Le PDG de Hongkong Land dirige une société immobilière centenaire vers le plus gros pari jamais réalisé sur la Chine continentale

La crise immobilière du continent n'a pas découragé Robert Wong. Le chef de l'entreprise de 133 ans dit que le moment est venu d'être courageux.

Aà une époque où peu osent investir sur le marché immobilier assiégé de la Chine, Terre de Hong Kong Le PDG Robert Wong double la mise. Au cours des deux dernières années, le promoteur a pris son plus grand engagement d'investissement jamais réalisé au cours de ses 133 ans d'histoire pour transformer le front de mer au sud du centre-ville de Shanghai en un nouveau centre financier, tout en ajoutant des projets résidentiels dans certaines villes chinoises.

En février 2020, lorsque Covid-19 s'est emparé de la Chine et s'est propagé à l'échelle mondiale, la société a acquis un site de 231,300 4.4 mètres carrés à Shanghai pour 8.4 milliards de dollars, qu'elle développe actuellement pour un coût total de 35 milliards de dollars dans le cadre d'une joint-venture. L'année suivante, alors même que plusieurs grands promoteurs chinois commençaient à éprouver des difficultés financières, Hongkong Land a acheté huit nouveaux sites résidentiels pour construire principalement des maisons de milieu à haut de gamme, portant son portefeuille continental à 2021 projets dans sept villes en décembre XNUMX.

"Il ne faut pas se laisser décourager par les fluctuations à court terme", a déclaré Wong, 61 ans, dans une interview exclusive au siège de la société à Hong Kong fin juin. "Lorsque les opportunités se présentent, nous devons être courageux et les saisir." Alors que de nombreux homologues immobiliers ont suspendu leurs plans d'investissement à la suite de la répression de Pékin contre les emprunts excessifs qui ont dégénéré en une crise de la dette, Wong a presque doublé les investissements de Hongkong Land à travers l'Asie pour atteindre une moyenne de 3.3 milliards de dollars au cours des deux dernières années par rapport au niveau pré-pandémique de 1.8 dollar. milliards de dollars, y compris le renforcement du portefeuille de base de la société à Hong Kong et l'expansion de sa présence en Asie du Sud-Est.

Le joyau de la couronne du conglomérat asiatique Jardine Matheson, Hongkong Land a surmonté de nombreux défis au cours de sa longue histoire. De sa survie à l'occupation japonaise de Hong Kong pendant la Seconde Guerre mondiale à la crise financière asiatique de 1997 et au-delà, l'entreprise a contribué à façonner la célèbre ligne d'horizon de la ville et à faire de Central l'un des quartiers d'affaires les plus prestigieux au monde.

La société cotée à Singapour a souvent trouvé des doublures argentées en période économique sombre. Son Exchange Square, qui abrite la Bourse de Hong Kong ainsi que des banques et des cabinets d'avocats mondiaux, a ouvert ses portes lors de l'effondrement du marché boursier de Hong Kong dans les années 1980. Après la crise financière de 1997, Hongkong Land a profité de la baisse des prix pour s'emparer de sites en Asie du Sud-Est, ce qui lui a permis de devenir un promoteur régional majeur. Cependant, avec l'effondrement prolongé du marché immobilier en Chine continentale et une vague de défauts de paiement de la part des principaux promoteurs locaux, dont China Evergrande Group et Sunac China Holdings, couplés à l'augmentation des postes vacants à Hong Kong dans le cadre des restrictions strictes de Covid-19, Hongkong Land fait à nouveau face à des turbulences.

Wong, qui a rejoint l'entreprise en 1985 après avoir obtenu son diplôme de géomètre à l'Université polytechnique de Hong Kong et a gravi les échelons pour devenir PDG il y a six ans, a acquis la réputation de saisir les opportunités et de maintenir le cap en temps de crise. Au tournant du millénaire, entre la crise financière asiatique et l'épidémie de SRAS de 2003, il a commencé à reconstruire à partir de zéro l'activité immobilière résidentielle de Hongkong Land, dont elle s'était départie dans les années 1980.

Son premier projet, le réaménagement d'un complexe d'appartements vieillissant à Hong Kong appelé Lai Sing Court, a connu un début cahoteux. Après que Wong ait passé plus de deux ans et demi à persuader au moins 90% des propriétaires d'accepter une vente collective et à surmonter les objections des autorités pour assouplir sa restriction de hauteur, le SRAS a fait chuter le marché immobilier de Hong Kong. Charles Ng, l'un des propriétaires de Lai Sing Court, se souvient que Wong a toujours honoré ses engagements - même s'il aurait pu essayer de renégocier - et a poursuivi le réaménagement malgré une crise économique à l'époque rendant le projet non rentable. Hongkong Land a finalement réalisé un bénéfice d'environ 300 millions de dollars grâce au complexe, qui a été rebaptisé Serenade.

Wong est une fois de plus convaincu que les investissements de Hongkong Land en Chine continentale et les mesures visant à renforcer l'attrait de son portefeuille de Hong Kong dans le contexte d'incertitude actuelle du marché rapporteront des dividendes. Les bénéfices et la performance des actions de la société reflètent son optimisme. Au premier semestre 2022, les revenus ont légèrement augmenté de 0.9% par rapport à l'année précédente pour atteindre 894 millions de dollars malgré une baisse de 69% des ventes contractuelles sur le continent à 419 millions de dollars, et il est passé à un bénéfice net de 292 millions de dollars contre une perte nette de 865 millions de dollars. il y a un an, a déclaré Hongkong Land dans son dernier rapport sur les résultats.

