Un fonds spéculatif qui bat 99% de ses pairs place un pari à contre-courant sur Meta

(Bloomberg) – Alors que Big Tech est sous le coup de la hausse des taux d'intérêt et du ralentissement de la croissance, un gestionnaire de fonds spéculatifs très performant va à contre-courant pour parier sur les actions en baisse du propriétaire de Facebook, Meta Platforms Inc.

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La technologie coûteuse de la Silicon Valley ne figurerait normalement pas sur la liste de courses du Liontrust GF Tortoise Fund, que son gestionnaire Tom Morris décrit comme un "fonds spéculatif axé sur la valeur", recherchant des actions qu'il juge bon marché.

Cette stratégie a permis à Tortoise, basée à Londres, de battre 99 % de ses pairs des fonds d'actions long-short cette année, avec des rendements d'environ 22 %, selon les données compilées par Bloomberg, contre une perte de 17 % pour le MSCI All-Country World Index et une baisse de 12% pour l'indice Bloomberg Equity Long/Short Hedge Fund. Mais maintenant, Morris estime qu'il est temps d'être "sensiblement contrariant".

"Nous sommes des gestionnaires de valeur, mais certaines parties de la technologie sont en fait des actions de valeur maintenant", a déclaré Morris, qui cogère le fonds de 600 millions de dollars avec Matthew Smith, à Bloomberg dans une interview à Londres.

Tortoise a détenu des positions courtes "relativement importantes" sur le S&P 500 et le Nasdaq au début de l'année, ainsi que sur certaines actions technologiques américaines, et avait des positions longues sur des produits de base et des soins de santé, avant de ramener le portefeuille vers un départ neutre. à partir d'avril, selon Morris. Plus récemment, les gestionnaires ont adopté une "position prudemment optimiste", a-t-il ajouté.

De gros déclassements ont laissé certains noms «essentiellement dans la niche», se négociant à des multiples de 10 à 11 fois les bénéfices, des niveaux jamais vus au cours des cinq ou dix dernières années, a-t-il déclaré, en référence à la déroute technologique en cours qui a effacé des billions de dollars sur la valeur du secteur tant vanté.

C'est le cas de Meta, dans lequel Tortoise a pris une position longue le mois dernier. Après une forte chute des prix - près de 70% depuis le début de l'année - Meta se négocie à environ 11 fois les bénéfices de 2023, soit la moitié des niveaux de cours par rapport aux bénéfices observés il y a un an, selon les données de Bloomberg.

Meta et ses pairs technologiques n'ont pas vraiment profité des signes récents indiquant que les banques centrales pourraient ralentir leur rythme de hausse des taux, mais Morris a déclaré que la position de trésorerie nette élevée de l'entreprise, le nombre croissant d'utilisateurs et les possibilités de réduction des coûts en faisaient un bon achat à plus long terme. -terme.

Ses autres postes technologiques à long terme incluent IBM Corp., aux côtés des fabricants de puces Micron Technology Inc. et Intel Corp., selon les documents déposés fin octobre. Le fonds a également récemment clôturé des positions courtes dans deux autres sociétés de semi-conducteurs Nvidia Corp. et Advanced Micro Devices Inc., ainsi que dans l'échange de crypto Coinbase Global Inc., des transactions qui, selon Morris, ont "bien fonctionné".

Faible effet de levier

La surperformance du fonds cette année contraste fortement avec la majeure partie des fonds spéculatifs long-short actions, dont beaucoup sont assis sur des pertes et font face à des sorties de clients.

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Morris attribue sa course réussie à une stratégie relativement simple. Le fonds détient environ 60 positions au total et, contrairement à de nombreux autres fonds spéculatifs, il n'a pas d'effet de levier élevé et évite les positions illiquides.

"Nous avons un long livre d'entreprises que nous pensons trop bon marché et un petit livre d'entreprises que nous pensons trop chères, nous faisons occasionnellement un peu de couverture de change et c'est tout, il n'y a rien de particulièrement fantaisiste, comme haute fréquence ou dérivés », a-t-il déclaré.

Morris voit des opportunités pour des positions longues supplémentaires même si l'indice MSCI All-Country World a récupéré certaines pertes ces derniers temps, avec des gains d'environ 13 % ce trimestre.

Le fonds conserve des positions dans l'énergie, une autre industrie de valeur phare qui est le sous-groupe d'actions le plus performant cette année. Les participations comprennent TotalEnergies SE et Shell Plc. De plus, Tortoise a une exposition aux actions bancaires européennes.