Hey Masayoshi Son, j'ai un pont à te vendre

Si Apple TV+ veut donner à sa série "WeCrashed" une deuxième saison, elle pourrait raconter l'histoire de Masayoshi Son, facilitateur de WeWork, et l'appeler "ICrashed".

Personnellement, j'ai trouvé la série sur Nous travaillons créateur Adam Neumann inégal et insatisfaisant. Amusant et plein de suspense à la fois, mais il a surtout servi de vitrine aux stars Jared Leto et Anne Hathaway pour habiter deux excentriques appâtant les investisseurs.

Pas plus que le fils de SoftBank, qui n'aurait pas pu être satisfait de la façon dont il a été représenté. Aucun investisseur en capital-risque n'a craqué pour ce que Neumann vendait, quoi que ce soit. Et personne n'a fait plus pour graisser les rouages ​​de WeWork et protéger Neumann de la responsabilité envers ses premiers investisseurs que l'homme de 100 milliards de dollars du Japon.

Même si nous n'obtenons pas une saison "ICrashed" axée sur Son, les événements de ces derniers mois offrent déjà un aperçu de ce qui pourrait être dans le script.

En mars, alors que les téléspectateurs regardaient Kim Eui-sung jouer Son, le vrai clôturait un exercice vraiment épouvantable. Le méga fonds technologique qui a conduit Neumann à cibler Son en premier lieu a perdu plus de $20 milliards au cours de l'année terminée en mars, la pire performance de tous les temps. Et cette balançoire à partir d'un bénéfice considérable l'année précédente raconte une histoire plus importante.

Les investisseurs ne paniquent pas exactement, en partie parce qu'ils ont déjà vu cette émission. Ils savent que le prochain épisode impliquera des plans accélérés de rachat d'actions et le discours de Son sur la "conduite défensive" pour éloigner l'entreprise de pertes encore plus importantes à l'avenir. Par exemple, l'équipe de Son a mis de côté 22.4 milliards de dollars pour assurer les rachats d'obligations couverts pour les exercices 2022 et 2023.

Ce que ces attractions à venir ne nous disent pas, cependant, c'est exactement ce que feront Son's Vision Funds 1 et 2. L'opération de capital-risque la plus importante au monde affirme qu'elle pourrait réduire de 50 % ou plus les investissements dans les startups. Bien que ce soit une terrible nouvelle pour les licornes en herbe du monde entier, cela soulève des questions sur la mission du projet Son's Vision Fund à l'avenir.

Nous connaissons l'histoire d'origine. Le voyage de Son vers l'infamie de WeWork a commencé par un excellent retour sur investissement remontant à 2000. À l'époque, Son a adhéré à la vision d'un professeur d'anglais obscur et charismatique à Hangzhou. Les 20 millions de dollars que Son a remis à Jack Ma valaient près de 60 milliards $ lorsque le groupe Alibaba est devenu public en 2014.

En 2016, Son a décidé de faire de la répétition de cette magie la raison d'être de SoftBank. Pourtant, faire en sorte que la foudre financière frappe encore et encore est plus facile à dire qu'à faire. Entre ses deux fonds de signature, Son a déployé plus de 130 milliards de dollars de capital d'investissement sur un éventail ahurissant de startups à travers le monde.

Pour un trop grand nombre d'entre eux, l'équipe de Son a sans doute surpayé. Cela a transformé Son en une sorte de machine à bulles d'évaluation de licorne pour un seul homme.

Vraiment, je suis parfois tenté d'appeler l'équipe de Son et de leur demander s'ils veulent acheter l'un des ponts de mon quartier de Tokyo. Tout ce que j'aurais à faire, c'est de trouver une justification pour appeler ça un jeu technologique. C'est Son qui a remis des milliards de dollars à Neumann qui a permis à WeWork, une entreprise de partage de bureaux, de se positionner comme le prochain Apple.

Ironiquement, Son choisit maintenant de rentrer ses cornes. On pourrait penser à un investisseur qui se délecte des comparaisons que nous faisons parfois dans les médias entre lui et Warren Buffett. Ne serait-ce pas maintenant, à un moment où les valeurs technologiques plongent, qu'il serait temps de se gaver d'entreprises sous-évaluées ?

On peut débattre de ce que Son pense ici. En disant qu'il prévoit désormais d'être "plus prudent lorsque nous investissons de l'argent frais", Son pourrait essayer de calmer les nerfs des investisseurs de SoftBank. C'est une chose pour Son de dire qu'il espère que l'histoire se souviendra de lui comme d'un "gars fou qui a parié sur l'avenir". C'en est une autre pour les investisseurs d'aujourd'hui de s'inquiéter que ce soit vrai.

Ou est-ce que la vente brutale du marché et les pertes de Vision Fund dans WeWork, Uber, Oyo Hotels et autres ont amené Son à remettre en question sa boussole d'investissement ?

L'essentiel est que SoftBank Group est, selon Reuters, maintenant vaut moins de la moitié de la valeur papier de son actif net. La question est de savoir si la décote à laquelle les actions de SoftBank se négocient est là pour rester ou un simple trébuchement sur la voie d'une autre aubaine semblable à celle d'Alibaba ?

C'est à deviner, peut-être à Son aussi. En attendant, Masa-san, j'ai un pont que j'aimerais vendre.