Voici tout ce que la Fed devrait faire mercredi

La réunion de la Réserve fédérale de cette semaine restera dans les mémoires plus pour ce que les décideurs politiques disent que pour ce qu'ils font.

C'est parce que les marchés ont évalué à près de 100% la certitude - 98.9% pour être exact, mardi après-midi - que le Federal Open Market Committee annoncera une augmentation des taux d'intérêt de 0.25 point de pourcentage lorsque la réunion politique de deux jours se terminera mercredi après-midi. , selon Données du Groupe CME.

Bien qu'il y ait souvent un fort consensus du marché avant les réunions du FOMC, il est rarement aussi élevé.

Ce dont les marchés ne savent pas, c'est où va la Fed à partir d'ici. Les traders parient que la banque centrale augmentera d'un quart de point une fois de plus en mars, puis s'arrêtera, fera une pause de plusieurs mois, puis commencera à réduire vers la fin de l'année.

Conscient que la lutte contre l'inflation est loin d'être terminée, malgré quelques données encourageantes ces derniers temps, le Président Jerome Powell pourrait repousser l'idée d'une Fed plus souple si tôt dans le futur. Les projections de la Fed publiées en décembre n'indiquent aucune réduction cette année et une poursuite des hausses de taux.

"Il est sur une corde raide de politique monétaire très serrée, où il ne peut pas laisser le marché penser que c'est la fin du jeu", a déclaré Quincy Krosby, stratège mondial en chef pour LPL Financial. « Il est prudent pour lui d'être prudent. Il serait presque imprudent de sa part de faire croire au marché qu'ils sont presque finis et que l'inflation est là où ils le veulent. L'inflation n'est certainement pas là où ils le veulent.

Avec le chemin de communication prudent que Powell doit suivre, voici à quoi s'attendre lorsque la déclaration post-réunion du FOMC sera publiée à 2 h HE:

Au cours des dernières semaines, les responsables de la Fed ont été explicites en déclarant que, à tout le moins, ils peuvent commencer à approuver des mouvements plus petits que les quatre augmentations consécutives de 0.75 point de pourcentage approuvées en 2022. Cela a commencé en décembre avec un mouvement de 0.5 point, et poursuivra ce déménagement très attendu.

Cela portera le taux des fonds fédéraux à une fourchette cible de 4.5 % à 4.75 %, la plus élevée depuis octobre 2007. Le taux des fonds est ce que les banques utilisent comme référence pour les emprunts au jour le jour, mais il se répercute sur de nombreux instruments de crédit à la consommation comme les prêts automobiles. , hypothèques et cartes de crédit.

Bien que certains responsables de la Fed, tels que le président de la Fed de St. Louis, James Bullard, aient suggéré que la hausse des taux pourrait être d'un demi-point, il n'y a pratiquement aucune chance que cela se produise. Un quart de point est une serrure.

Pour la plupart, la déclaration après la réunion a peu changé à l'exception de quelques ajustements notables.

Il y a des spéculations selon lesquelles la déclaration pourrait être ajustée un peu plus pour ajouter de l'incertitude quant à l'agressivité de la Fed. Une phrase clé qui fait partie de chaque déclaration depuis le début des hausses en mars 2022 est que les membres du comité estiment que "des augmentations continues de la fourchette cible seront appropriées".

Ce langage pourrait être adouci, et il est probable que les acteurs du marché chercheront en premier lieu à ce que la Fed pointe la main pour reconnaître que le cycle de hausse des taux touche à sa fin.

Il n'y aura pas de « point plot » lors de cette réunion des anticipations de taux des membres individuels, et il n'y aura pas non plus de mise à jour du résumé des projections économiques sur le PIB, le chômage et l'inflation.

Ainsi, toute indication sur la future voie politique devra provenir en premier de la déclaration.

"Ils en feront probablement 25 autres lors de la réunion de mars et c'est à ce moment-là que le cycle se terminera", a écrit Tom Porcelli, économiste en chef américain chez RBC Capital Markets, dans une note client. "Nous voyons une marge incroyablement limitée pour la Fed pour justifier de manière plausible le maintien de ce cycle plus profondément dans l'année avec ce qui sera déjà une position politique très restrictive face à ce qui est susceptible de monter des défis économiques en toile de fond."

C'est là qu'intervient Powell.

Le président montera sur scène à 2 h 30 HE pour s'adresser aux médias et tentera probablement d'atténuer les spéculations selon lesquelles le FOMC a pris une décision quant au moment où une pause politique viendra.

"Si la Fed envisage de ne pas augmenter en mars, Powell ne télégraphiera pas explicitement une telle chose", a déclaré Tom Graff, responsable des investissements chez FacetWealth. "Il citera plutôt les effets décalés de la politique, disant que même sans nouvelles hausses de taux, il y aura un effet de resserrement croissant sur l'économie. Il suggérera qu'ils peuvent ou non avoir besoin de faire de la randonnée en mars, et tout dépend des données.

Mais les données fonctionnent dans les deux sens.

Lectures récentes sur le indice des prix à la consommation et par indice des prix des dépenses de consommation personnelle, ce dernier étant l'indicateur préféré de la Fed, montrent des pressions inflationnistes en baisse mais toujours élevées. L'IPC de décembre a affiché une baisse mensuelle de 0.1 %, laissant espérer que l'inflation se dirige dans la bonne direction.

Mais les prix de l'essence, qui avaient reculé par rapport aux sommets records de l'été dernier, sont à nouveau en hausse. Les prix des aliments étaient encore en hausse de 10.4 % par rapport à il y a un an en décembre, et certaines des propres mesures de la Fed montrent une inflation élevée.

Par exemple, le L'IPC "prix collant" de la Fed d'Atlanta, des biens et services dont les prix fluctuent peu, est en hausse de 5.6 % par rapport à il y a un an à la mi-janvier, tandis que les prix flexibles sont en hausse de 7.3 %. De même, le La prévision immédiate de l'inflation de la Fed de Cleveland indique que l'IPC global a augmenté de 0.6 % en janvier et de 6.4 % par rapport à il y a un an, tandis que l'inflation du PCE a augmenté de 0.5 % et 5 % respectivement.

Par rapport à ces données, les hausses de taux de 4.25 points de pourcentage de la Fed n'ont théoriquement même pas encore fait leur chemin dans l'économie. En plus de cela, la Fed a réduit son portefeuille obligataire de 445 milliards de dollars depuis juin 2022 dans le cadre de ses efforts de liquidation du bilan.

Ensemble, les hausses de taux et la réduction du bilan équivalent à un niveau des fonds fédéraux d'environ 6.1 %, selon le Calcul de la Fed de San Francisco du taux « proxy ».

Les marchés parient que la Fed a resserré à peu près assez et sera en mesure de relâcher ses efforts plus tôt que ne le laissent entendre les décideurs. C'est ce qu'atteste le Hausse de près de 500 % du S&P 6 jusqu'à présent en 2023, et une baisse des rendements obligataires, malgré une Fed toujours resserrée.

Les investisseurs à qui l'on apprend par réflexe à ne pas combattre la Fed semblent faire exactement cela.

« Nous ne vivons plus à une époque où le marché attend, où le marché s'arrête et prend une pause pour découvrir où est la fin. Le marché évolue très rapidement et essaiera de déterminer quand la Fed aura terminé », a déclaré Krosby, le stratège LPL. "Le marché comprend que la Fed comprend qu'ils sont plus près de la fin qu'ils ne l'étaient il y a six mois. La question est de savoir quand la Fed arrivera au bout. Le marché semble déterminé à y arriver en premier.