Semaine historique des obligations racontée dans les graphiques

(Bloomberg) – Les investisseurs des marchés obligataires les plus sûrs ont été secoués par certaines des fluctuations les plus spectaculaires jamais enregistrées, et il y a probablement plus de turbulences en magasin compte tenu des risques.

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Les échanges paniqués et la faible liquidité ont conduit à des mouvements démesurés, alors que les inquiétudes concernant les banques américaines se sont répandues dans le monde la semaine dernière, attirant de l'argent vers ces paradis. Les interventions des décideurs politiques ont ensuite contribué à apaiser les nerfs, frappant les détenteurs d'obligations avec plus de volatilité alors que les rendements s'inversaient.

"Le temps semble avoir été accéléré et les marchés sont sur les stéroïdes en termes de mouvements, qui peuvent s'être déroulés sur plusieurs mois, se manifestant désormais littéralement en quelques heures", a déclaré Mark Dowding, directeur des investissements chez BlueBay Asset Management. "Cela peut sembler assez épuisant."

Pour ceux qui sont tentés de recharger leurs positions, l'instabilité n'est pas encore terminée. La Réserve fédérale prend sa décision politique mercredi, les marchés oscillant entre les paris sur une hausse d'un demi-point et la première pause en un an. Ajoutez à cela le risque que les turbulences du secteur bancaire ne fassent basculer l'économie mondiale dans la récession, et la voie à suivre semble semée d'embûches.

Voici cinq graphiques montrant les principaux mouvements sur les marchés des taux :

Rétro des années 80

Le mouvement des bons du Trésor américain à échéance courte a été le plus important en 40 ans, les inquiétudes suscitées par une nouvelle crise financière ayant entraîné une fuite vers les actifs considérés comme les plus sûrs au monde. Les rendements à deux ans ont chuté de 61 points de base, le plus depuis 1982, lorsque Paul Volcker de la Fed a réduit les taux alors que la récession s'atténuait.

mur de Berlin

En Europe, les obligations allemandes à court et à long terme ont battu des records. Les obligations à deux ans ont mené la flambée, les rendements chutant le plus dans les données remontant à la réunification de l'Allemagne en 1990 lundi, puis en tête avec un effondrement de 48 points de base mercredi.

Cocktail Volatilité

Les fluctuations des obligations ont été les plus importantes depuis la crise financière de 2008. Elles ont également été motivées par l'évolution constante des paris du marché monétaire sur la manière dont les banques centrales réagiraient aux turbulences bancaires.

En Europe, un indicateur de la volatilité attendue des taux d'intérêt a grimpé vers des sommets enregistrés en 2022, lorsque les banques centrales ont commencé à faire des hausses importantes. Alors que la Banque centrale européenne s'en est tenue à une augmentation promise de 50 points de base jeudi, le jury ne sait toujours pas comment la Fed et la BOE réagiront dans la semaine à venir.

"Le mauvais cocktail d'inflation, de risques de stabilité financière et de problèmes de communication pour les banques centrales soutient la volatilité des taux", a déclaré Tanvir Sandhu, stratège en chef des produits dérivés mondiaux chez Bloomberg Intelligence. "L'incertitude accrue sur la trajectoire des taux directeurs maintiendra la volatilité à un niveau élevé, mais ces niveaux extrêmes ne sont pas viables dans le temps."

Décrochage de la capitale

Au milieu de la volatilité, les projets de levée de capitaux ont été suspendus. Aux États-Unis et en Europe, suite à l'effondrement du week-end des prêteurs américains, c'était le premier lundi sans accord cette année, hors jours fériés.

Les ventes de nouvelles obligations se sont effondrées tout au long de la semaine en Europe, se retrouvant très en retard par rapport aux attentes initiales des acteurs du marché. L'incertitude entourant la décision de la Fed devrait à nouveau entraver l'activité au cours de la semaine à venir, selon une enquête de Bloomberg News.

Dash pour de l'argent

Une course aux liquidités a conduit les banques à emprunter 164.8 milliards de dollars auprès de deux facilités de soutien de la Fed. C'était le signe d'une escalade des tensions de financement dans le secteur à la suite d'une faillite de la Silicon Valley Bank en raison de pertes sur les portefeuilles d'obligations et des déposants tirant de l'argent.

Les données publiées par la Fed ont montré 152.85 milliards de dollars d'emprunts au guichet d'escompte – le filet de sécurité traditionnel des banques – au cours de la semaine terminée le 15 mars, un record. Le précédent record était de 111 milliards de dollars atteint lors de la crise financière de 2008.

–Avec l'aide de Vassilis Karamanis, Paul Cohen et Colin Keatinge.