Voici où les investisseurs ont réalisé un rendement « sans risque » de 6.6 % au cours des quatre dernières récessions américaines

L'équipe a étudié les quatre dernières récessions américaines et a constaté que les investisseurs qui évitaient de prendre des risques en investissant dans des obligations garanties par le gouvernement américain (voir graphique) récoltaient des rendements relativement élevés.

Les rendements moyens de la dette garantie par le gouvernement au cours des quatre dernières récessions ont surpassé les rendements des obligations « junk » de qualité supérieure et à haut rendement, où les investisseurs ont tendance à être mieux payés pour assumer les risques de crédit, y compris la menace d'une augmentation des défauts de paiement des entreprises. dans une économie chancelante.

Cela contraste avec les rendements généralement plus faibles produits par les bons du Trésor et les titres adossés à des créances hypothécaires d'agences, qui sont regroupés dans la catégorie "sans risque", puisque les risques de défaut seraient couverts par le soutien du gouvernement américain, même si les risques de taux d'intérêt ne le sont pas. .

"L'histoire a montré que pendant les ralentissements économiques, les obligations d'entreprise de qualité investissement et à haut rendement ont sous-performé les obligations d'État américaines", ont écrit Keith Lerner, co-directeur des investissements, et l'équipe de stratégie de Truist dans leurs perspectives 2023.

"Compte tenu de nos attentes de ralentissement de la croissance l'année prochaine, nous recommandons un biais d'amélioration de la qualité pour les allocations à revenu fixe à partir de 2023."

Après une année 2022 historiquement mauvaise, les rendements des titres à revenu fixe américains ont récemment atteint leurs plus hauts niveaux depuis environ une décennie, la Réserve fédérale ayant déclenché des hausses de taux rapides pour s'attaquer à des niveaux d'inflation obstinément élevés.

Le taux du Trésor à 10 ans
TMUBMUSD10Y,
3.580%
a dépassé 4 % en octobre, mais est depuis tombé à environ 3.6 %, tandis que son taux plus court de 2 ans
TMUBMUSD02Y,
4.391%
contrepartie était proche de 4.4% lundi. Les investisseurs ont observé une série d'« inversions » de la courbe des rendements comme un signe qu'une récession américaine se profile probablement.

Cependant, la situation économique a été assombrie par la poursuite des dépenses de consommation, un marché du travail en plein essor et de fortes hausses salariales, qui pourraient tous maintenir l'inflation à un niveau élevé et forcer la Fed à augmenter ses taux plus agressivement que prévu.

"Malgré un marché du travail robuste et la vigueur continue des dépenses de consommation, l'économie n'a jamais été aussi mal aimée qu'aujourd'hui", a déclaré Bob Schwartz, économiste principal chez Oxford Economics, dans une note client vendredi, ajoutant qu'un nombre record d'économistes s'attendent à une récession au cours des 12 prochains mois, même s'il pense qu'un la récession n'est pas sur le point d'apparaître "bientôt."

Les actions américaines ont enregistré leur pire baisse quotidienne dans environ un mois lundi, craignant que la Fed ne doive rester agressive dans sa course aux hausses de taux pour juguler l'inflation dans le contexte d'un marché du travail en plein essor. La moyenne industrielle du Dow Jones
DJIA,
-1.40%
perdu 1.4%, tandis que le S&P 500
SPX,
-1.79%
perdu 1.8%, terminant à 3,998.84 XNUMX. L'indice composé Nasdaq
COMP,
-1.93%
a chuté de 1.9%, selon FactSet.

L'équipe de Lerner s'attend à ce que le S&P 500 se maintienne dans une fourchette de 3,400 4,300 à 27 1950 l'année prochaine, ce qui serait cohérent avec l'écart annuel moyen de XNUMX % entre un haut et un bas du marché depuis XNUMX.

A lire également: Le rallye du marché baissier s'essouffle et il est temps de prendre des bénéfices, déclare Wilson de Morgan Stanley