sa facilité de crédit renouvelable européenne. Les actions de la société ont bondi à environ 5 dollars par action à cette nouvelle.

Ceci, associé à une balle dans le bras de 100 millions de dollars fin 2020 de Mudrick Capital Management, signifiait que "toute discussion sur une faillite imminente pour AMC est complètement hors de propos", a déclaré Aron à l'époque.

Deux jours plus tard, les actions d'AMC ont commencé leur course folle pour de bon. Les actions ont bondi de 300% à 20 $ alors que les investisseurs de la communauté Reddit ont déclenché une courte compression.

Une augmentation des applications d'investissement comme Robinhood a permis aux investisseurs particuliers de négocier des actions plus facilement et avec peu ou pas de frais de commission. Enhardis par d'autres membres de la communauté Reddit, ces nouveaux investisseurs ont commencé à cibler les actions fortement vendues à découvert, dans l'espoir de causer des pertes aux fonds spéculatifs qui avaient parié contre les actions battues. GameStop et Bed Bath and Beyond faisaient partie des autres actions soutenues par la tendance à cette époque.

Les fonds spéculatifs avaient parié contre les actions d'AMC parce que ses problèmes étaient bien connus. Les salles de cinéma étaient fermées depuis des mois, et lorsqu'elles ont rouvert, de nouvelles vagues de cas de Covid-19 ont gardé le public à la maison. Les vaccins n'étaient pas encore largement disponibles et peu de films à succès arrivaient sur grand écran. Ceux qui l'ont fait ont souvent été diffusés sur les plateformes de streaming le même jour.

De plus, alors que la majorité des théâtres d'AMC étaient rouverts au public, les gouvernements locaux avaient mis en place des plafonds de sièges compris entre 15% et 60%, limitant considérablement le nombre de billets que le théâtre pouvait vendre.

Les nouveaux investisseurs sont rapidement devenus les actionnaires majoritaires d'AMC et ont continué à soutenir l'action, permettant à Aron de réaliser des ventes d'actions stratégiques en mai et juin pour remplir les coffres d'AMC.

Le 13 mai, AMC a vendu 43 millions d'actions à un peu moins de 10 dollars chacune, levant 428 millions de dollars. Suite à cette injection de liquidités, les actions de la société ont bondi à environ 25 dollars - une réaction inhabituelle à une telle nouvelle.

Puis, le 1er juin, AMC a conclu un autre accord avec Mudrick Capital Management pour échanger 8.5 millions d'actions de la société contre 230.5 millions de dollars en espèces. Les actions ont été émises à un prix d'environ 27.12 $ par action. 

Le lendemain, les investisseurs particuliers ont de nouveau investi dans les actions AMC. Son prix est monté en flèche à plus de 70 $. Le 3 juin, AMC a vendu 11 millions d'actions supplémentaires, cette fois à 50.85 dollars chacune, générant près de 600 millions de dollars de capitaux frais.

La société a également pu racheter environ 35 millions de dollars de dette de premier rang en septembre, ce qui a coûté 41.3 millions de dollars, y compris le principal et les intérêts courus et impayés. Cette réduction de la dette a réduit les frais d'intérêt annuels d'AMC de 5.25 millions de dollars.

Wold a déclaré qu'Aron était intelligent pour déplacer son attention des analystes de l'industrie vers le nombre croissant d'investisseurs de détail, qui ont commencé à s'appeler «l'armée des singes».

AMC a modifié sa stratégie de communication pour s'adresser directement aux actionnaires via les réseaux sociaux, y compris sur YouTube. Elle a lancé un portail sur son site Internet pour les investisseurs individuels début juin. Le site demandait aux actionnaires de s'identifier et de s'inscrire au programme de fidélité de la chaîne. En retour, les actionnaires ont reçu des offres spéciales et des mises à jour sur l'entreprise.

Aron a renouvelé son intérêt pour Twitter, suite à des centaines de comptes liés à l'armée des singes. Et l'assemblée des actionnaires d'AMC a été retardée de plus d'un mois pour donner aux singes l'occasion d'y assister.

Même avec ces partisans fidèles, une partie de l'air est sortie du stock d'AMC. Au cours du second semestre de l'année dernière, les actions s'élevaient en moyenne à 40 $.