Le bénéfice sous-jacent, sa mesure du revenu des activités en cours, a augmenté de 8% pour atteindre 425 millions de dollars, mais la société s'attend à ce qu'il baisse "de manière significative" pour l'année complète à la suite des retards de construction liés à la pandémie. Le stock du développeur a augmenté d'environ 15% au cours des 12 derniers mois au 25 août, contre des baisses d'environ 26% et 30% chez ses rivaux Henderson Land et New World Development, respectivement, et une baisse de plus de 21% de l'indice de référence Hang Indice Seng.

Wong pense que la coentreprise de Shanghai - dans laquelle la société détient une participation de 43 % et qui comprend un investisseur basé sur le continent et un véhicule à but spécial détenu par le gouvernement - possède les attributs pour être un succès. Le projet offrira une surface de plancher brute de 1.1 million de mètres carrés, soit l'équivalent d'environ 110 pâtés de maisons de Manhattan, le long de la rive ouest du Bund. Il offrira 650,000 230,000 mètres carrés de bureaux de catégorie A, 1,700 1.4 mètres carrés d'espaces commerciaux de luxe, XNUMX XNUMX résidences haut de gamme et appartements avec services, deux hôtels cinq étoiles, un centre d'exposition et de conférence et un front de mer de XNUMX kilomètre avec des espaces verts, selon les présentations de l'entreprise et Wong.

« Si nous n'avions pas acquis ce site, il aurait probablement été divisé en parcelles et vendu à différentes personnes. L'opportunité aurait été perdue à jamais, peu importe le montant qui aurait pu être payé à l'avenir », déclare Wong. "Avec le recul, c'était absolument la bonne décision." Le pari de Hongkong Land montre les premiers signes de réussite, certaines entreprises et marques de distribution intégrant le projet dans leurs plans de dépenses pour les trois à cinq prochaines années, ajoute Wong. L'analyste de S&P Global Ratings, Oscar Chung, s'attend à ce que le projet commence à contribuer aux flux de trésorerie de Hongkong Land en 2022 et 2023, avec le début des préventes de la partie résidentielle. "Bien que la pandémie reste une incertitude à court terme, nous pensons que le projet West Bund est bien situé à Shanghai", déclare Chung.

L'économie de Shanghai a reculé de près de 14% au deuxième trimestre et les ventes au détail ont chuté de 21% sur un an, selon les données du gouvernement, alors que l'approche de tolérance zéro de la Chine vis-à-vis de Covid-19 a contraint le centre commercial à un verrouillage de fin mars à fin mai. Fin juillet, le principal organe décisionnel de la Chine a réaffirmé son engagement à endiguer les futures épidémies par des tests de masse et des restrictions de mouvement, bien que le pays ait enregistré sa croissance économique la plus faible en plus de deux ans.

Pendant ce temps, la crise immobilière du continent s'est aggravée avec des acheteurs frustrés d'au moins 328 projets de logements bloqués dans 100 villes menaçant de suspendre les paiements hypothécaires, selon les données de la plateforme de développement de logiciels GitHub au 25 août. La plupart des projets appartiennent à des développeurs chinois endettés. , y compris milliardaire Chez Hui Ka Yan Evergrande et Sun Hongbin's Sunac, qui a eu du mal à terminer les appartements pré-vendus au milieu des blocages et des problèmes de liquidité. S&P a prévu que dans le pire des cas, les banques chinoises pourraient faire face à 350 milliards de dollars de pertes hypothécaires.

Wong affirme que sa stratégie consistant à se concentrer uniquement sur sept villes chinoises, dont Chongqing, Shanghai et Nanjing, et à construire des maisons de qualité, a évité à Hongkong Land de se retrouver en difficulté. « La dynamique du marché est en train de changer en Chine. Dans le passé, il suffisait d'avoir le courage d'agir car après cela, l'urbanisation rapide vous aurait de toute façon sauvé », dit-il. "Alors que l'urbanisation ralentit, vous devez faire les choses correctement car les gens recherchent aujourd'hui un vol vers la qualité."

Alors que le projet de Shanghai a augmenté la dette du promoteur ces dernières années, l'effet de levier reste relativement faible. La dette nette de Hongkong Land s'élevait à 6.1 milliards de dollars au 30 juin, contre 5.1 milliards de dollars à la fin de 2021 et 4.6 milliards de dollars à la fin de 2020, car elle a augmenté les emprunts pour acheter des terrains, et la trésorerie a diminué en raison de la baisse des préventes résidentielles et des actions. rachats. Bien que l'endettement net ait grimpé à 18% contre 15% à la fin de l'année dernière, il ne représentait qu'une fraction des 177% pour Evergrande estimés par JPMorgan. Moody's et S&P ont maintenu les notes de crédit de Hongkong Land à A3 et A, respectivement.

Empreinte Asie

Hongkong Land possède plus de 850,000 11 mètres carrés de propriétés commerciales et compte environ 2021 millions de mètres carrés de surface aménageable à partir de XNUMX.