Le box-office national avait commencé à se redresser. Des titres majeurs comme "Shang-Chi et la légende des dix anneaux" de Disney, en septembre 2021, et Warner Bros.' «Venom: Let There Be Carnage», sorti le 1er octobre 2021, chacun a généré plus de 200 millions de dollars de ventes de billets au cours de ses sorties en salles. Mais de nouvelles variantes de coronavirus – d'abord delta, puis omicron – ont freiné le rallye de l'industrie.

Le public plus âgé est resté méfiant à l'idée de retourner au cinéma. Et certains parents restent également à la maison. Les enfants âgés de 5 à 11 ans n'ont été approuvés pour le vaccin Covid que fin octobre, et ceux de moins de 5 ans ne sont toujours pas éligibles. Ce n'est qu'à la sortie en décembre de «Spider-Man: No Way Home» de Sony que l'industrie du cinéma a vu un semblant de normalité et cet exploit ne sera pas facilement répété avant au moins le deuxième trimestre de 2022, selon les analystes de l'industrie. .

De plus, malgré les avertissements selon lesquels Aron et d'autres dirigeants avaient l'intention de réduire leurs avoirs dans AMC, certains investisseurs ont perdu leurs illusions. Aron a vendu pour plus de 40 millions de dollars d'actions depuis novembre dans le cadre d'une stratégie de planification successorale préétablie.

À la fin de 2021, les actions AMC étaient tombées à moins de 30 dollars par action.

"La baisse du cours de l'action semble être principalement liée aux actionnaires qui ont fait défection après que la direction a vendu des actions au cours des deux derniers mois", a déclaré Alicia Reese, analyste chez Wedbush. "Il y a, bien sûr, des fidèles qui continuent de s'encourager et de maintenir leurs positions, et dans certains cas, ils continuent d'acheter des actions."

Au cours des dernières semaines, le cours des actions d'AMC a encore baissé, atteignant un creux d'environ 16 dollars par action. Handler a attribué la baisse aux investisseurs qui ont "dérisqué" leurs portefeuilles. Il pourrait également y avoir une prise de conscience que l'évaluation d'AMC est incompatible avec son bilan, a-t-il déclaré.

De nombreux investisseurs particuliers de la société ont déclaré qu'ils pensaient qu'il y aurait une «mère de toutes les compressions courtes» qui ferait grimper le cours de l'action d'AMC à 1,000 513 $ par action. Cependant, ce cours de l'action porterait la capitalisation boursière d'AMC à XNUMX milliards de dollars, un chiffre huit fois supérieur à celui de l'ensemble de l'industrie théâtrale en revenus mondiaux avant la pandémie, a expliqué Handler.

"C'est une énorme déconnexion", a-t-il déclaré.

À environ 16 $ par action, AMC se négocie à 27 fois son EBITDA prévu pour 2022 et 21 fois son EBITDA prévu pour 2023. Historiquement, les sociétés de cinéma se sont négociées entre six et neuf fois l'EBITDA, a déclaré Handler, neuf fois étant un historique. Pic.

"Ce titre se négocie toujours plusieurs écarts-types au-dessus de celui où il devrait probablement se négocier", a-t-il déclaré.

Le prochain objectif d'AMC est de rembourser la dette. Lundi, le Wall Street Journal a rapporté qu'AMC était en pourparlers de refinancement avancés avec plusieurs parties intéressées pour réduire sa charge d'intérêts et allonger ses échéances de plusieurs années.

Lorsqu'il a été contacté par CNBC, AMC a refusé de commenter le rapport du Journal. La société a également refusé de commenter cet article.

Plus tôt ce mois-ci, Aron a identifié la restructuration de la dette comme un objectif clé pour 2022. Aucune de ses dettes n'arrive à échéance avant l'année prochaine.

"Afin de rembourser de manière significative le solde de la dette d'AMC, je pense qu'Adam Aron devra demander plus d'actions à vendre, à des investisseurs très réticents à permettre une dilution supplémentaire des actions d'AMC", a déclaré Reese. "Je pense plutôt qu'il se concentrera sur l'allongement des échéances et l'amélioration des taux d'intérêt en négociant avec les débiteurs."

"La récente baisse du cours de l'action rendra cela beaucoup plus difficile, cependant", a-t-elle ajouté.